闪迪跌进熊市、大空头出手美光，芯片股，“看涨情绪微小裂痕也会引发大调整”
道指狂飙创新高，芯片股却“跌成狗”——2026年美股下半年的开场，堪称冰火两重天。
7月1日，三季度第一个交易日，费城半导体指数（SOX）单日暴跌6.27%。2日，跌势继续，SOX再跌5.44%，两个交易日累计跌幅超过11%。
美光科技两天跌去超15%，仅7月1日一天市值就蒸发1380亿美元；闪迪更狠，连续两日累计跌幅超24%，进入技术性熊市区间；英特尔、AMD等也大跌。
与此同时，道琼斯工业指数7月2日大涨近600点，创下52900点的历史新高。科技股权重更高的纳指跌了0.8%。
资金正在从芯片板块疯狂出逃，发生了什么？
01 “看涨情绪微小裂痕也会引发大幅调整”
芯片股狂跌，最直接的导火索来自Meta。7月1日，彭博社报道称，Meta正在组建一家企业，通过向外部客户出售多余的计算能力来创造收入。
消息一出，Meta股价暴涨近10%，但芯片股却集体崩了。
过去两年，市场对科技巨头“无节制”的AI资本开支容忍度极高，核心前提是“算力绝对稀缺”。
据美国财经博客网站Zerohedge，高盛DeltaOne主管Rich Privorotsky表示：“市场的核心前提是算力资源稀缺。如果稀缺性持续存在，价格应该会保持坚挺，从而支撑持续的资本支出。如果供应增加，而租金价格继续走低，这将直接挑战算力资源短缺的说法。这种冲击首先体现在硬件上。”
存储芯片首当其冲。Roundhill存储ETF在1日重挫10.82%，2日续跌近8%。美光科技、闪迪、SK海力士、三星电子等一众明星芯片股集体雪崩式大跌。3日，韩股市场的SK海力士、三星电子和日股市场的铠侠出现深V反弹，截至发稿，三家公司股价均涨超7%。
此外，据日经中文网报道，美国苹果公司将从中国2家企业采购内存芯片的消息7月2日导致了半导体概念股的抛售。有观点认为，现有供应商的优势被动摇，继日韩之后，在美国市场也导致股价下跌。
除了消息面的冲击，一个更朴素的原因是“前期涨太多了”。
2026年上半年，芯片股有多猛？美光上半年涨超300%；闪迪更夸张，上半年涨超850%。
任何资产涨到这个程度，只要有一点点风吹草动，获利盘就会蜂拥而出。
行业分析机构Intellectia指出，（芯片股）这种抛物线式的价格波动不可避免地会使其容易受到市场情绪变化的影响。当股票价格反映出多年来乐观的增长预期时，即使看涨情绪出现微小的裂痕，也可能引发价格的大幅调整。当前的抛售潮似乎正是这种重新评估的体现，投资者正在权衡投入人工智能基础设施的巨额资本支出是否能够产生足以支撑当前估值的回报。
更何况，现在整个美股的估值都处在历史高位。斯坦菲尔资本合伙人董事、投资组合经理马克·施皮格尔称：“除市盈率之外，标普500指数几乎所有估值指标均创出历史新高。”
02 大空头：已出手做空！
电影《大空头》的原型迈克尔·伯里周四表示，他已建立美光科技的空头头寸。伯里指出，这家存储芯片制造商的股价涨幅已达到历史极端水平，并补充说，美光的估值、技术面和长期周期性走势都表明其股价存在巨大的下跌空间。
伯里在Substack上发帖称，“美光对周期性的定义无人能及”，并补充说，过去42年里，该股曾34次下跌超过30%。他指出，该公司股价目前高于200日移动平均线的幅度比1984年以来的任何时候都要大，“甚至比互联网泡沫鼎盛时期还要大”。
他还批评了美光科技的长期盈利能力，指出其投资资本回报率（ROIC）中位数为4%，股本回报率（ROE）中位数为7%，“这简直糟糕透了。”伯里补充说，“每三个季度中就有一个季度，美光科技是在摧毁资本”，他指出该公司数十年来一直处于负收益状态，自由现金流也几乎“有一半时间”为负。
伯里表示，美光近期的股价上涨是由“害怕错失良机、博傻理论和公开承诺偏差”驱动的，而非“理性分析”。他还认为，美光已不再是内存领域的领导者，并指出韩国的资本支出计划很大程度上决定了美光的支出规模。
伯里表示，他直接做空美光科技是因为“看跌期权似乎很贵”，并补充说，“如果股价企稳，波动性降低，将考虑增持看跌期权”。
伯里做空美光科技与他对半导体行业的整体悲观观点相符。6月30日，他披露了其在英伟达（NVDA）、应用材料（AMAT）和iShares半导体ETF（SOXX）的空头头寸，并表示人工智能相关芯片股即将出现30%的回调。
不过，也有机构认为近日的暴跌只是AI硬件黄金时代的短暂回调。
野村证券在最新报告中称，AI半导体周期远未见顶，2026年下半年或迎“史诗级”供应链错配。随着云厂商资本开支持续扩张，先进封装、PCB、CCL等零部件短缺将推动涨价与盈利上修。
该机构认为，云服务巨头的资本支出将延续至2027年，一场史无前例的零部件供应缺口正在逼近，而持续的涨价与盈利预测上修将成为推动市场走高的最大催化剂。
本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：罗琨，36氪经授权发布。
