B站暴跌之后,投资逻辑变了吗?

陈博·2021-11-22
从0到2.67亿用户的增长,“小破站”的增长逻辑藏在用户群里。

11月17日下午,哔哩哔哩(简称B站)发布了2021年第三季度财报。

根据财报显示,B站总营收达52.1亿元人民币,同比增长61%。月均活跃用户达2.67亿,月活及日活用户均实现了35%的同比增长。用户日均使用时长高达88分钟,创历史新高。

B站表示,第三季度他们在多项数据上创造了历史最佳成绩,但这份成绩单,显然市场并不满意。美股周三收盘,B站股价大跌8.98%,周四再度大跌17.17%。

B站还在疯狂增长中!

不完美,是这次大多数人对B站第三季度财报的直接感观。

第三季度B站净亏损26.86亿元,远超市场预期亏损的18.18亿元,较去年同期亏损的11.01亿元同比扩大近1.5倍,所以市场并不是很看好B站的未来发展。可是,我个人却认为这有可能是一个非常好的买入机会,对B站的投资绝不能单纯地以亏损高低来评价!

仔细分析就会发现,B站的增长逻辑与拼多多非常相似,用三个字来概括就是:抢人头。在互联网行业,得人心者,才能得天下,谁能抢到足够多的人头,谁就能有机会找到变现的法子。中国互联网活跃奔腾的这20年,数不清的公司都在亲身证明,只要有了稳定的用户数量,变现真的问题不大,腾讯字节跳动都是这么干的。

B站最大的优势,就是他们已经在“Z世代”(1995—2009年间出生的一代人)人群中,取得了垄断性的地位。“Z世代”人群现在已经逐渐成为了中国社会的中坚力量,社会话语权和消费能力都在逐步提升。说B站是“Z世代”人群中最有影响力的平台也不为过,每年B站的跨年晚会都会成为年轻人刷弹幕的集中阵地。去年B站跨年晚会“二零一九,最美的夜”就办得极为惊艳,在各大卫视的8场跨年晚会中,播放量小胜一筹。整个晚会延续以怀旧IP、跨圈层混搭等方式,引发了跨圈层的共鸣。从这一点就能看出,B站不只是抢到了人头,而且抢的还是最有价值的人头。

三季度,B站的月活跃用户已经达到了2.67亿,同比增长35%,而且用户日均使用时长达到了88分钟。88分钟这个数字可以说是相当的nice了,除了抖音几乎很难看到。按照35%的增长速度,B站月活跃用户超过3亿指日可待,触及4亿也未尝是难事。

出色的用户数据是B站增长坚实的基础,本季度B站日均视频播放量达23亿次,同比提升77%。如此高的用户黏性,可以说是内容与用户“双向奔赴”的结果。这么一看,按照人头逻辑来讲,B站的增长潜力大大的有。

B站的“危”与“机”是什么?

精于内容和用户增长的B战,现在处于“危”与“机”并存的状态。

B站不太擅于营收,虽然拥有了最多的“Z世代”用户,但B站还没有考虑好如何挣到这些用户的钱。B站的营收主要来自于会员,会员也是现在人最容易接受的模式。但问题就在于,几乎所有卖会员的网站都在亏损,腾讯视频、爱奇艺也不例外。所以说,B站想要去靠拢那些重度“氪金玩家”来撑起营收的场子确实不太容易。对比去年同期,B站三季度的月均活跃用户数、月均付费用户数与日均活跃用户数都实现了创纪录性的突破。但要是拿上一季度的数据来对比,B站月均付费用户数的环比增长只有300万。

这么一来,B站就只能依其他的业务来提振营收,比如广告、增值服务业以及电商等。三季度,B站增值服务、广告业务及电商及其他业务的收入分别为19.1亿元、11.7亿元和7.3亿元,同比增长分别为95%、110%、78%。这个打法跟腾讯如出一辙,腾讯早期的营收也来自会员、增值服务以及广告。会员就是黄、粉、蓝、绿各种钻,增值服务就是潮男靓女必备的QQ秀,后来才有的游戏。

B站也可以朝着这样的架构发展。不过,这个转化过程并不会很快,需要一个过程。本季度,B站月均付费用户同比增长59%,达2400万,付费率提升至8.9%。这个增长率并不算高,如果提升到15%以上,才会更有价值。

此外,B站以游戏为核心的用户能否有一个更好的转换,这也是个问题。B站游戏业务现在的问题是,虽然出现过爆款游戏,但目前看很难持续,能否更精细地运营,推出更多爆款游戏,这是B站需要重点思考的问题。B站的游戏几乎都是代理的,不但要付出高昂的成本,还需要有高比例的分成,所以他们在游戏方面的利润并没有么高,本季度游戏业务收入只有14亿元,同比增长只有9%。

B站要想在游戏方面取得突破性的成长,可以向腾讯取取经。建立起高质量的自研团队,这最好不过,但目前看B站在这方面的发力还很小,是他们非常值得突破的一个点。因为只有布局好游戏,B站才有可能凭借其优质的用户基础,成为新时代的小腾讯。

当然,B站也还有很多的机会。三季度,广告业务依旧是B站增速最快的业务,同比增长高达110%至11.7亿元,实现连续四个季度的增长,已成为B站营收持续增长的重要推力。B站现在几乎是中国互联网年轻用户纯度最高的平台,再加上不断改良的内容策略,B站已是广告投放方必投的平台及渠道,广告避险能力非常高。除过游戏之外,其他这几项业务基本上都到了一年翻一倍的节奏,所以说B站的未来还是非常值得期待的。

总体来看,本季度虽然B站各项经营开支都有同比大幅增加,但影响并不是很严重,和增速还是相匹配的。

唯一的软肋就在于游戏方面的增长。2020年第一季度,游戏业务、广告业务、增值服务业务与电商及其他业务分别为B站贡献了11.5亿、2.1亿、7.9亿、1.6亿,游戏业务的收入在总营收中占比达50%。但到了这一季度,游戏业务的收入比重下降到了27%,这种趋势不容乐观。

好在,B站在抢人头这件事情上干得非常漂亮,所以看懂了B站的增长逻辑,我们还是能继续长期看好B站,期待B站能在不久的未来,交出一份更有说服力的财报。

(图片源于百度 侵删)

本文来自微信公众号“陈博每日观察”(ID:CHENBOviews),作者:陈博,36氪经授权发布。

+1
9

好文章,需要你的鼓励

参与评论
评论千万条,友善第一条
后参与讨论
提交评论0/1000
关注科技、财经、创业
欢迎大家关注公众号【陈博每日观察】
特邀作者

关注科技、财经、创业 欢迎大家关注公众号【陈博每日观察】

文章提及的项目

腾讯

爱奇艺

哔哩哔哩

拼多多

字节跳动

美的

微信

下一篇

对涉嫌偷逃税的人员,依法依规加大查处力度,营造公平竞争的税收环境,积极推动文娱领域长期规范健康发展。

2021-11-22

36氪APP让一部分人先看到未来
36氪
鲸准
氪空间

推送和解读前沿、有料的科技创投资讯

一级市场金融信息和系统服务提供商

聚焦全球优秀创业者,项目融资率接近97%,领跑行业