脑机接口投资，该降降温了

从今年年初强脑科技完成的那笔20亿超大额融资开始，国内整个脑机接口行业的投资热情在一瞬间就被彻底点燃。

数据最能说明这一点。天眼查向医线Insight独家提供的数据显示，2026年前6个月中国脑机接口领域融资事件数多达36起，融资总额超50亿元。

数据来源：天眼查

作为对比，2025年国内脑机接口全年融资事件数不到30起，且总融资额仅为14.5亿元，差距尤为明显。

投资人来了，项目路演排满了，行业里也开始反复流传一句话：“当前，脑机接口几乎所有方向都能融到钱”。

在经历过去几年的资本寒冬后，医疗行业能有这样一个“吸金”的细分领域固然是好事。

但水能载舟亦能覆舟，就在脑机接口投资空前火爆的同时，行业里也开始出现一种担忧——认为资本的过度狂热可能会让行业变得更加混乱，让一些企业偏离原本的发展节奏和研发方向，从而最终透支这项颠覆性技术的未来。

这并非危言耸听，毕竟“资本先蜂拥而至，大量企业随即盲目扩张，最终泡沫破裂，行业经历深度洗牌”的故事，并不是第一次在医疗领域上演。

所以，脑机接口需要警惕的，也许不是没有钱，而是钱太多、来得太快。

01 真正的泡沫不是钱多，而是注意力和资源错配

在不少行业人士看来，当前脑机接口投资过热的第一个担忧——是企业花了太多时间在如何融资上，而忽略了本该重点聚焦的技术研发、临床验证以及产品化落地等创造价值的主线层面。

一位专注于侵入式脑机接口企业的创始人表示：“我现在每周至少要接待两拨投资人，最初确实感到振奋，觉得得到了资本认可，但时间久了，就会发现你的团队花了大量时间和精力在接待、反复修改项目资料以及回答那些高度同质化的基础问题上，原本应该用来攻克技术难题和推动关键临床验证的时间，反而被严重挤压。”

这完全是本末倒置。

一方面，对于当前一部分脑机接口企业来说，现阶段其实并不需要那么多资金。

具体而言，当前多数企业的技术仍处于实验室验证或产品注册申报的早期阶段，而这一时期的企业对于资金的需求虽然有，但并不旺盛，真正烧钱的大规模量产和市场推广还远未来临。

所以，过早地注入大量资金，不仅会让企业背负巨大的资本退出压力，更得不偿失的是，可能会扭曲其决策节奏，催生不必要的团队扩张、盲目追逐热点方向，最终导致团队心态浮躁，失去对技术本质的耐心。

一位资深投资人对此就坦言：“有些企业上一轮的钱还没花完，新一轮估值已经翻倍，这种‘为了融资而融资’的现象，对行业长期发展并非好事。”

另一方面，在当前这个阶段，企业虽然需要融资，但最重要的应该是将更多专注力和时间放在研发和临床验证上。

当前脑机接口的核心壁垒并不在于资本运作的速度，而是在于企业对神经信号的解码精度、材料生物的相容性以及长期安全的稳定性等底层科学问题的持续突破。

所以，融资只是手段，只有真正在技术上建立护城河、在临床上获得可信证据的脑机接口企业，才能在未来的激烈竞争中脱颖而出。对此，一位临床专家表示，“与其把时间消耗在重复接待投资人和打磨融资材料上，不如让工程师和临床团队回归实验室和病房——那里才是真正创造价值的地方。”

整体而言，对于还处于早期阶段的脑机接口领域来说，资本的确是重要的助推器，但并非掌控行业发展进程的方向盘。

当融资的喧嚣盖过实验室的寂静，当估值的涨幅快过技术的进步，这个行业便不是在加速奔跑，而是在急功近利的狂欢中逐渐透支未来的可能性。

02 投得进的钱，跨不过的坎

作为全球最受瞩目的脑机接口企业，马斯克执掌的Neuralink目前已完成七轮融资，融资总额超过13亿美元。

如果对这一数字没有直接概念，作为对比，2025年全球脑机接口市场规模约为28亿至29.4亿美元，仅为其融资总额的2倍。

但即便如此，Neuralink当前仍面临着不少棘手问题。

首先，其首例临床受试者植入约100天后即出现85%的电极连接线脱落现象，暴露出柔性电极在脑内长期工作时的信号衰减与长期生物相容性难题尚未根本解决。

其次，其临床试验样本量仍然有限，目前全球仅完成20余例植入，长期安全性数据远不足以支撑规模化审批。

最后，其市场价格相当高昂，目前单例植入手术及设备费用预估高达数十万美元，且后续维护与信号校准同样需要持续投入，因此仍处于“天价医疗”的观望阶段。

这并非Neuralink独有的困境，而是当前整个脑机接口行业的共性瓶颈，包括柔性电极与脑组织的力学不匹配、长期植入引发的免疫反应、信号衰减的不可逆性以及从“实验室孤例”向“临床普适”跨越所需的巨额验证成本等等。

不过要认清的是，解决这些问题并非由资本去催熟，而是取决于基础材料科学、神经生物学和长期临床医学的交叉突破，但这些技术领域的进程周期往往又是以十年为单位计量，因此需要站在这一领域的企业具备足够的战略定力与研发耐心。

Neuralink N1植入位置与组件拆解图

以最核心的难题——植入电极的生物相容性和信号长期稳定性为例，它更多的依靠于高分子材料在体内环境下的降解机理、神经胶质细胞对异物反应的免疫学调控，以及长达数年的灵长类动物植入实验数据的积累，而这些底层认知无法靠烧钱加速，只能靠时间和一次次实验的试错“熬”出来。

所以，对于当前国内众多脑机接口企业而言，资本的确可以在一定程度上加速产品迭代，但无法替代科学规律的漫长验证。而那些试图以“烧钱换时间”的投机者，或许能赢得市场的短期关注，但终将在未来的技术壁垒和临床数据面前碰壁。

而更让人担忧的是，资本的过度狂热可能会让一些“伪创新”挤占真正有价值的研发。

当大量资金涌入后，部分企业为了迎合投资人偏好，倾向于做“容易讲故事”的演示性项目，而非攻克真正卡脖子的底层技术，这会导致行业表面繁荣，但核心技术突破被延缓，从而形成“低端产能过剩，高端技术空心”的局面。

除此之外，过度投资也会推高行业整体估值，产生泡沫。

第一个维度在于，早期真正做事的团队会被高估值“吓退”或被迫提前商业化。

第二个维度在于，资本的驱动也极有可能引发行业的恶性竞争，以关键的人才为例，一些核心科研人员或频繁跳槽或被“高薪绑定”到短期项目，这破坏了需要长期沉淀的科研生态，从而也推高了整个行业的运营成本。

对此，一位深耕脑机接口领域长达10年的创始人谈到，“资金的涌入的确会推动行业发展，能够加速试错，但它仍无法跳过基础科学的必经之路。脑机接口这个行业不会因为钱多就提前成功，反而会因为钱多而提前分化——最终能穿越行业周期的，必然是那些把十年冷板凳坐穿、不被资本裹挟的长期主义者。”

03 过度吹捧和炒作，会给行业带来“副作用”

对于一项新技术来说，脑机接口当前仍然面临非常紧迫的市场教育问题。

其一，因为安全性存疑，很多患者对其并不信任，因此更不愿意去冒险尝试；其二，因为要读取大脑信号，它还涉及一定的伦理和隐私问题，甚至还有脑机接口对少数人机能的增强是否会影响社会公平性等等，这都需要大量的临床研究和实际案例来逐步解答。

这其实是一个需要长期向市场耐心说服和建立信任的过程，但资本的大量押注，难免会夹带着对行业的一些过度吹捧和炒作，这反而会严重扭曲公众对脑机接口的正确认识和合理预期。

以技术层面为例，当前侵入式脑机接口虽然能让瘫痪患者实现简单的光标控制或机械臂抓取，但神经信号的长期稳定性问题至今没有根本解决。

市场上不少宣传却将实验室中短期可控的演示效果，包装成“一次植入、终身可用”的成熟方案，刻意回避了信号衰减和反复手术这一核心瓶颈，让公众误以为运动功能重建已具备规模化临床应用的条件。

另外以效果层面为例，目前脑机接口在帮助瘫痪患者进行简单字符输入或控制机械臂等特定场景下取得了一定进展，但距离恢复复杂运动功能、治疗抑郁症或阿尔茨海默病等广泛宣称的应用仍有相当距离。

部分媒体渲染的“记忆上传”“意识永生”等概念，无疑是对现有科学能力的严重夸大，容易让患者群体产生不切实际的治愈幻想。

最后是在商业化兑现层面，即便是强大的Neuralink，创始人马斯克也只是表示将在2030年才开始推动商业化。

一些企业却急于在资本市场讲故事，纷纷抛出短期内即可盈利、快速实现规模化应用的承诺，试图用远未成熟的技术概念去支撑过高的估值，这不仅透支了行业信誉，也让真正需要长期投入的基础研究面临被短视化的风险。

而一旦这些“虚假承诺”被戳破，不仅会让公众对整个脑机接口行业产生信任危机，更会引发资本市场的剧烈反噬。

到那时，真正严谨的科研突破将难以获得社会资源的支持，患者群体也会因希望落空而陷入更深的绝望，行业将因此陷入寒冬，而最终为这场资本催熟泡沫买单的，将是整个前沿科技发展的未来。

所以，当前过热的脑机接口投资的确是需要降温。

不可否认，资本对前沿技术的投资热情固然可贵，但当这种热情演变为脱离产业现实的盲目追逐时，它伤害的不仅是投资者的回报，更是整个行业的创新生态与理性发展根基。

事实上，脑机接口的未来非常值得期待，而国内当前也具备了一切先决条件，无论是底层科研的突破、工程化能力的提升，还是临床应用的迫切需求，都已站在量变到质变的前夜。

但这份期待需要建立在更扎实的技术积累、更诚实的商业叙事和更理性的资本配置之上。

让技术回归技术，让市场回归市场。或许，这才是对这门颠覆性科学最大的尊重。

本文来自微信公众号“医线Insight”，作者：柯岚，36氪经授权发布。