阿里又一“亲儿子”IPO：收获1000亿
阿里养了8年的芯片公司，终于要IPO了。
8年前，马云给阿里巴巴新成立的芯片公司取了个挺凶的名字：平头哥。
如今，这家由阿里出钱、出人、出市场扶持起来的芯片公司，准备上市了。
11月10日，阿里巴巴宣布拟分拆平头哥赴港上市。据IFR此前报道，这次IPO计划募资20亿至30亿美元。
据说，“平头哥”现在每年收入100亿级别，但严重依赖阿里，说是它亲儿子（子公司）也不为过。
一家靠阿里输血（人、钱）、靠阿里云卖芯片的公司，究竟能不能成为脱离母胎独当一面？
阿里造芯，先买了一家公司
平头哥这名字，居然是马云起的。
2018年9月19日，杭州云栖大会上，阿里巴巴宣布成立一家芯片公司，名字很特别：平头哥。
据当年的公开报道，这个名字来自马云的创意。平头哥是蜜獾的别称，虽然体型不大，却以凶猛、胆大出名。
阿里的“亲儿子”，起点就是高一些。
很多半导体创业者起步时，手里只有技术方案和几名工程师，需要拿着商业计划书四处寻找投资人。而平头哥成立时，阿里已经帮它准备好了钱、人和订单。
第一步，是直接收购一家芯片公司。
2018年4月，阿里巴巴全资收购中天微系统有限公司。这家企业专门研发嵌入式CPU，创始人严晓浪是国内芯片领域的资深专家。
当时，基于中天微CPU IP核设计的芯片，累计出货量已经超过8亿颗。收购完成后，阿里直接获得了成熟的处理器技术和研发团队。
另一支队伍来自达摩院。
2017年，阿里巴巴成立达摩院，开始集中投入基础技术研究。2018年，达摩院已经在研发神经网络芯片Ali-NPU，主要解决图像识别、机器学习等任务中的算力问题。
随后，阿里将中天微与达摩院芯片团队整合，组建平头哥。据当年的报道，阿里当时已有约100人的芯片团队，并准备继续扩编。
技术和人员准备就绪，阿里还给平头哥带来了普通创业公司羡慕不来的资源：现成的客户。
淘宝每天需要处理海量商品图片，阿里云的数据中心需要大量服务器芯片，物流、智能设备等业务也存在不同的计算需求。这些业务都可以成为平头哥的试验场。
2019年，平头哥发布AI推理芯片含光800，首先应用在阿里内部的商品搜索、智能推荐等场景。
阿里当时披露了一组数据：淘宝商家每天上传约10亿张商品图片，原来完成相关图片分类任务需要约1小时，使用含光800后缩短到了约5分钟。
2021年，平头哥又推出倚天710服务器CPU，采用5纳米工艺、集成128个Arm核心，开始进入阿里云的数据中心。
从处理淘宝图片，到支撑云服务器，再到如今的大模型训练与推理，平头哥逐渐成长为一家拥有多条产品线的芯片公司。
阿里帮它走完了创业公司最难的起步阶段，但能否独立赚钱，还需要看另一笔账。
据21世纪经济报道，平头哥目前估值约200-300亿美元——这意味着什么？阿里目前持有的平头哥股权，对应的潜在资产价值可能大于1000亿元（1300亿～2000亿元）。
芯片卖了56万片，阿里使了吃奶的劲
今年3月，阿里巴巴CEO吴泳铭首次公开平头哥的商业化成绩：AI芯片累计交付超过47万片，年化营收达到百亿元级别。
两个月后，阿里又披露，超过60%的平头哥自研GPU算力已经服务于外部商业化客户。
5月20日，平头哥半导体副总裁高慧进一步披露，截至2026年4月，真武系列AI芯片累计出货达到56万片，服务超过400家客户，覆盖20多个行业。其中，智能驾驶行业的部署规模已经超过13万卡，客户包括长安、广汽、比亚迪、小鹏等30多家车企及智驾企业。
到了8月，平头哥真武系列芯片通过阿里云，已经在自动驾驶、互联网、金融等20多个行业的超过650家外部客户中实现商业化应用。
金融行业也出现了规模化部署。截至2026年5月，真武芯片在金融行业的部署规模已经突破10万卡，覆盖银行、证券、保险、基金等超过150家主流机构，应用于财富管理、信贷风控、投研投顾、进件识别、合规监控等场景。
这些数字说明，平头哥的芯片已经规模化开始卖了。
目前，平头哥相当一部分外部客户通过阿里云使用其芯片。
比如，一家自动驾驶公司需要训练模型，可以直接租用阿里云算力，底层使用平头哥芯片。这家企业购买的是云服务，并不一定直接向平头哥采购硬件。
这种模式已经开始向更大规模的算力服务延伸。8月12日，真武M890以64卡超节点实例的形式在乌兰察布率先开售。
月之暗面与阿里云、平头哥联合适配后，
这种模式让平头哥无需从零建立销售网络，就可以将芯片推广到金融、汽车、制造等行业。
另一个值得注意的细节是，平头哥虽然芯片卖了几十万片，但在阿里云内部，自研芯片还没有占据主导地位。
今年5月，吴泳铭在财报电话会上坦言，自研芯片在阿里云的部署比例仍然较低。
原因之一，是国内半导体产能相对有限。同时，在部分芯片上，国产制程与国外先进水平仍有差距，会影响功耗和效率。
这解释了一个看似矛盾的现象：平头哥交付量持续增长，阿里却仍然需要从外部采购大量算力芯片。
而对于平头哥而言，扩大产能、提升性能、完善软件生态，都意味着持续投入。
目前，阿里公开的是平头哥百亿级别的年化营收，并未披露其独立净利润，外界尚无法判断它是否实现了2018年提出的自负盈亏目标。
今年6月季度，阿里将云智能集团与平头哥整合为“AI云与算力服务”板块。该板块当季收入484.37亿元，同比增长45%，但其中包含大量阿里云业务，不能直接视作平头哥的收入。
上市了，阿里还不打算放手
最有意思的是，平头哥上市之后，预计仍然是阿里巴巴的子公司。
按照阿里11月10日的公告，平头哥上市后预计仍将由阿里巴巴控股，集团暂时没有彻底放手的打算。
也就是说，阿里并不打算把平头哥卖掉，而是希望引入外部资本，让这家芯片公司拥有独立的融资渠道和市场估值，同时继续掌握控制权。
只是说，阿里更希望让平头哥拥有更独立的市场身份。
过去，平头哥最重要的客户是阿里云，最重要的股东也是阿里巴巴。这种关系帮助它快速成长，但如果想把芯片卖给更广泛的客户，也会遇到问题。
比如，一家与阿里云存在竞争关系的数据中心运营商，是否愿意长期采用平头哥的芯片？
采购芯片需要考虑供货稳定性、软硬件适配和长期技术支持。如果平头哥始终被视为阿里云内部的芯片部门，争取其他云计算企业和数据中心客户，可能会受到影响。
阿里在最新公告中专门提到，独立上市有助于改善平头哥在客户、供应商及潜在合作伙伴面前的独立形象，从而争取更多业务。
不过，独立上市也意味着平头哥要接受另一种检验。
过去，外界看到的是47万片、56万片芯片出货，以及百亿级别的年化营收。
首先，平头哥的收入究竟来自哪里？
如果客户通过阿里云租用算力，底层使用平头哥芯片，那么这笔钱如何在阿里云和平头哥之间核算？双方如何确定芯片采购价格、技术授权费用和服务费用？
尤其是平头哥上市后仍然是阿里子公司，双方之间的关联交易、定价机制和收入贡献，将成为招股书中值得重点关注的内容。
其次，平头哥究竟赚不赚钱？
百亿级年化营收听起来很可观，但芯片公司的收入和利润是两回事。
研发投入、流片成本、先进封装、库存、售后维护和软件生态建设，都可能侵蚀利润。
第三，平头哥能否摆脱对阿里生态的依赖？
目前，很多外部客户通过阿里云使用平头哥芯片。阿里云既是它的商业化渠道，也是整个产品生态的重要组成部分。
这种模式能够快速放大芯片的商业化规模，但也带来一个问题：如果离开阿里云，平头哥能否独立获得客户、建立销售渠道，并让其他云厂商和数据中心服务商采购自己的产品？
对于平头哥来说，真正的考验才刚刚开始。
本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：铅笔道，36氪经授权发布。
