年末最热新股雍禾医疗正式登陆港交所,开盘涨逾5%,成“植发第一股”

独角兽早知道·2021-12-13 14:43
赛道火热,脱发焦虑催生千亿“头顶生意”

雍禾医疗(02279.HK)今日在港交所挂牌上市,发行价为15.8港元/股。

在正式上市后,雍禾医疗也成为“植发第一股”,摩根士丹利及中金公司为本次发行的联席保荐人。 

今日雍禾医疗开盘涨超5%,截至午间休市涨6.71%,报16.86港元/股,市值87.66亿港元。

“植发第一股”雍禾医疗以160倍的认购额在遇冷的新股市场上算得上火爆,登场前引发了股民极大的讨论。 

此次IPO,雍禾医疗引入10家知名基石投资者,包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等,合共认购约7.55亿港元的股份,占本次发行股份的49.98%份额。雍禾医疗创始人张玉,现年35岁,IPO前持有雍禾42.66%的股份,另外,CPE源峰旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股21.59%,中信证券旗下CYH持股21.59%,同为最大的机构股东。 

健康促进与教育协会数据显示,受脱发问题困扰的中国人近2.5亿,也就是说,每6个中国人中就有1人脱发。庞大的脱发人群撑起了一个“黄金赛道”,而这一问题不仅仅困扰着“聪明绝顶”的中国人,国际上早已对治疗脱发这门生意研究得“头头是道”,渗透率也更高。比如流行植发的欧洲足球圈,在交钱植发后很快发现了脱发中蕴含的巨大商机。2019年,C罗斥资2500万欧元入股了Insparya集团旗下位于西班牙的植发诊所,诊所的主营业务包括移植毛发、护发、养发等。 

根据弗若斯特沙利文报告,2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元人民币,预计到2030年将达到1381亿元人民币。其中,植发医疗市场在2020年的规模约为人民币134亿元,预计将以18.9%的复合年增长率发展,到2030年将达到756亿元。而兴业证券研报显示,2020年我国植发医疗服务市场规模为134亿元,植发手术约51.6万例,渗透率仅0.21%。 

今天正式登陆资本市场的“植发第一股”雍禾医疗,成立于2005年,是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团,业务与C罗的诊所一样,涵盖植发、养固、护发及其他配套服务。 

根据弗若斯特沙利文的资料,在中国所有毛发医疗服务提供商中,按于2020年末的注册医生人数、运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数计算,雍禾医疗排名第一。若按2020年收入计算,雍禾医疗是中国植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业,分别占10.5%及4.3%的市场份额。 

而根据雍禾招股书,其所拥有的注册医生人数,超过了中国植发行业排名第二与第三位机构注册医生人数的总和。 

财务数据上,2018-2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元,复合年增长率达32.4%;同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元;毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%;净利率分别为5.7%、2.9%、10%。 

2021年上半年雍禾医疗实现营业收入10.5亿元,较2020年同期增长75.1%;实现净利润4.04亿元,毛利率达73.6%,净利率则只有3.8%。报告期内雍禾医疗的收入主要来自植发医疗服务。 

雍禾医疗采用了以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构模式。根据招股书,截至2021年9月30日,雍禾医疗已在全国51个城市经营52家医疗机构,较第二季度尾版图减少一个城市及一家机构,仍为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。 

2021年5月,雍禾收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务,借此把业务版图拓展至海外“桥头堡”。有分析师称,凭借着香港做跳板,下一步雍禾很有可能将业务拓展至亚洲其他国家。 

截至2021年6月30日,雍禾医疗已经建立起一支由1233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队,其中包括246名注册医生及919名护士。接受雍禾医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人,并进一步增加82.7%至2020年的91069人,2021年前六个月接受雍禾医疗治疗的患者数量为68112人。 

2018-2021年上半年,每位植发患者的平均开支分别为人民币26097元、27799元、27868及26782元。同一时间内,其同店销售额也分别实现了18.4%、20.0%及52.6%的增长。 

“植发第一股”的名号下,是巨大营销宣传费用为其做支撑,而这也是雍禾毛利率高达73.6%,净利率却只有3.8%的原因之一。招股书显示,2018-2021年上半年,雍禾医疗产生的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.50亿元、7.80亿元、5.78亿元,占营业收入的比例分别为49.6%、53.1%、47.6%、54.9%,其中品牌广告及效果广告开支费用分别为1.78亿元、3.65亿元、3.82亿元、3.15亿元。但与此同时,雍禾医疗的研发费用同期仅为780.7万元、886.9万元、1181.5万元、615.1万元,占营业收入的比例分别为0.8%、0.7%、0.7%、0.6%,不足1%。 

2018年至2021年上半年,雍禾医疗的营销费用分别是研发费用的62倍、75倍、68倍及91.5倍,二者之间拉开的差距越来越大。而雍禾门店可发现,技术优势是其不断强调的一大卖点,普通医生与专家、院长和“雍享团队”的手术费用最大可相差13万元人民币。 

雍禾医疗门诊大厅里,数屏电视正播放着全国门店里的实时数据,包括就诊人数、男女比例,各年龄占比及行业分布等。 

根据雍禾诊所大厅数据显示,截至12月5日18时,其就诊人数达到597.79万,手术数量为29.13万台,就诊顾客手术转化率约为5%。而客户男女占比为8:2,男性占大多数。18-30岁就诊人占比达69.3%,其中又以26-30岁为主力顾客人群,占比超4成。 

另外,雍禾全国门店当中,广东省在脱发省份里排名第一,为雍禾提供了17.7%的就诊人数,超过第二名北京和第三名江苏的占比总和。而根据媒体记者的走访,广东省雍禾门店确实火热,工作人员表示每到周末,都要忙到晚上11点左右才能下班。 

当然,靠营销抢占市场的同时,研发技术层面的进步和治疗后续的服务保障,也将成为雍禾医疗往后长期需要重点考虑铺设的赛道领域,冲刺资本市场的同时,自身业务的硬实力与可持续性才是得以维持头部地位的核心竞争力。 

本文来自微信公众号“独角兽早知道”(ID:iponews),作者:iponews工作室,编辑:Arti,36氪经授权发布。

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