口服“减肥神药”要来了，错失“药王”宝座后，诺和诺德预计下半年减重片剂将全球上市

经历2025年的动荡调整，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO.NYSE)迎来关键一年。

5月6日，诺和诺德发布2026年第一季度财报，公司一季度销售额为968.23亿丹麦克朗（约合人民币1040.85亿元；按5月7日1丹麦克朗=1.075人民币汇率计算，下同），以丹麦克朗计算增长24%，以固定汇率计算同比增长32%；经营利润为596.18亿丹麦克朗（约合人民币640.89亿元），以丹麦克朗计算增长54%，以固定汇率计算增长65%。

值得注意的是，诺和诺德在今年一季度的高增长很大程度上来自非经常性因素推动，即美国340B药品定价项目约42亿美元的相关准备金冲回。

340B药品定价项目是美国于1992年设立的一项强制性药品折扣计划，该计划要求药企以极大折扣向符合条件的医院提供门诊药物，从而帮助这些机构为弱势群体提供负担得起的医疗服务。

诺和诺德在财报中表示，剔除上述项目相关准备金冲回影响后，2026年第一季度，公司经调整销售额以固定汇率计算同比下降4%，至700.63亿丹麦克朗（约合人民币753.18亿元）；经调整经营利润以固定汇率计算同比下降6%，至328.58亿丹麦克朗（约合人民币353.22亿元）。

诺和诺德一季度经调整后销售额的下降，主要受价格下降影响，但诺和诺德的GLP-1产品在各区域的销量增长对此形成部分对冲。财报显示，2026年第一季度，诺和诺德经调整肥胖治疗领域销售额以固定汇率计算同比增长22%。

司美格鲁肽降糖版承压

整体来看，诺和诺德的明星单品司美格鲁肽在今年一季度销售额（经调整销售额，下同）有所下降。

时代周报记者根据财报计算得知，今年一季度，司美格鲁肽整体销售额为528.88亿丹麦克朗（约合人民币568.55亿元），相比2025年第一季度的557.76亿丹麦克朗，同比下降约5%。

2026年之前，司美格鲁肽针对糖尿病和减重两项适应证已上市的产品有三个版本，降糖产品包括注射剂型Ozempic（国内商品名诺和泰®）和口服版Rybelsus（国内商品名诺和忻®）；减重产品仅有注射版Wegovy（国内商品名诺和盈®）。2026年1月，司美格鲁肽用于减重的口服版Wegovy片剂在美国上市，开始为诺和诺德贡献新的增量。

就司美格鲁肽而言，其降糖适应证首次获批时间要早于减重适应证，注射剂型首次获批也早于口服制剂。当前，降糖产品为司美格鲁肽贡献更多销售额，但增速承压。

财报显示，2026年第一季度，注射剂型Ozempic和口服版Rybelsus销售额分别为278.25亿丹麦克朗、45.72亿丹麦克朗。以固定汇率计算，上述两大产品销售额分别同比下降8%和15%。

司美格鲁肽减重版销售额仍在增长，更早上市的注射版Wegovy销售额为182.35亿丹麦克朗，同比增长12%。但相比此前多年持续双位数的高增长，注射版Wegovy增速已大幅放缓。

司美格鲁肽口服版Wegovy片剂或承担起诺和诺德新的增长重任。今年1月在美国上市后，Wegovy片剂快速放量。诺和诺德在官微披露，2026年第一季度Wegovy片剂约有130万张处方量，自上市以来累计已逾200万张处方，使其成为美国有史以来最强劲的一次GLP-1产品上市放量。

财报显示，2026年第一季度，Wegovy片剂销售额为22.56亿丹麦克朗，其中包含上市前向批发商及远程医疗合作伙伴进行渠道备货的影响。减重口服版药物虽在一季度快速增长，但相比注射剂型收入占比较低，若要真正驱动诺和诺德业绩增长，或还需一段时间。

还需提到的是，诺和诺德口服减重药获批上市后，其在代谢领域最主要的竞争对手礼来紧随其后，今年4月1日，礼来的口服减重药orforglipron（商品名Foundayo）获批减重适应证。

诺和诺德和礼来在口服减重药领域的竞争已全面打响。礼来在4月2日宣布口服减重药获批，次日，诺和诺德在官微宣布Wegovy片剂相较于orforglipron展示出更大的体重降幅，同时因副作用导致停药的可能性更低。

5月6日，礼来董事长兼首席执行官戴文睿在2026年一季度报告中表示，Foundayo是目前唯一一款可在一天中任何时间服用、且不受饮食和饮水限制的口服GLP-1受体激动剂，将显著扩大从GLP-1RA疗法中获益的人群范围。

而根据此前诺和诺德对司美格鲁肽片（诺和忻®）的介绍，该药物需空腹服用，且服药后需至少等待30分钟才能进食、饮水或服用其他口服药物。

2026年计划两款新药上市

诺和诺德或正面临增长压力，第一季度，它最重要的市场美国运营部销售额以固定汇率计算同比下降11%。诺和诺德表示，主要受价格下降所驱动，但Wegovy产品组合整体销量增长在一定程度上对冲了相关影响。

在美国之外的国际运营部，诺和诺德第一季度销售额以固定汇率计算增长6%，主要由销量增加所驱动。但诺和诺德在中国地区销售额以固定汇率计算同比下降10%。

出于对GLP-1产品销售的乐观预期，诺和诺德上调了2026年业绩展望。公司预计，2026年剔除美国340B项目准备金冲回影响后，以固定汇率计算的经调整销售额同比下降4%至12%，此前预期为同比下降5%至13%。

“Wegovy®的强劲表现，加之国际运营部的持续增长，推动我们上调了2026年经调整销售额和经调整经营利润的业绩指引。”诺和诺德全球总裁兼CEO杜麦克在财报中表示。

对于诺和诺德而言，2026年或是影响未来竞争格局的关键一年。

一方面，诺和诺德口服减重药将于今年下半年在美国以外的市场上市，作为诺和诺德目前极为重视的产品，其能否在后有追兵的情况下，守住口服GLP-1领域的先发优势并进一步拉开差距至关重要。

另一方面，诺和诺德在糖尿病治疗领域，也有新药上市计划。今年3月，其依柯胰岛素司美格鲁肽注射液（商品名：诺和杰®）在中国获批，该药物由依柯胰岛素和司美格鲁肽组成，用于2型糖尿病治疗。这是全球首个且目前唯一获批的基础胰岛素/GLP-1RA周制剂，诺和诺德在官微中表示，这款创新药商业计划于2026年下半年落地。

过去一年，诺和诺德和礼来之间展开激烈角逐。2025年上半年，诺和诺德的司美格鲁肽以166.83亿美元的销售额成为“全球药王”。但礼来的替尔泊肽销售额快速增长，最终在2025年全年以365.07亿美元的销售额，成为新晋“全球药王”；同期司美格鲁肽销售额为361.38亿美元，与“药王”宝座失之交臂。

诺和诺德和礼来在代谢领域各有优势，诺和诺德在降糖和减重领域有多元化的剂型布局。除了刚获批上市、每日一次的Wegovy片剂(司美格鲁肽片剂25mg)，还有每周一次的Wegovy注射液，包含司美格鲁肽1.7mg、2.4mg和7.2mg三种剂型。

而礼来的替尔泊肽在2025年表现突出，其Mounjaro（降糖版替尔泊肽）和Zepbound（减重版替尔泊肽）销售额分别同比增长99%和175%。

本文来自微信公众号“猛犸资本局”，作者：闫晓寒，编辑：宋然，36氪经授权发布。