宇树科技大跌：市值蒸发近2000亿，百米预赛垫底
开盘1100元、市值一度冲上4449亿元的“人形机器人第一股”，上市第4个交易日再度下探，创出股价新低。
8月24日早盘，宇树科技低开低走，盘中最低触及602.05元。午市休盘报606.44元，跌约9.81%，总市值约2453亿元。相较发行价150.8元，股价涨幅仍超 300%，但较上市首日盘中1100元高位已回撤超43%，市值蒸发超1993亿元。
回看上市四个交易日。
8月19日登陆科创板，发行价150.8元，开盘即冲至1100元，盘中市值一度达4449亿元，首日收盘845元，涨幅约460%，中签者单签最高浮盈47万元。
随后两个交易日接连回落，8月20日收报687元，8月21日收报672.41元，三个交易日市值蒸发超1700亿元，动态市盈率一度逼近800倍。
股价剧烈波动的直接推手是流通盘过小：上市初期无限售流通股仅占总股本7.44%，首日换手率高达85.28%，次日仍达41.98%，打新筹码快速换手，估值泡沫随之出清。
更深层的原因在于商业化成色：招股书显示，2025年前三季度人形机器人收入中73.6%来自高校和科研院所，商业消费仅占17.39%，行业应用仅占 9.01%，其中大部分为企业导览，真正进入工业场景的不足 3%。
创始人王兴兴也在2026世界机器人大会上坦言，行业最大瓶颈是“具身智能泛化能力不够”，固定场景训练成功率接近100%，更换环境后便断崖式下降。
赛场表现恰好放大了市场对技术短板的担忧。
8月22日，第二届世界人形机器人运动会在国家速滑馆开幕，百米大型组预赛中，同组的天卓队跑出9.39秒、风火闪电队跑出9.47秒，宇树科技队以12.41秒位列小组末位，冲线后还出现摔倒。
当晚宇树科技回应称：“受限于时间精力和新款机器人数量和测试的限制，我们只能缩减几项已报名参赛项目，公司过往精力主要在量产产品上，很抱歉没能顾全赛事准备。”
赛场不少队伍基于宇树硬件平台二次开发、自研算法后参赛，也让“身体”与“大脑”谁更值钱成为焦点。宇树将42.02亿元募资中的20.22亿元投向智能模型研发，正是对这一问题的回答。
从资本市场的反应看，人形机器人估值逻辑正从“竞技表演”回归商业化落地，百米垫底只是一面镜子，照出市场对量产、订单与落地场景的重新定价。
来源：星河商业观察
本文来自 “ZAKER财经”，36氪经授权发布。
