上半年净利降46%，全球前十电梯龙头开始卖房了

卖电梯的，开始卖房了。

8月24日晚，康力电梯交出 2026 年半年报：营收 18.42 亿元，同比微降 0.87%；归母净利润 9594.98 万元，同比下滑 46.65%；扣非净利润 8175.28 万元，同比降幅 46.78%。

几乎同一时间，公司公告挂牌转让 48 套不动产，评估价 2648 万元，说法是 "盘活资产、回笼现金"。净利润腰斩，现金流转负，卖房回血。

这家连续 9 年跻身 "全球电梯制造商 Top10" 的国产龙头，日子并不好过。

半年报里，康力电梯把利润下滑归因于房地产供给端收缩，开发投资、新开工、竣工面积延续下降，电梯行业 "竞争进一步加剧，价格持续承压"。

也就是说为了保住市场份额，公司主动降价抢单。代价是主营业务综合毛利率同比掉了 4.81 个百分点，至 24.35%。与此同时，有色金属、电气元件涨价推高成本，信用减值损失同比增加 55.06% 至 3076.5 万元，汇兑损失让财务费用从去年同期的 - 496.5 万元转为 366.4 万元。

二季度单季营收 10.48 亿元、同比下降 7.2%，归母净利润 5914 万元、同比下降 46.6%，下滑没有刹车迹象。

值得期待的是，零部件收入 9674 万元，同比增长 26.94%，毛利率还逆势提升 1 个百分点至 27.23%；扶梯收入 3.05 亿元，增长 11.71%。截至6月末，在手有效订单 64.81 亿元，另有中标待签合同 2.57 亿元，成都轨交多条线路运维服务中标总额 20.48 亿元。

研发投入微增至 7988 万元，国内授权专利累计 1016 件，新一代智能群控系统在报告期内发布。

6月，公司以 218.82 亿元品牌价值继续位列中国电梯品牌榜首。销售回款率 101.10%，应收账款余额较期初仅增长 1.79%，在地产客户普遍缺钱的背景下，这个数字算得上克制。

但亮色归亮色，遮不住窟窿。

被寄予厚望的后市场业务不升反降，安装及维保收入 2.61 亿元，同比下滑 11.95%。

海外收入 2.17 亿元，同比微降 1.89%，毛利率从去年同期的 36.90% 回落到 31.62%。要知道，2025 年全年海外收入还大增 33.72% 至 4.43 亿元。应收账款账面价值 12.73 亿元，占总资产 18.31%，其中 3 年以上账龄的 6.29 亿元，占比超过三成。经营活动现金流净额 - 9541 万元，去年同期还是净流入 9944 万元，同比大降 195.96%，公司解释为销售收款减少、到期承兑汇票支付增加。

把视野拉开，康力不是一个人在摔跤。

同日披露半年报的快意电梯，归母净利润 1760 万元、同比下降 48.3%，扣非后直接亏损 130 万元；上海机电上半年归母净利润 3.96 亿元，同比下降 19.39%。

国产中小梯企的利润降幅普遍大于合资龙头，价格战里民营企业承压更重。媒体此前援引券商机械行业分析师李然的判断："下游地产需求疲软，直接导致新增电梯订单萎缩，行业陷入 ' 量增价杀 ' 的恶性竞争。"

投资者的疑问，其实半年前就堆在桌上了。

今年4月的 2025 年度业绩说明会上，问题集中在坏账计提、订单下滑、股价跌幅较深。有人问 "为何不一次性计提，长痛不如短痛"，公司回应会计政策一贯谨慎，会持续跟踪地产客户信用变化。有人追问股价下跌原因，公司坦言部分系分红减少、红利策略产品卖出仓位所致。

至于 2026 年销售目标，公司以 "保护商业竞争力" 为由没有披露。半年报发布后，公司已宣布将召开半年度网上业绩说明会，毛利率何时企稳、应收款风险怎么化解，大概率还是绕不开的考题。

目标不披露，不代表市场没有标尺。

2025年康力电梯归母净利润 3.30 亿元，同比下降 7.56%，今年上半年只完成了不到 1 个亿。海外方面，公司中期收入目标 5 亿元，但上半年海外收入同比转负，达标并不轻松。

截至8月25日收盘报5.37元，涨幅0.37%，但盘中一度下探 5.09 元，随后有所回升。

48套房产评估价 2648 万元，相对于近亿元的现金流缺口，象征意义恐怕大于实际意义。这家龙头要找的，或许不是卖房的那点钱，而是地产下行周期里新的利润锚点。

来源：星河商业观察

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