一战封神，浙创投押注张雪的背后

张雪爆红网络。社交媒体上，他14岁辍学修车、冒雨骑车追电视台的故事被翻了个底朝天。全网都在谈论这个“从修车学徒到世界冠军缔造者”的传奇。

一个成立不到两年的中国摩托车品牌，在世界超级摩托车锦标赛上，驾驶820RR RS车型以近4秒的绝对优势，碾压了杜卡迪、川崎和雅马哈。SSP组别，两连冠。中国机车品牌第一次站上世界之巅。

对于大部分普通人来说，这种逆袭的故事，是最值得津津乐道的，也让自己看到一束逆天改命的光。

但真正让资本圈炸锅（羡慕、嫉妒、恨）的，是另一件事。

就在夺冠前23天，浙江国资背景的浙创投刚刚完成了对张雪机车的9000万A轮领投，投后估值一举推至10.9亿元。浙创投虽在投资圈混迹多年，此前也有多个成功案例，但这次犹如开了天眼，一战封神。

两只基金——杭州浙创百舸和金华浙创金义智控——合计持股约8.3%。

来源：企查查 

这意味着什么？

夺冠消息传出后，间接持股的大A上市公司宏昌科技连续两日收获20cm涨停，鸿泉技术、征和工业同步大涨，钱江摩托等整车股集体跟涨。

按夺冠后二级市场的反应来估算，浙创投这9000万账面浮盈已相当可观。即便以夺冠前10.9亿估值来算，浙创投在短短两个月内就实现了数倍以上的账面回报。

但这笔投资真正的看点，根本不是“运气好”。

敢于在亏损期重仓一个“草根”创始人的，从来不是靠运气吃饭的机构。

01 拿什么说服投决会？

要知道，张雪机车2024年4月才成立。2025年，公司全年营收7.5亿，但亏损2278万——研发投入6958万，占营收比例高达9.33%，是行业平均水平的4倍多。

年初甚至一度发不出工资，张雪找朋友、找同行、找供应商、甚至找房东，硬凑了700万才把工资补上。

创始人呢？1987年出生，14岁辍学，在凯越做到年销3万台后，因为想自研高性能三缸发动机，和投资人产生根本分歧，“裸辞”净身出户。

对大多数投资机构来说，尽调报告上的结论很可能是：研发投入过高、亏损严重、创始人难驾驭、退出路径不明。

一位国资投资人坦言：“企业还在亏损，创始人对企业有绝对话语权，退出预期不明确，都是风险。”

别说保险系、银行系这种保守风格（磨磨唧唧又不专业）的投资机构，对于大部分创投机构来说，这类项目不过会是再正常不过的。

那浙创投是怎么拍板的？

浙创投总经理程俊华的原话是：“我们是投决会共同决策的。投决会上，不需要谁去硬性说服谁，只要把项目陈述清楚，亮点讲明白，风险排除掉，基于认知进行投资研判。”

这套说辞听起来很标准。但真正让这笔投资落地的，是浙创投的认知深度远超同行。

02 被多数人忽视的赛道真相

多数投资机构对张雪机车的不看好，源于一个基础判断：中国250cc以上大排量摩托车每年只占市场不到3%，赛道天花板太低。

但如果把数据拆开看，就能发现另一个故事。

2025年，中国摩托车总产销2210.93万辆和2196.77万辆，同比增长均超10%。

但真正亮眼的是结构数据：250cc以上大排量休闲娱乐摩托车产销95.37万辆和95.23万辆，同比增速分别高达23.3%和25.87%。大排量出口同样凶猛，2025年250cc以上摩托车出口53.3万辆，同比增长48.5%。

来源：验证硬核科技

更关键的是出口的质变。2025年摩托车出口额88.5亿美元，同比增长26.78%，增速持续跑赢出口量，中国摩托车正从“卖得多”向“卖得值”转变。2026年1-2月，整车出口324.89万辆，同比再增22.25%，势头不减。

头部企业数据更能说明问题：隆鑫通用2025年前三季度摩托车业务收入107.14亿，同比增14.91%，旗下无极系列出海收入同比大增86.9%。春风动力2025上半年营收98.55亿，同比增30.90%。钱江摩托虽业绩承压，中大排出口仍增15.3%。

大排量不是“小众玩具”，而是整个行业从量到质跃迁的关键赛道。浙创投看到的是这个。

03 复盘：为什么张雪值得押注？

但赛道好，不等于能投。更核心的决策依据，是张雪本人。

程俊华在复盘时说了句很实在的话：“张雪认为中国制造业已经具备了跟国外高端品牌正面竞争的能力。在张雪身上我们找到了这样的机会。”

这不是场面话。从投资时间线来看，浙创投2025年8月就找到了张雪，双方谈了三个月，张雪一开始甚至没答应。

一个处于亏损期、急需资金的创始人，居然敢对投资人说不，这本身就说明他不是“谁的钱都要”。

浙创投对张雪的判断依据主要有三条：

第一，他在凯越已经证明过自己，从年销800台做到年销3万台，凯越车队是首支完赛达喀尔的中国摩托车队；

第二，他对发动机有执念，819cc三缸发动机全自研，转速达16000转/分，性能全球前三；

第三，他用名字给品牌命名，“赢了是张雪赢了，输了也是张雪输了，没有马甲，没有退路”。

在资本看来，这种“把整个人押上去”的创业者，比任何商业计划书都更有说服力。

04 张雪机车 vs 行业头部，差距与潜力

张雪机车2025年体量尚不及头部企业的零头，但研发投入强度远超同行，大排量销量增速领先全行业——这正是浙创投看重的“高赔率”逻辑。

数据来源：各公司公告、券商研报及公开报道

据测算，张雪机车2025年单车均价约3万元，年销15亿才盈亏平衡，20亿才能盈利。

夺冠后100小时大定5543台，单日销售额近2亿，订单已排至6月底。2026年目标6万台、产值18亿，有望接近盈亏平衡。

从这个角度看，浙创投的9000万投的是张雪机车从“烧钱换技术”到“技术换市场”的关键转折点。

05 给投资人和创业者的启示

这件事给投资圈的启示，比表面看到的要深得多。

第一，国有资本的投资逻辑正在发生实质转变。过去国资投项目，返投比例、产业落地、低风险偏好是绕不开的三座大山。但浙创投投张雪机车，“没有附加硬性返投要求”。

不搞捆绑，不设硬约束。这家机构要的是长期产业协同，不是短期行政指令。更值得注意的是，浙创投在投决会上靠的是“独立尽调、不依托第三方”，而不是行政命令。这种专业主义，才是国有资本真正需要的。

第二，容错机制正在为国资创投松绑。近几年政策环境持续优化，包括容错机制、返投机制、长周期考核等，对创投支持力度不断加大。没有这套制度兜底，浙创投的投决会很难对一个亏损期的草根创业者放行9000万。

这套机制的建立，意味着国有资本正在从“保值增值”的单目标，转向“投早投小投硬科技”的多目标平衡。

第三，对于创业者来说，张雪的故事给出了一个朴素却稀缺的启示：创始人的极致专注，本身就是最好的融资路演。在凯越因为“想自研高性能发动机”而和投资人不欢而散后，张雪没有妥协，而是选择净身出户、从头再来。

这种偏执，在商业模型里是减分项，但在认知逻辑里是加分项。

投资人最终会算账，但打动他们的一开始往往不是账——是那个“蒙眼组装发动机”的视频，是19岁追车少年的决心，是“把名字押上去”的勇气。

从修车学徒到世界冠军，张雪用了20年。从浙江国资到张雪机车，这笔投资只用了两个月就“爆了”。但所有的“神级操作”，都不是靠运气完成的。

真正的运气，是准备好了才出现的那种。

笔者相信，这个案例一定会收录进2026年的投资圈经典案例。

它让我们看到，当资本拥有了耐心，当产业拥有了生态，当创业者拥有了偏执，中国制造，就能真正走向世界舞台的中央。

本文来自微信公众号“投行圈子”，作者：投行大师姐，36氪经授权发布。