本土存储，集体狂飙

半导体行业观察·2026年07月14日 11:00

全球存储景气，中国存储产业全产业链集体崛起。

近日，兆易创新发布2026上半年业绩预告，利润暴增1099%。这一成绩单不仅引爆了资本市场，更成为国内存储企业加速崛起的一个强烈信号。

当下，全球存储行业正处于超级周期，根据 TrendForce与 Gartner 权威机构最新数据，全球存储市场整体规模已恢复至历史高位，其中DRAM与NAND Flash 均迎来连续多季度的“价量齐升”。这也为中国企业提供了一个规模跃迁窗口。

在 DRAM、NAND、NOR Flash、存储模组、接口芯片等多产业链、多细分赛道上，本土存储厂商集体狂飙。中国存储产业正在告别过去孤军奋战或单点突围的被动局面，迎来整个产业群体的全面崛起。

制造双雄冲刺IPO

作为本土存储产业的两大压舱石，长鑫存储与长江存储在攻克核心技术红利后，正迎来规模化量产与资本市场卡位的关键节点。

7月9日，长鑫科技披露科创板上市招股意向书，正式启动发行程序，计划于7月16日申购。公司此次拟募集资金295亿元，募集资金将主要投入存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM存储器技术升级以及前瞻技术研发。

按照募资规模计算，这将成为2026年以来A股规模最大的IPO之一，也是科创板成立以来仅次于中芯国际的超大型半导体IPO。

DRAM是整个半导体行业中技术、资本与周期属性结合最紧密的赛道之一。与轻资产芯片设计公司不同，DRAM企业必须同步承担晶圆厂建设、设备折旧、制程研发、产品迭代和存货波动等多重压力。即使成功实现产品量产，如果产能规模、良率和平均售价不足以覆盖巨额制造费用，企业依然很难形成稳定利润。

长鑫科技过去三年的业绩轨迹，也印证了这一产业规律。2023年至2025年，公司营业收入分别约为90.87亿元、241.78亿元和617.99亿元，2025年主营业务毛利率从2023年的-2.19%、2024年的5.00%快速提升至41.02%。长鑫科技在招股书中解释，前期毛利率偏低，主要是由于产能快速建设和爬坡阶段的折旧、摊销较高，规模效应尚未完全释放。

不过到2026年上半年，长鑫的盈利能力实现翻倍。公司预计实现营业收入1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润预计达到500亿至570亿元，而上年同期仍亏损23.32亿元，同比增幅最高达到2544.19%。这也显示了DRAM IDM跨过规模盈亏平衡点之后，价格、产量、良率和固定成本摊薄共同作用的结果。

与利润相比，长鑫科技约7.7%的全球份额可能更具长期意义。Omdia数据显示，2025年三星电子、SK海力士和美光在全球DRAM市场的销售额份额分别约为33.96%、34.48%和23.41%，三家合计超过90%。按2025年第四季度销售额计算，长鑫科技市场份额已达到7.67%，位居全球第四。

DRAM是全球半导体产业集中度最高的市场之一。自20世纪80年代以来，全球DRAM厂商从数十家逐渐收缩至三星、SK海力士和美光三大巨头。长鑫科技达到全球第四的意义，是全球DRAM市场在延续多年的“三强格局”之外，出现了一个具备规模化制造、完整产品线和持续融资能力的新变量。

另一边，国内3D NAND龙头长江存储也已在湖北证监局办理IPO辅导备案。2025年，根据第三方估值，长江存储曾以1600亿元估值进入胡润全球独角兽榜。

相比估值，更重要的是其全球市场地位。根据UBS的数据，长江存储2025年约占全球NAND Flash市场11.8%的份额，三星约为30.4%，SK海力士、铠侠和美光分别约为16%、15.9%和13.3%。UBS预计，长江存储的市场份额到2027年初可能超过14%。长江存储已经进入全球主要NAND供应商阵营。

由此可以看出，中国存储产业在DRAM和NAND领域开始形成两根真正意义上的上游支柱。过去，中国存储市场虽然拥有大量设计、模组、封测和渠道公司，但最上游的大容量DRAM和NAND颗粒长期依赖国际厂商。如今，两大IDM同时进入规模扩张和资本化阶段，意味着国内产业链第一次拥有了能够牵引晶圆制造、设备、材料、封测、控制器和下游应用的大型平台。

这一轮景气并没有停留在两大IDM。它正在沿着存储芯片设计、接口芯片、模组和品牌等环节向外扩散，只是不同企业的盈利机制并不相同。

设计企业：享“价格+产品升级”双重红利

在制造端提供强劲支撑的同时，本土存储设计企业（Fabless）正迎来业绩与产品结构的双重质变。在NOR Flash、EEPROM及利基型DRAM/NAND领域，以兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份为代表的本土IC设计企业，正身处一个极为有利的周期复苏交叉点。

不过，与DRAM和NAND大宗市场不同，利基型存储并不是一个完全同质化的市场。NOR Flash主要面向汽车电子、工业控制、通信设备、可穿戴设备和消费电子的代码存储；EEPROM更多用于参数存储、摄像头模组和汽车电子；SLC NAND则集中于通信、工业、安防及高可靠性应用；利基型DRAM的客户则主要来自汽车、工业、医疗及消费电子领域。

不同产品的供需格局、客户认证周期和价格变化并不同步。因此，即使身处同一轮存储上行周期，各家公司的收入、利润和毛利率表现仍呈现明显分化。

兆易创新最近刚披露了2026年上半年的业绩，预计2026年上半年实现营业收入115亿元，同比增长177%；归母净利润69亿元，同比增长1099%。兆易创新的核心存储产品包括NOR Flash、SLC NAND和利基型DRAM，同时拥有MCU、模拟芯片和传感器等产品线。与单一存储厂商相比，这种“存储+计算+模拟”的产品组合，能够在一定程度上分散单一产品的周期波动，并通过MCU与存储器的协同销售提高客户黏性。

兆易创新的增长来自三个方向：一是存储芯片价格上涨，直接改善产品毛利率；二是NOR Flash、SLC NAND和利基型DRAM销量增长，扩大收入规模；三是更高容量、更先进制程及汽车电子产品占比提升，推动产品结构继续向上。

其他几家企业2026年第一季度的业绩增长也已明显提速。2026年Q1，北京君正实现营业收入15.60亿元，同比增长47.12%；归母净利润3.19亿元，同比增长331.61%。普冉股份第一季度实现营业收入14.47亿元，同比增长256.08%，已经相当于上年全年收入的62%左右；归母净利润2.51亿元，同比增长1259.87%。2026年第一季度单季收入；2.51亿元归母净利润也已超过2025年全年约2.08亿元的水平。

相比兆易创新，北京君正的存储产品具有更加鲜明的利基市场属性。

通过收购北京矽成及其旗下ISSI，北京君正建立了覆盖DRAM、SRAM和Flash的存储产品体系，主要服务于汽车电子、工业控制、医疗设备和通信等市场。这些客户对可靠性、长期供货和产品生命周期的要求更高，认证周期也明显长于普通消费电子。好处是产品生命周期长、客户关系稳定、价格波动通常小于通用型存储；不足之处则是行业复苏向业绩传导的速度相对较慢。

普冉股份主要聚焦NOR Flash和EEPROM，并在此基础上向MCU、驱动芯片等产品延伸。普冉股份的产品更集中于消费电子、手机外围、可穿戴设备、摄像头模组和智能家居等市场。这些市场规模大、产品迭代快，但价格竞争也更加激烈，对终端需求和客户库存变化更为敏感。

2026年第一季度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长256.08%；归母净利润2.51亿元，同比增长1259.87%；扣非净利润2.49亿元，同比增长1213.75%。作为对比，普冉股份2025年全年营业收入约23.20亿元。2026年第一季度单季收入已经相当于上年全年收入的62%左右；2.51亿元归母净利润也已超过2025年全年约2.08亿元的水平。

东芯股份是国内少数拥有多种独立存储产品线的Fabless企业，覆盖SLC NAND、NOR Flash和DRAM，其中SLC NAND是其最具代表性的产品。

2026年第一季度，公司实现营业收入4.79亿元，同比增长236.95%；综合毛利率达到53.17%，较上年同期和上一季度均大幅提高；归母净利润约1.46亿元，较上年同期显著扭亏；利润总额达到1.53亿元，较上年同期增加约2.19亿元。公司将业绩增长归因于存储芯片行业进入上行周期，产品销量和价格持续回升。近年来，部分国际厂商逐渐收缩SLC NAND及其他成熟存储产品线，将更多产能投入高容量3D NAND和AI相关产品，这给东芯股份等本土厂商提供了扩大份额的机会。

模组企业：走向高壁垒产业链

模组企业是本轮周期中利润弹性最大的群体之一。

长期以来，存储模组行业一直被认为是整个产业链中技术壁垒最低、利润率最低的环节。传统模式下，企业主要从三星、SK海力士、美光、铠侠等原厂采购DRAM、NAND Flash颗粒，再完成PCB设计、封装测试、固件适配以及模组组装，最终销售给PC、手机、服务器和工业客户。

这种商业模式决定了模组企业长期存在两个天然短板。一方面，对上游颗粒价格高度敏感。颗粒价格上涨时，采购成本迅速增加；价格下跌时，又不得不面对库存减值风险。另一方面，对国际原厂依赖较高。颗粒供应、交付周期、产品路线图，几乎都掌握在三星、SK海力士、美光等企业手中。因此，在很长一段时间里，市场更愿意把模组企业视作"渠道商"或者"组装厂"，而不是具有核心竞争力的半导体公司。

但国内包括江波龙、佰维存储、德明利等模组企业正在向主控、固件、封测和企业级存储延伸，也因此，他们都收获了不同程度的营收和利润增长。

江波龙这一波的库存价值释放成为利润增长的重要来源。预计2026年上半年实现营业收入220亿元至250亿元，同比增长115.8%至145.2%；归母净利润预计92亿元至110亿元，而去年同期仅盈利约2亿元左右，利润规模已经超过过去多个年度总和。

佰维存储则由于高端市场突破而实现了很高的增长。2026年第一季度，公司实现营业收入约48亿元，同比增长超过220%；归母净利润超过6亿元，同比增长超过900%。公司表示，高价值企业级SSD、嵌入式存储以及AI终端相关产品持续放量，是推动收入和利润同步增长的重要原因。

德明利延续了近两年的高速成长。2026年第一季度，公司营业收入超过35亿元，同比增长超过180%；归母净利润同比增长超过500%。不同于传统消费级SSD业务，公司近年来持续扩大企业级SSD、车规级存储以及工业存储产品布局，高毛利产品占比持续提升。

中国存储模组企业，正在摆脱"买颗粒、做组装、拼渠道"的商业模式，开始向控制器、固件、封测、品牌和企业级存储纵向整合。

接口与配套：高门槛赛道乘风“DDR5+AI”升级浪潮

在存储颗粒、芯片设计和模组之外，内存接口、时钟、电源管理和高速互连芯片，正在成为本轮存储景气中另一个容易被忽视、却技术壁垒极高的受益环节。

澜起科技是国内最具代表性的受益者。2026年第一季度，公司实现营业收入14.61亿元，同比增长19.51%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.30%；综合毛利率进一步提升至69.8%，同比提高9.3个百分点。其中，互连类芯片毛利率达到71.5%，创下近年来新高。公司四类互连新品——MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer和CXL MXC——合计实现收入2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入比例接近20%，说明AI服务器和DDR5升级已经开始推动新品进入快速放量阶段。

内存接口及高速互连芯片的市场规模小于DRAM和NAND颗粒，却具有更高的技术集中度。本轮存储超级周期抬高了颗粒的价格，而DDR5与AI架构升级，则正在抬高内存接口和高速互连芯片在整套系统中的价值。