华尔街“宇宙主宰”失血370亿

36氪的朋友们·2026年03月25日 19:20

私募市场退潮，华尔街“宇宙主宰”合计损失数百亿美元，原因何在？

个人财富经历数十年的复利增长后，美国最富有的交易操盘手们终于看到自己的身家出现缩水——不过他们的底子相当之厚实，不足为虑。

安东尼·雷斯勒（Antony Ressler）曾任职于德崇证券和阿波罗全球管理，如今是大型私募信贷机构Ares Management的联合创始人。数十年来，他一手打造出华尔街最稳健的“赚钱机器”之一。

现年64岁的雷斯勒早年便大力押注非银直接贷款业务，为那些常被传统银行忽视的中型企业提供融资，并靠此项业务推动公司资产管理规模扩张至6000亿美元。资产规模的爆发式增长，以及随之而来的稳定管理费和分红，让他在2015年跻身《福布斯》美国富豪榜（Forbes 400），其个人资产组合也不断扩容，NBA球队亚特兰大老鹰队也被他收入囊中。

Blue Owl的两位联合创始人道格·奥斯特罗弗（Doug Ostrover）与马克·利普舒尔茨（Marc Lipschultz）也乘上了同一拨浪潮。2021年，二人将旗下Owl Rock和Dyal Capital合并，将规模化私募信贷平台与快速增长的二级市场业务（收购其他收购公司股权）集于一体，造就了另类资产管理行业增速最快的机构之一。如今这家公司资产管理规模超3000亿美元，迅疾的发展也为核心高管创造了数十亿美元身家，让他们得以购入高端地产与运动队股份。

但如今，雷斯勒和Blue Owl的联合创始人却步入前所未有的处境——财富非但未持续增值，反而明显缩水。去年9月至今年3月，随着Ares股价暴跌40%，雷斯勒身家缩水33亿美元。Blue Owl股价腰斩，奥斯特罗弗与利普舒尔茨合计损失约10亿美元。

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陷入这种境地的远不止他们。

创办或执掌美国上市另类资产管理机构的19位顶级富豪中，过去半年所有人的财富都出现下滑。根据《福布斯》近期发布的全球亿万富豪榜和去年9月发布的美国富豪榜，这一小群富豪的身家合计蒸发超370亿美元。

即便是私募股权行业的顶尖大佬也未能幸免。

今年以来，阿波罗、黑石、KKR等头部私募股权机构股价跌幅均在25%左右，相较之下，标普500指数跌幅为3%。就连过去12个月里唯一股价上涨的凯雷集团，今年也已下跌20%。

导致整个行业情势逆转的核心原因，是市场对私募信贷资产组合的担忧，以及人工智能带来的颠覆性冲击。

去年夏天，次级贷款机构Tricolor与汽车零部件制造商First Brands爆雷，摩根大通CEO杰米·戴蒙随即发出警告，称这个规模达2万亿美元的行业暗藏风险，行业裂痕就此显现。真正的转折点，是市场开始重新评估软件类借款企业的价值——Codex、Claude Opus等AI编程工具正在冲击这类企业的盈利模式，导致其估值缩水、偿债能力下降。资产走弱、投资者赎回潮加剧，直接引发直接贷款机构流动性紧张，聚焦科技领域的Blue Owl等机构受挫尤为明显。此前，理财顾问将大量客户资金投入另类资产，黑石、阿波罗等私募巨头备受追捧，如今的大规模赎回对它们的冲击尤为强烈。

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与此同时，宽松信贷与低利率时代早已落幕，私募股权的退出渠道也陷入停滞。

贝恩公司2024年报告显示，行业内积压了3.2万亿美元未退出资产。资金供给过剩、退出渠道收窄，导致投资者回报减少，养老基金等机构投资者纷纷缩减出资额，进一步加剧行业募资困境，并催生出大量僵尸私募股权基金。

这些逆风对Blue Owl等新一代私募巨头而言是巨大挑战，但老牌巨头们凭借多年复利增长，基本安然无虞。过去十年，KKR、阿波罗、黑石和Ares四家机构的八位掌门人身家合计增长800亿美元，总财富涨幅达370%，远超同期标普500指数260%的回报率（含股息再投资）。而雷斯勒凭借Ares的亮眼表现，以及亚特兰大老鹰队带来的6倍投资回报，成为其中最大的赢家。

这些投资界亿万富豪的财富增速跑赢大盘，得益于企业估值上涨、现金分红、附带权益，以及自身股份减持等多重因素。有人从公司套现数十亿美元现金，也有人以所持股票质押融资。所有人都将资金再配置到私募股权行业之外的资产中，包括地产、公开与私募证券、艺术品以及职业球队。

阿波罗联合创始人、前CEO莱昂·布莱克（Leon Black，2021年因与爱泼斯坦存在关联而离职）已投入数亿美元打造私人艺术品收藏，如今藏品总价值超30亿美元。阿波罗联合创始人乔什·哈里斯（Josh Harris）2022年离职后创办了自己的投资公司26North，同时控股华盛顿指挥官队与费城76人队。据《福布斯》测算，所有头部私募股权亿万富豪都持有价值数十亿美元的现金、股票、基金份额与地产资产。其中身家最高的苏世民（Steve Schwarzman），仅外部投资资产便超100亿美元，另有价值近5亿美元的豪华房地产。

换句话说，虽然这些华尔街“宇宙主宰”或许损失了数十亿美元，但大多只是账面浮亏——在此之前，他们早已赚下远超于此的财富。