年收入超34亿，把麦角硫因卖爆的这家公司，冲刺IPO

将“抗衰顶流”成分麦角硫因卖爆，并重金将国际高端护肤品牌奥伦纳素收入囊中，这家曾在A股摸爬滚打多年的公司，正试图向资本市场讲述一个全新的故事。

4月27日，广州若羽臣科技股份有限公司（简称“若羽臣”）正式向港交所提交上市申请，中信建投国际、广发证券为联席保荐人。

若此次成功闯关，若羽臣将构筑起“A+H”的双资本平台。

翻开招股书，一条颇具爆发力的业绩曲线跃然纸上：2023年至2025年，公司总收入从13.66亿元飙升至34.32亿元，年复合增长率高达58.5%；同期净利润从5430万元增至1.94亿元，年复合增长率达89.2%。

数据来源：若羽臣招股书

在功效护肤及大健康浪潮的席卷下，若羽臣早已悄然撕掉了传统的“电商代运营”标签。2025年，其自有品牌收入达到18.13亿元，以52.8%的占比撑起总营收的“半壁江山”。

数据来源：若羽臣招股书

毫不夸张地说，从内服的抗衰膳食补充剂，到外用的高端护肤产品，若羽臣正在褪去“轻资产营销”的外衣，试图构建一个切中“内调外养”诉求的大健康新生态。

但这究竟是一个踩中风口的短期爆款故事，还是一场深谋远虑的商业蜕变？

01

电商老兵的转身

要看懂若羽臣今天的34亿营收版图，必须把时针拨回15年前。

2011年，中国电商正处于草莽向正规军过渡的狂飙时代。在广州，王玉与妻子王文慧创办了若羽臣。

最初，这家公司的定位很纯粹：做一座桥梁，为全球消费品牌提供电商综合运营服务（TP），帮大牌们在中国市场开疆拓土。

凭借敏锐的流量嗅觉，若羽臣扮演着“幕后推手”的角色，一路高歌猛进，累计服务了过百个知名品牌，并于2020年9月成功在深交所A股敲钟上市。

但在光鲜的资本盛宴背后，作为在电商前线听见炮火声的创业者，王玉比任何人都清楚代运营模式的隐忧：公司赚取的是服务费、渠道效率和运营差价，天花板并不太高。

更残酷的是，代运营公司永远是在为他人的品牌“作嫁衣”。一旦品牌方羽翼丰满收回运营权，或是平台流量红利见顶，服务商往往面临巨大的断收风险。

既然深谙流量密码，且懂中国新一代消费者的需求，为什么不亲自下场做一个品牌？

这成了若羽臣转型的核心动因。

依托常年服务国际大牌沉淀下来的消费者洞察力，若羽臣开启了从“代运营服务商”向“品牌造局者”的惊险一跃。

2020年，若羽臣切入高端家庭清洁护理赛道，推出自有品牌“绽家”并迅速破圈。

有了绽家的成功试水，若羽臣找到了品牌孵化的手感，随即将目光投向了爆发力更强、溢价更高的大健康与口服美容赛道。

02

商业爆发：

从抗衰切入，两套叙事扎根高潜赛道

正如前文所述，若羽臣近年收入和利润双双增长。

一个关键的问题摆在所有人面前：它凭什么能突围？

答案是：精准踩中了“全生命周期健康管理”与“内调外养”的风口。

在轻医美与功效护肤深度融合的今天，“外敷”与“内服”的边界正在被打破。而麦角硫因作为一种天然抗氧化剂，凭借在细胞级线粒体保护、清除自由基及改善光老化方面的卓越功效，成了近年来功效护肤圈的“当红炸子鸡”。

若羽臣敏锐地捕捉到了这一成分红利，但它的打法并非粗暴的“单品走天下”，而是将其装进了两套不同梯度的商业叙事里，完成了对市场的“双向包抄”。

第一把“尖刀”，是斐萃的高端科学抗衰叙事。

图片来源：招股书

面向对抗衰有需求的高净值女性，若羽臣于2024年推出斐萃。其产品没有采用单一成分的堆砌，而是打造了麦角硫因、PQQ及红宝石油等活性成分的“复合配方”。

由于抓住了高端抗衰痛点，加上视觉辨识度高的“抗衰小紫瓶”，迅速在社交平台引发裂变。

招股书显示，斐萃推出后的前12个月累计零售额即达5.17亿元，创下“中国美容类膳食补充剂品牌最快破5亿”的纪录；2025年全年，斐萃总零售额更是暴涨至11.59亿元。

第二把“尖刀”，是纽益倍的大众成分直补叙事。

针对“想尝试前沿成分，但对价格敏感”的泛健康人群，若羽臣在2025年6月落子纽益倍。

品牌主打单一成分的“直补”，大幅降低用户决策门槛。其旗舰麦角硫因产品定价直接杀到百元内，即每30粒99元，通过性价比占领大众市场，短短数月累计零售额已突破1.6亿元。

数据来源：若羽臣招股书

从高端定制到大众普惠，这套“组合拳”的背后，不仅是营销的胜利，更是底层生物技术突破带来的产业红利。

得益于合成生物学等前沿技术的成熟，麦角硫因等原本高昂的新兴功能成分打破了天然提取的产能掣肘，实现了大规模量产与成本的断崖式下降。若羽臣正是踩准了这一技术红利释放的临界点。

03

隐忧：

深陷“流量反噬”

高毛利与低净利的财务迷局

资本市场是理性的。

除了看到爆款带来的短期业务上扬，投资者更想知道：这套打法能否支撑公司的持续增长？

翻开利润表，一个所有内容电商品牌都无法回避的痛点正在显现：成在流量平台，风险也在流量平台。

靠内容电商卖爆一个产品，正变得越来越贵。

值得警惕的指标便是“销售及营销开支”。2023年至2025年，若羽臣的这项开支分别为3.80亿元、5.26亿元和惊人的16.47亿元。2025年的营销费用规模几乎是前一年的3倍。

这解释了一个矛盾的财务现象：为什么若羽臣2025年的毛利率已经攀升至令人艳羡的59.8%，但净利率却仅徘徊在5.7%左右？

答案是，海量的利润被抖音、天猫等平台的投流费用和KOL达人佣金吞噬了。

当一个成分、一个场景被验证，跟进者就会如过江之鲫般涌入。

为了维持曝光、转化和复购，品牌必须持续向流量池里“输血”。

招股书坦言，若羽臣大部分收入严重依赖少数线上平台，2025年来自线上自营店的收入占比高达72.2%。

数据来源：若羽臣招股书

此外，向实体消费品转身，也让若羽臣面临着更加沉重的供应链和现金流压力。

招股书披露，为了支持业务高速增长，其借款总额从2023年末的1.71亿元激增至2025年末的10.15亿元（包含约7.00亿元的短期借款与3.15亿元的长期借款）；同期流动比率从4.3降至1.6。

做自有品牌，意味着要直面库存周转、采购波动以及OEM代工产能调配等传统实业的不小考验。

综上，若羽臣亟待破局。

04

破局：

重塑科研底牌

跨国并购剑指大健康生态

若羽臣显然意识到了这种“流量焦虑”。

在大健康与口服美容的下半场，如果只靠合成生物学的原料降价和流量漫灌，绝对无法构筑长期的护城河。

真正的行业壁垒，必须向产业链的上游转移。

透过招股书可以看到，若羽臣试图打破流量反噬的底牌——用“医疗级”的严谨态度，重塑消费品的研发链路，进行“降维打击”。

一是在原料供应链端做“源头卡位”。

若羽臣开启战略性全球溯源，直接拿下了全球唯一一家红宝石油生产商挪威Zooca在大中华区的独家商业化权利，牢牢占据富含海洋生物活性脂质等稀缺抗衰原料。

二是在研发端引入“AI大脑”。

招股书显示，若羽臣与AI研究公司MetaNovas达成战略合作，利用千亿级生物知识图谱进行分子结构与作用机理模拟，高效筛选出协同增效的靶向配方。

三是在临床验证上联合“学术国家队”。

公司与暨南大学衰老与再生医学研究院联合成立抗衰老研究中心，建立起“细胞－动物－人体”的多重功效验证体系。

但想要真正跨越周期，若羽臣还必须走一条更宏大的路——从单点爆款走向品牌矩阵，从本土孵化走向全球资产并购。

这也是为什么在赴港交表前夕，若羽臣完成了一笔颇具野心的重磅交易：2026年4月，其以约4380万美元（约合人民币2.99亿元）的总对价，全资收购了拥有近百年历史的国际高端护肤品牌“奥伦纳素”的相关控股公司。

这标志着若羽臣的故事，正式从“中国本土新消费品牌的孵化者”，延伸到了“国际高端资产的并购与运营者”。

从内服的麦角硫因到外敷的奥伦纳素，其大健康生态闭环初现雏形。

不过，大健康产业有一条铁律：“始于流量，陷于产品，忠于科研，成于生态。”

交出一份高增长的财务答卷，只是拿到了大健康赛道的入场券。在内容电商时代，如何从流量思维蜕变为真正具有生命科学底色的“健康管理集团”，是摆在若羽臣面前的必答题。

它要向资本市场证明的，不是自己“押中”了麦角硫因，而是具备持续发掘下一个爆款成分的系统能力。

但不管怎样，从代运营老兵到冲击港股的品牌集团，若羽臣的跃迁，正是中国新一代企业持续进化的生动缩影。

在这个过程中，时代的红利有，前行路上的难题亦有。

但相信时间，最终会给出最合适的答案。

本文来自微信公众号“医线Insight”，作者：雨山，36氪经授权发布。