净亏10亿，江淮越来越赛力斯

2026年8月19日，江淮汽车和赛力斯几乎同时交出了上半年成绩单。结果都不太好看。

把两家放在一起看，我们会发现一个有意思的现象：作为第二家与华为智选车合作的车企，江淮似乎正在重复赛力斯都剧本，就连亏损的姿势都越来越像。

上半年，江淮营收221.30亿元，同比增长14.31%，这是个好消息。归母净利润亏损7.49亿元，同比小幅减亏0.24亿元，也算进步。但扣除非经常性损益后，净亏损9.91亿元，同比反而扩大了8.22%。这已经是江淮连续第8个季度亏损了。

更扎眼的是经营现金流：净流出52.88亿元，去年同期才31.47亿元。钱越烧越快。

亮点也不是没有。乘用车业务在加速转型，MPV销量同比增长13.09%，新能源乘用车同比增长24.35%。乘用车营收66.55亿元，占比在提升。但商用车仍是收入主力，上半年贡献113.50亿元。

虽然毛利率从8.98%提升到11.14%，但销售费用暴增，广宣及销售服务费从1.02亿飙到6.50亿，带动销售费用大涨68.97%至12.23亿。为了推尊界，江淮在拼命砸钱。

汇率波动也捅了一刀：汇兑收益从2.89亿变成损失0.99亿，光这一项就影响利润约3.88亿。合资公司安徽大众上半年亏超23亿，进一步拖累了报表。。

01

尊界是江淮最大的希望，也是最大的悬念。

截至2026年6月，尊界S800累计交付突破1.9万辆，连续9个月稳居百万豪车销量冠军。听起来很震撼。但拆开看就有些尴尬。

2025年12月，尊界S800单月交付4376辆。半年后的2026年6月，这个数字变成了582辆。跌幅86%。好在尊界V800、V680两款MPV开启了预售，23天订单破万。但S800的教训在前，新车能否稳住，还要看交付后的口碑。

如果把江淮和赛力斯放在一起看，你会发现这对"华为系"车企的相似度，高得惊人。

02

拥抱华为，重回牌桌。

赛力斯靠问界而被大众记住“遥遥领先”，2025年归母净利润53.12亿。

江淮押注尊界，尊界S800的成绩放在百万级轿车市场，已经超越了迈巴赫S级等传统豪车的同期表现。

两家都是华为智选车的“代工厂”，都在用华为的技术和品牌给自己续命。

第二，高开低走，如出一辙。问界早期销量冲高后回落，尊界S800从月销4376跌到不足600。赛力斯2025年上半年盈利29.41亿，2026年上半年转亏17.17亿。从盈利巅峰到巨亏，只用了一年。江淮更惨，一直没盈利过。

第三，“代工厂”的质疑，从未消散。赛力斯被问是不是华为代工厂，江淮也一样，尊界S800卖的是“华为的标”，不是“江淮造的车”。 两家车企都在努力摆脱这个标签，但效果有限。因为消费者认的是华为，不是赛力斯，也不是江淮。

第四，股价让投资人抓狂。这是最让人唏嘘的相似点。江淮汽车2026年上半年股价跌幅约48.33%，与赛力斯（-50.15%）同属"腰斩"阵营。赛力斯A股股价从2025年9月的历史高点174元，跌至2026年7月的约55元，跌幅约70%。 年内高点约130元，跌至约55元，跌幅近58%。江淮从年初的约43元高点，跌至8月的约22.5元，同样腰斩。

两只"华为概念股"，在2026年都经历了从天堂到地狱的落差。

面对困境，两家公司的应对方式也高度相似。

03

回购与增持，双管齐下。

江淮汽车6月启动回购，资金总额5000万-1亿元，回购股份全部注销。截至7月31日，已累计回购212.07万股，支付总金额5000.70万元，已达下限。

赛力斯的动作更大。回购计划10-20亿元，截至7月20日已回购897.55万股，耗资5.87亿元。 控股股东小康控股增持1.5-3亿元，董高及骨干团队增持1.19-1.54亿元。

两家车企都在用真金白银告诉市场：我们相信自己。

都在砸钱建超级工厂。

江淮与华为联手打造尊界超级工厂，总投资超百亿，规划年产能20万辆，已上线超2200台智能机器人。赛力斯的两江超级工厂总投资125.2亿，规划年产能70万辆，是问界M9唯一主产基地。两家都在用真金白银证明自己不是“代工厂”，而是有制造能力的合作伙伴。

尊界新车订单，给了点希望。

2026年6月25日，尊界S800 Grand Design典藏大观上市，售价138.8万元起，直接对标迈巴赫S级。

更重磅的是MPV车型。尊界V800预售23天，累计订单突破1万台，其中V800占比约80%。 尊界2026年全年计划推出6款车型，涵盖SUV、MPV的标轴/长轴版本及S800高定版，从40万级到130万级全面布局。

赛力斯这边，问界M6上市15分钟大定突破1万台，54天累计交付超3万台；新一代问界M9开启交付3周突破1万台。

04 结语：

江淮和赛力斯，两家车企都在为高端化付出沉重的代价。但它们的战略方向并没有错。

中国汽车行业正在经历最残酷的淘汰赛。2026年上半年，乘用车累计零售约875万辆，同比下滑约20%，燃油车零售同比暴跌39%。 在这个背景下，江淮和赛力斯选择押注高端新能源，是唯一的生路。

赛力斯已经证明过自己（连续两年盈利），而江淮还在证明自己（连续8个季度亏损）。但江淮有一个赛力斯没有的优势：尊界卡位的是百万级超豪华市场，这是一个国产车企从未真正进入过的领地。赛力斯的问界M9虽然也是50万+级别，但尊界S800的均价90万元、顶配138.8万元，已经触碰到了中国汽车品牌的天花板。如果尊界能在这个价格带站稳脚跟，江淮的估值逻辑将彻底重构。

江淮越来越像赛力斯。这不是贬义，而是一种路径的趋同：拥抱华为、押注高端、忍受亏损、等待质变。赛力斯曾经从谷底爬出来过，江淮能不能复制这个剧本？2026年的下半场，答案即将揭晓。