成为资本领投普尚电子，押注6G与空天通信时代的产业基础设施

新兴产业投资，某种程度上是一场关于“产业基础能力”的长期押注。

近日，高端电子测量仪器厂商普尚电子完成超亿元首轮融资。本轮由成为资本领投，电控产投、元禾控股、国发创投、昆山国创等机构共同参与，领甪资本担任财务顾问。作为最早与公司接触并深度跟踪的投资机构之一，成为资本此次担任领投方，将持续支持公司在高端微波测量仪器领域的技术突破与产业化落地。

过去几年，市场更容易被应用侧的创新吸引。但成为资本团队在一线看下来，真正卡住产业上限的，往往还是那些不那么显眼、但绕不过去的基础工具。

电子测量仪器，就是这样一个典型但长期被低估的赛道。尤其是在6G及商业航天空天一体化网络加速推进的背景下，这一基础能力的重要性正在被重新定价。

被忽视的基础设施：电子测量仪器的产业位置

电子测量仪器，是电子信息产业的“基础工具包”。从通信设备、半导体，到雷达、航空航天，再到AI服务器与高速互联，几乎所有高端电子系统的研发、验证与生产，都离不开测量仪器。

如果说芯片是“算力”，通信是“连接”，那么电子测量仪器就是整个信息产业的“感知与校准体系”。

但长期以来，这一领域呈现出极强的海外垄断格局。以微波测量三大件（频谱分析仪、信号源、矢量网络分析仪）为例，全球市场长期由Keysight、Rohde & Schwarz等海外巨头主导，在全球和中国市场均处于绝对垄断地位，占据超过80%的份额。

这意味着，中国庞大的电子信息产业，在“测量”这一基础能力上，长期依赖外部供给。

而这正是国产替代最具战略意义、同时也最具难度的方向之一。

 一个做了20年的公司，开始显现厚积薄发

普尚电子成立于2003年，创始人黄建林曾在中电科14所从事微波相关工作超过十年，具备深厚的技术背景与工程经验。

与资本市场青睐的从0到1极速爆发式增长不同，普尚走出了一条罕见的长期积累型成长路径。从底层板卡设计攻坚，到整机研发的工程化跨越，再到近年全面成型微波三大件产品体系并实现规模化出货，从节奏上看，普尚确实不算快，甚至可以说“慢了一点”。但放在高端科学仪器这个赛道，这种慢，反而是最难复制的东西。

这一过程并不性感，但却极其关键。因为高端电子测量仪器，本质上是一个系统工程：它不仅涉及射频、电路、算法、软件，还包括工艺、校准、长期稳定性等多维能力的协同。这类能力，无法通过短期资本堆砌或复制获得，只能通过长期工程实践不断迭代。

也正因此，行业的进入门槛极高，玩家极少。截至目前，普尚电子已在多个核心指标上对标海外头部产品，实现了从“替代”到“对标”的跨越。

隐形冠军的本质：在6G与空天通信时代构建“产业级基础设施能力”

在成为资本的投资框架中，长期关注一类企业——“隐形冠军”。但成为资本对隐形冠军的理解，并不只是“细分市场第一”，而是——是否具备难以被复制的产业级能力。

所谓产业级能力，大概就三点：

1. 能理解产业的技术演进路径

2. 能在关键节点提供不可替代的工具或能力

3. 能随着产业升级持续演进，而不是被替代

普尚电子正是这样一个典型案例。

在通信测量领域，其产品不仅服务于通信设备厂商，也覆盖科研院所、高校、雷达系统及射频器件厂商等多个核心场景。

更重要的是，其产品本身并不是终端，而是服务于终端研发与生产的工具。

这意味着：当下游产业发生技术跃迁时，测量仪器往往是最早受到影响、感受变化，当然也往往是最先受益的环节。

6G和空天互联之外，更本质的，是产业升级的“基础设施重构”

现在市场上提到通信这个行业，基本都会提到6G。但如果进一步拆解，会发现6G背后对应的，是更深层的技术跃迁——包括6G时代的首批批商业化研发需求、太赫兹技术的演进，以及面向商业航天空天一体化通信网络的系统重构。

这一系列判断都很准确，但在普尚看来，6G等新兴产业更像是一个显性催化剂，而非底层逻辑。

真正驱动行业变化的，是更深层的趋势：电子系统复杂度与频率的持续提升，正在重构测量需求。

例如：

1. 通信从Sub-6GHz走向毫米波，频率大幅提升

2. AI服务器与高速互联，对信号完整性要求显著提高

3. 自动驾驶、航空航天等领域，对高频测试需求快速增长

在这一过程中，测量仪器的要求呈现出三个变化：

1. 频段更高（向40/60GHz、甚至110GHz演进）

2. 精度与稳定性要求更高

3. 测试时间与复杂度显著增加

这直接带来两个结果：单台设备价值量显著提升，测量环节在整体成本中的占比快速上升。也就是说，测量仪器正在从“辅助科研工具”，变成“关键基础设施”。

 十五五窗口期：新兴战略产业基础设施布局的关键阶段

如果说过去几年，国产替代更多集中在中低端和成本结构重塑相关的产品，那么在十五五阶段，一个明显的变化是：

高端仪器仪表，正在成为政策与产业的重点方向。

原因很简单：中低端产品的替代已基本完成，高端领域仍被海外厂商牢牢占据，且这些领域直接影响产业安全与技术演进。

微波通信测量仪器正是其中的典型代表。在这一背景下，像普尚电子这样具备长期技术积累，已完成产品验证并具备规模化能力的企业，将迎来关键发展窗口。

为什么是现在？

从投资节奏来看，普尚电子正处于一个典型的拐点阶段：

1. 产品端：已完成从研发到大批量出货的跨越

2. 市场端：国产替代需求逐步释放

3. 行业端：6G、AI、空天互联网等新客户新需求开始涌现

公司近3年收入和净利润平均增速超100%，并保持优异的盈利能力。这意味着其商业模式已经得到初步闭环验证，而未来的核心变量，将更多来自于需求端的升级和进一步释放。

成为资本的判断：押注长期基础设施能力，持续助力新兴战略产业发展

在这笔投资中，成为资本在评估阶段，6G的市场情绪极度有限，也没有十五五相关概念的催化。

相反，成为资本更关注的是：这是否是一家能够穿越多个技术周期的“基础能力型公司”。

普尚电子所构建的，是一套围绕高端微波测量的系统能力。这一能力，一旦建立：不仅服务于通信，也服务于雷达、航空航天、AI、自动驾驶等多个行业。

换句话说，这不是押注某一个应用，而是押注从6G等新一代通信技术，到AI基建的互联互通，再到空天一体化网络演进过程中，整个电子信息产业的持续升级。

结语

在资本市场中，最容易被忽视的，往往不是最不重要的，而是最「基础」的。

电子测量仪器，正是这样一个领域。它不直接创造终端产品，但却决定了终端产品的性能边界。它不直接面向消费者，但却影响着整个产业的技术上限。

成为资本希望通过对普尚电子的长期支持，与企业共同推动中国高端测量仪器的能力建设。

这不仅是一笔投资，更是一场关于“产业基础能力”的长期共建。