来自杭州的“非遗国潮”，IPO中止了

近日，朱炳仁铜IPO审核按下中止键。

近日，据北交所官网披露，杭州朱炳仁铜艺股份有限公司（简称：朱炳仁铜）其向不特定合格投资者公开发行股票并上市的审核状态，由正常推进变为"中止"，原因是财务报告有效期即将届满，公司需补充审计，据此申请中止审核。

按照审核规则，这类因财报到期、补充审计触发的中止，并不等同于IPO被否；待审计等工作完成后，公司可再申请恢复审核。

这也就让朱炳仁铜的这次中止，更像是补充材料前的技术性暂停。

朱炳仁铜承袭百年铜艺世家，“朱炳仁・铜”品牌于2008年推出，股份公司于2011年完成设立。

创始人、董事长为朱军岷，其父朱炳仁是知名的中国工艺美术大师，也是品牌的灵魂人物。

父子二人皆被评为国家级非物质文化遗产铜雕技艺代表性传承人，是业内罕见的“一门双国遗”。

2024年，朱炳仁孙辈朱也天以“迈巴赫高考送考”的流量奇袭将品牌带入Z世代视野。

自此，在时代的聚光灯下，一家三代人用“守艺、兴业、破圈”的接力故事，将铜艺这门“小众非遗”技艺转变为“公众IP”。

公司打造多品牌矩阵，包含朱炳仁・铜主品牌，以及也金、也葵、也寻子品牌：主品牌做铜摆件与礼品，“也金”主打千元以内的东方首饰，“也葵”是融合铜艺的国潮茶饮空间，“也寻”面向博物馆、景区做城市文旅文创。

根据招股书，朱炳仁铜近年业绩增长相当迅猛。

2023—2025 年，营收从4.85 亿元、6.20亿元增至10.09亿元，归母净利润由5686.51万元增至8981.90万元；2026 年上半年营收7.5亿元，同比增长62.46%，归母净利润8655.99万元，同比翻倍。

毛利率也维持在高位，三年分别为49.59%、53.77%、52.26%，今年上半年进一步升至56.49%。

增长主力已从回款慢、应收账款高的B端铜装饰工程，切换为高毛利、周转快的C端铜工艺品 ，后者收入占比从2023年的63.6%提升至2025年的86%。

IPO前，朱炳仁铜股权高度集中。

朱军岷直接持有公司58.79%股份，其妹朱嫣红直接持股19.11%，二人还通过两家持股平台间接控制部分股权，合计控制公司79.90%股份，为共同实际控制人。品牌灵魂人物朱炳仁并未直接持有公司股份，仅作为顾问参与公司。

另外，老板电器体系下的杭州老板控股持有6.14%股权，文创赛道私募头头是道基金持股4.29%。

不过，漂亮的业绩数字背后，隐忧也同样存在。

一是，朱炳仁铜营销投入居高不下：销售费用从2023年的1.00亿元增至2025年的 2.97亿元，销售费用率由20.68%攀升至29.42%，其中平台服务费、达人及代播佣金近年呈爆发式增长。

二是，研发费用占比逐年下滑，2025年研发费用率仅2.24%。

三是，公司采用自产、外协与成品采购结合的模式，2025年铜工艺成品外采金额 2.39亿元，占采购总额54.73%，这也让“非遗大师手作”的成色被打上一丝问号。

值得注意的是，在朱炳仁铜IPO中止前，被称为“铜质文创第一股”的铜师傅，早在今年3月31日登陆港交所，发行价60港元，不料开盘即破发，首日收报30.5港元，跌幅高达49.17%。

铜师傅2025年营收6.17亿元，同比仅增8.1%，净利润4784万元，同比下滑 39.4%；2026年上半年营收3.415亿元，同比增长10.8%，净利润却只剩约130万元，同比暴跌95.8%。其直营店快速扩张、营销开支大增，持续挤压利润。

截至11月11日，铜师傅收盘价13.5港元，总市值约8.69亿港元，相较发行价已大幅缩水。

为找出路，铜师傅也在向黄金、白银、塑料手办和授权IP延伸，譬如靠《凡人修仙传》联名拉动国漫男性粉丝，第二弹开售1小时销售额破5500万元。

由此来看，于“国潮非遗”玩家们而言，上市从来不是终点。

这门被称为“中年人的泡泡玛特”的生意，最终要回答的问题只有一个：那就是把一次性的礼赠与收藏，做成更高频、更年轻、可持续复购的日常消费。

至于百年铜艺世家能否敲开北交所大门，还得等补充审计完成、审核恢复之后，市场再给出答案。

本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：孙媛，36氪经授权发布。