2023年后创业，但凡融到A轮，你九成会拿过国资的钱

IT桔子·2026年10月27日 19:01

不拿国资的67家，谁在给他们钱

IT桔子最新研究显示：2023年之后成立、融到3轮以上的国内创业公司，558家有491家拿过国资的钱。只有67家，目前资方列表里只有市场化资金。

这个比例是怎么来的

2023年之后成立、最新一轮在A轮及以上、累计融资不少于3轮的国内公司，IT桔子库里一共558家。

其中491家的投资方名单里出现过国资背景机构或政府引导基金，占88.0%。

换算成创始人的体感：2023年后创业、已经融到A轮，拿过国资钱的概率接近九成。

过去几年行业里谈国资，常用的词是「补充」「加持」「陪跑」。而现在88%的比例指向的是另一件事：在人民币一级市场的早期到成长期，国资已经从补充出资人变成了默认出资人。

没拿国资的那12%，（仅2023年及之后成立公司）全库只剩67家。

口径

扫描池是2023年1月后成立、最新轮次在A轮及以上的中国内地公司，加上千里马和独角兽榜单里的公司（毕竟有的狠人天使轮就估值10亿以上了），合计2,674家。

IT桔子机构库里对机构的性质判定中有「国资背景」或「政府引导基金」标签，机构库共1,693家，

国资背景的机构是指由政府部门、国央企、事业单位或其他国有资本直接或间接控股的投资机构。

主要有两大类：政府引导基金——国家级产业基金 + 地方政府引导基金（国家集成电路产业投资基金、北京国管、深创投、广州基金等）；国企／央企投资平台——央企和地方国企设立的产业投资基金或 CVC（中移创新基金、尚颀资本、招商局资本、中信资本等）。

国资只做LP的市场化基金，以及GIC、淡马锡这类外资主权基金，都按非国资保留。

在这个标准下，有491家公司被剔除，67家留下。

所以说，如果标准再严一点，把国资LP也算入，67家还会更少。

赛道：离制造越近，国资越多

先进制造是样本里最大的一块，236家占42%，国资渗透93%。半导体产线一条动辄几亿元，回报周期按五年算，纯财务资本很难扛住这个时间结构，地方产业基金基本是标配。

机器人91%，排第二。2025年以来的具身智能热，钱大量来自地方引导基金和国资平台。这个赛道的融资新闻里，国资出现的频率已经高到不值得单独提。

医疗健康和汽车交通都是75%，相对松。医疗健康的资金结构里，美元基金和药企CVC占比更高；汽车交通样本只有20家，单家公司就能带偏整体比例。

人工智能82%，居中。有个细节值得看一眼：AI在558家里只占17%，在67家里占25%。软件和应用层靠市场化资金活下来的概率，明显高于硬件。

地域：安徽、湖北、陕西是100%

三个省的年轻多轮公司，国资渗透率都是100%。合肥模式、光谷模式、西安硬科技，恰好是中国政府引导基金最成熟的三套打法。当地政府对产业的介入深度和对项目的覆盖密度，已经到了「只要融到3轮，就一定在某个环节被国资碰过」的程度。

广东是唯一低于80%的主要省份，79%。深圳一个城市贡献了67家里的16家，断层第一。

同样是硬科技重镇，深圳和合肥走的是两条路。深圳市场化资金密度高，美元基金、产业资本、民营VC层次丰富；合肥是政府资本主导，用国资撬整条产业链。两种模式都能跑出公司，但创始人的融资体验差很远。

在合肥，你几乎一定要跟国资打交道；在深圳，还有得选。

67家的样子

先看赛道。

地域上，广东19家、上海12家、北京11家、浙江9家、江苏7家、四川3家、江西2家、福建2家、重庆1家、湖南1家。城市层面深圳16家、苏州7家、杭州7家。北京的公司分散在海淀5家、朝阳3家，以及经开区、石景山、房山。

成立年份：2023年35家、2024年19家、2025年12家、2026年1家。有13家是2025年之后成立、一年多里完成3轮以上融资的。最快的是乾章科技，2026年7月成立，10月已经记录3轮。

67家累计融资197.4亿元，中位数只有1.02亿元，32家不到1亿。

这批公司最明显的特征是「多轮、小额、快节奏」。平均每家的投资方只有4个（中位数4，均值4.3），靠反复的小额融资推进展，而不是一轮拿够。

融资额前五是零一万物43.17亿（3轮）、LiblibAI 36.78亿（6轮）、Vivix AI 23.27亿（3轮）、寻明生科12.31亿（4轮）、与爱为舞8.17亿（4轮）。除了这几家AI大模型和应用层的头部，绝大多数公司的单轮金额都在数千万元级别。

最新一轮的状态：A轮25家、A+轮18家、战略投资15家、天使轮3家、B+轮3家、Pre-A轮2家、B轮1家。近八成停在A轮附近，大多还处在「能不能走到B轮」的验证期。

15家的最新一轮是战略投资，占22%。接盘的是产业资本，不是财务投资人。这既是资源，也意味着它们更早进入了被并购或被绑定的通道。纯财务资金供给不足的时候，产业方成了继续往前走的唯一选项。

钱从哪来

没有国资，钱是谁给的。按投资家数排，出现频次最高的是这些机构：

67家里，37家机构投了2家以上，合计覆盖107人次。圈子高度重复，钱来自同一批人。

出资方大致分三类。

头部双币和美元基金是主力。23家公司有美元或外资背景基金参与，红杉中国（含种子基金）、高榕、高瓴、IDG、蓝驰、五源、真格、启明、经纬、金沙江、源码、渶策、CMC、BAI都在名单里。Monolith砺思、Granite Asia、祥峰、Brizan、Creekstone、NYX Ventures这些名字反复出现。人民币国资主导的环境里，美元钱仍然是纯市场化这条线上的关键变量。

早期孵化型基金密度很高。奇绩创坛投了6家，是名单里最活跃的非国资早期资金，梅花创投3家、真格3家、英诺2家。这类机构的共同点是投极早期、单笔小、允许多轮跟投，正好匹配这批公司小步快跑的节奏。

产业资本接中后段。32家公司有产业方参与，阿里云和阿里巴巴、腾讯投资、美团（含龙珠）、小米、蚂蚁、联想创投、哈勃投资、巨人网络、智元机器人、圣湘生物、泰格医药、大华股份、海目星都在其中。

这些公司典型的融资路径是：早期靠奇绩创坛、真格、蓝驰这类钱起步，A轮前后引入红杉、高瓴、IDG，再往后由阿里、腾讯、美团这类产业方接盘。

这份名单怎么看

数据说完了，说几句我自己的看法。

如果你是GP，而且基金LP结构里明确排除了政府引导基金，这份名单大概会让你有点意外。全市场符合「2023年后成立、融到3轮、没有国资」三个条件的公司，只有67家。平时感觉标的很多，是因为把最新轮次还停在天使和Pre-A的公司也算进去了，稍微大一点点的公司，基本都要沾上国资了。真正能进投资范围的池子，比直觉小一个数量级。

如果你是LP，88%这个数字值得多看几遍。人民币一级市场从早期到成长期这一段已经高度国资化，这不是趋势判断，是既成事实。纯市场化资金在早期还有位置，奇绩创坛、真格、蓝驰反复出现就是证明，但它们的作用更像把公司送到A轮。再往后，国资或者产业方总要进来一个。

如果你做FA，或者你是产业方的投资团队，这67家是一份现成的项目池。它们暂时还没被国资覆盖，但从最新轮次看，大部分停在A轮附近，下一轮就在眼前。这个窗口不会开太久。要么国资进来，要么产业方来，两条路都意味着现在的股权结构会变。