微盟的AI分水岭——下半场拼的是谁更接近经营现场

一

过去大家看微盟，关注的点无外乎几个：微信生态怎么样了、商家恢复到什么程度了、营收和利润的曲线是向上还是向下。

说白了，就是一套标准的SaaS财务分析框架。

这一次的财报，这些东西当然还是要看的，但如果只看这些，那么对微盟这家公司的讨论还是不全面的。

3月17日，微盟集团发布2025年报。财报显示，微盟2025年实现总收入人民币15.9亿，同比增长18.9%；

毛利达人民币11.95亿，增长100.4%，毛利率从44.5%提升至75.1%。

经调整EBITA为人民币1.55亿，较上年亏损改善143.7%；经调整净盈利为人民币0.42亿，自2021年以来的首次年度盈利。

这份财报真正新增的信息量，我认为是AI这条线，已经进入算账的阶段了。

它的AI产品——WAI、WIME、导购Agent这些——已经在具体场景里跑起来了，是有商家在用，有数据可以追踪的东西。

值得一提的是，微盟在本次年报中首次披露AI相关年度收入达人民币1.16亿元，AI在订阅解决方案收入中占比13%，其中下半年收入为0.82亿元，环比上半年增速达137.5%。

所以讨论的重点就变了。

过去讨论微盟，核心问题是：这家公司能不能活得好，现在的问题变成了：这家公司的成长逻辑有没有发生变化？

市场对一家公司的定价，在这两种思维之间，差距可以非常大。

二

我们先不急着展开微盟具体做了什么，先说一个更大的判断：AI一定会把SaaS行业重新洗一遍。

问题来了——洗完之后，谁会留下来，谁会被淘汰？

这个问题的答案，直接决定了现在应该把钱投给谁。

SaaS行业过去十几年的基本逻辑。简单说就是：标准化的软件，按订阅收费，帮企业解决某个环节的效率问题。

这套逻辑在AI出现之后，正在被重构。

为什么？

因为通用大模型做一个简单工具太容易了。

比如，以前你做一个智能客服，需要NLP团队、标注团队、训练数据，花几百万搞半年，出来的效果还不一定好。

现在接一个大模型API，一个星期就能上线一个不算太差的智能客服。

这意味着那些只是做了一层薄薄工具的SaaS公司，日子会越来越难过。

护城河，没了。

但反过来，另一类SaaS公司会变得更值钱。

哪一类？

就是那些深入到行业经营链条里面去的公司。它们手里有三样东西：行业know-how、客户数据、和关键业务流程的卡位。

这三样东西，大模型短期内是拿不走的。

微盟的一个技术高管的一个表述提供了一个新的思考角度——

“不是AI吞噬SaaS，而是SaaS吞噬AI——我们把AI变成自己的工具，让SaaS更强。”

汇丰银行有一份报告说得更直白——软件不仅不会走向消亡，它是全球大型企业用来可控地利用AI的关键途径，软件板块的估值处于历史低位，但这个行业的价值正在回归。

市场正在出现一个非常明显的分化：浅层的工具型SaaS被压缩价值，深层的经营型SaaS在积累势能。

AI这波浪打过来，沙子会被冲走，石头反而会露出来。

什么是沙子，什么是石头？

标准就一条：离商家的经营现场有多近。

一个做图片压缩的SaaS，离经营现场很远，AI一来就被替代了。

一个帮商家管会员、管导购、管促销活动的SaaS，离经营现场很近，AI来了则大概率能得到加成。

微盟某种意义上属于后者。

它的系统背后是十几年积累的零售行业业务逻辑和行业know how，它们互相关联和嵌套，有清晰的壁垒。

本质上，这其实是一个长期沉淀形成的动态的上下文，这个上下文环境，AI没办法凭空产生。

中信证券也指出过，具备行业know-how、高质量数据等优势的软件公司，有望在AI Agent时代充分受益。

没错，市场奖赏的是那些听得见炮声的SaaS公司。

沙利文发布的《2025年中国AI驱动下的SaaS服务创新研究报告》有一个观察：围绕“加快发展新质生产力”的战略部署，国家正在系统推动AI与企业服务全链条的深度融合。

也就是说，这是整个行业的结构性机会，正如我前面说的，机会只会落到那些准备好了的公司头上。

三

理解了行业的大背景，我们再来看微盟具体在做什么。

表面上看，过去一年多微盟发布了一系列产品更新——

WAI集成DeepSeek、WIME上架微信服务商平台、导购Agent迭代、智能经营Agent升级、AI试衣、批量上新......信息量挺大。

但如果只是罗列功能点，那就成了产品发布会PPT了，没意义。

真正值得看的，是这些产品更新背后的一条暗线：微盟在往更深的经营环节走。

什么叫更深的经营环节？

商家的日常经营，最上游是内容生成——商品图片、标题、描述这些素材；往下是店铺搭建——把商品上架、配置好页面；

再往下是营销推广——促销活动怎么做、优惠券怎么发；然后是导购管理——线下的店员怎么跟进客户；

最后是会员运营——老客户怎么维护、怎么让他们复购。

越往下走，离钱越近，也越复杂。

微盟的AI产品，一开始主要集中在链条的上游——用AI生成商品图片、优化标题、做素材。

这些事情当然有价值，但说实话，这个层面的竞争对手不少，壁垒也不算特别高。

真正让我觉得有意思的，是微盟开始往链条下游走了。

拿导购Agent来说。

很多人可能不太理解导购在零售行业的分量。

我解释一下：对于线下零售品牌来说，导购是最接近消费者的人。

品牌花再多钱做营销、搞私域、建系统，最后临门一脚还是要靠导购去完成。

但导购这个群体有一个天然的问题——他们的能力参差不齐，而且很难被标准化管理。一个好导购和一个差导购之间的业绩差距，可能是三五倍。

微盟做的导购Agent，本质上是在试图解决这个问题。

2025年初，微盟推出了“导购Agent”，让AI帮品牌给导购派任务、做策略指引。

到了年中，这个能力从品牌总部扩展到了区域和店群层面，便于区域管理层快速调整和优化导购策略，实现精细化管理。

到了下半年，又加上了“线索自动化运营”功能——AI分析消费者行为数据，帮导购识别高价值客户，告诉他们应该重点跟进谁。

再到年底，该能力进一步升级，新增了线索分配规则和推荐销售策略——等于AI不仅告诉导购“这个客户值得跟”，还告诉他们“应该用什么方式跟”。

这意味着，一个三线城市购物中心里的导购，以前全凭经验和直觉判断哪个进店的客人值得重点伺候。

现在，AI基于这个客人的历史消费数据、浏览行为、会员等级，直接告诉导购——这位客人，上次买了一件风衣，最近看了三次冬季新品，建议推荐那款羽绒服。

这是已经在商家系统里跑通了的能力，AI介入了销售决策。

年报中有一个案例很能说明问题——

在零售服装行业，男装品牌柒牌在2025年双十一期间，通过部署WAI导购智能体，实现对高价值客户的自动化、个性化触达与运营，贡献了其小程序商城超70%的GMV，成为业绩增长的核心驱动器。

AI真的在帮商家多赚钱了，直接带动了成交。

不只是服装行业。在宠物消费行业，微盟宠物行业解决方案深度接入WAI，助力华元宠物快速完成线上商城的视觉升级和商品智能推荐，会员交易金额同比实现翻倍增长。

再看智能经营Agent。

去年10月的一次升级，这个Agent可以帮商家实现从营销提案生成到活动落地执行的全链路智能化。

商家想做一个双十一促销？

AI会根据历史数据和当前节点给出建议，自动生成活动方案，大部分参数都填好了，商家只需要确认或微调。

年报数据印证了AI Agent在实战中的渗透速度，双十一期间，使用AI导购的商家销售额同比增长30%。

同时，微盟通过AI Agent技术重构商家工作流，其能力已系统化覆盖智能提效、智能经营与决策、交互体验三大维度，极大地提升了业务纵深和客户粘性。

微盟的技术负责人有一个很形象的描述——

“未来商家用微盟，就像有一个助手帮你把不同菜单下的功能和食材都备齐了，放在一个台面上，你只管炒菜就行。”

这种人与AI智能体的交互模式——AI能填的参数自动填好，需要确认的让用户点选——在SaaS行业还没有先例，微盟想做第一家。

这里面有一个很关键的设计哲学：并非让AI完全替代人，更多的是让AI和人各司其职。

因为商家经营这件事，容错率很低。

你做一个促销活动，可能涉及几十项参数——价格规则、库存联动、优惠叠加、会员等级......

任何一个配错了，轻则白忙活，重则亏钱，所以不能把所有事情都交给黑箱去处理。

这里多说两句关于成本的问题。

现在市面上的通用Agent产品采用的React模式——规划、执行、验证——每次交互至少和大模型往返三次，token消耗不可控。

网上说的养虾费钱，几百美金很快烧完，是真事，而商家的经营操作是高频的，用这种模式烧钱，对中小商家压力很大。

微盟的选择更接地气一些：用成本可控的、一致性强的方式来实现AI执行——

AI干AI擅长的事（分析数据、调取SaaS公司沉淀的商家经营知识库、生成方案、自动预填参数），人干人擅长的事（做最终判断、确认关键决策）。

今年6月，微盟就完成了WAI和WIME的产品技术打通，让不同AI能力集中赋能更多客户。

9月，WAI又实现了从“单点智能”到“批量智能”的跨越，支持商品批量上架、批量优化标题。

这意味着一个商家一旦开始用微盟的AI，用一个点是不行的，得逐渐用一整条链，用得越深，换的可能性就越小。

361°就是一个典型的例子。

从AI试衣到全域协同——用户上传照片就能看穿搭效果，线下导购用AI工具提供个性化建议，再引导顾客加入私域——整个链条都是在这个的体系里完成的。

值得一提的是，针对服饰类品牌线上退换率高的痛点，微盟推出的AI试衣功能基于阿里通义千问大模型与微盟自研技术，提供真实试穿效果与智能穿搭推荐，降低退换率。

哈森也是如此。

微盟WAI帮它优化商品标题、生成营销文案、基于用户行为调整推送策略、智能推荐商品。在周年庆期间，借助自动化运营，品牌实现了单日私域GMV的突破性增长。

再看一看年报中反映客户粘性的数据——

订阅解决方案付费商户数58,396户，每用户平均收入15,367元，同比上升5.3%。使用智慧零售的客户GMV同比增长10%，亿级GMV账号数同比增长30%。

四

接下来咱们从短期和长期两个维度来看看AI对微盟的影响。

短期看业务健康度。

AI到底有没有带来实实在在的业务改善？

我们看数据——

财报显示，AI相关年度收入达1.16亿元，下半年环比上半年增速137.5%。

订阅解决方案收入在经历了2024年下半年缩减低质量业务后已企稳回升，其中智慧零售收入约为人民币5.98亿，下半年环比增长9.5%，占订阅解决方案收入的67%。

商家解决方案方面，收入约为人民币6.95亿元，同比增长65.1%；毛利同比增长137.7%，毛利率从63.1%提升至90.9%。

通过调整客户结构，不再服务部分低毛利、高垫款或长账期的客户，毛收入端有所下滑，但提升了运营效率，毛利增速远超收入增速，经营现金流转正。

这些指标全面转正，说明AI是在真实地驱动业务发展。

这是短期最实在的判断标准。

除了AI本身的数据，微盟在业务布局上的几个动作也值得关注。

一是微信小店生态。

2025年微盟作为首批服务商全面拥抱微信小店生态，推出了五大解决方案。

从一体化运营到CRM会员系统，把微信小店的能力和微盟自身的能力深度绑定。到年底，又进一步完成了小程序商城与微信小店双平台的多项功能升级。

这件事的重要性在于，微信小店是腾讯在电商领域的重要棋子，而微盟作为首批服务商参与其中，等于是在生态位上卡了一个身位。

二是多平台拓展。

微盟已经覆盖了微信、抖音、支付宝、美团、小红书、淘宝闪购等多个核心商业生态。

打通了抖音团购券核销、美团团购券核销、支付宝碰一下......本质上是在帮商家构建公域获客、私域运营的全流程，旨在拓展万亿级的本地生活市场。

这些动作的共同指向是：帮商家把线上的流量变成线下的生意，再把线下的客户沉淀为长期私域资产。

三是国际化。

微盟战略投资了北美AI创新公司Genstore.ai，成立了微盟出海业务单元。

Genstore.ai是一个AI原生的独立站工具，上线一个月就登上了Product Hunt的今日最佳产品，有点东西。

加上海鼎科技的全球化布局已经覆盖了东南亚、北美、大洋洲——国际化这条线，微盟确实在铺。

还有那笔2亿美元的国际长线投资机构融资也值得提一嘴，在现在这个融资环境下，一家中国SaaS公司能拿到2亿美金的国际长线资金，本身就说明了一些问题。

这些布局和AI是一体的。

微信小店和多平台拓展，让微盟有了更大的商家覆盖面——更多场景意味着更多数据，更多数据意味着AI会更强。国际化和融资，则为AI的长期投入提供了资金和市场空间。

接下来聊一聊长期。

长期更值得看的，是微盟会不会因为AI更深地嵌入商家经营流程，从而拥有更高的替代成本。

其中一个重要的关键点在于——AI的价值和数据积累正相关。

一个商家用微盟的AI越久，AI对这个商家的经营数据、客户画像、销售规律就越了解，给出的建议就越准确。

这是一个正向飞轮——用得越多，越好用，越离不开。

AI-SaaS的切换成本，正是由这个不可迁移的资产构成的。

这和传统SaaS的逻辑完全不同。传统SaaS卖的是功能，你切换到另一家有同样功能的SaaS，体验可能差不多。

但AI-SaaS卖的是对你的理解和对你业务的介入程度，这东西是带不走的。换一家，你就得从头来一遍。

艾睿铂的报告指出，到2026年，企业软件估值将从传统的ARR倍数转向包含AI杠杆比率和基于结果的指标的混合模型。

SaaS过去卖席位，现在开始卖调用次数、Agent执行次数，甚至直接卖成果本身。

这意味着如果AI真的能帮商家多赚钱，像柒牌那样，高价值客户贡献70%以上GMV。

那微盟的收费模式就可以从"按年订阅"逐步转向"按使用量"甚至"按效果"。后者的天花板，远远高于前者。

再想远一点。

微盟现在和腾讯生态的协同关系也很有意思，腾讯做通用能力——修路，微盟做垂直解决方案——造车。

路修宽了，车就跑得更快。

有人可能会担心：腾讯自己做WorkBuddy这类通用Agent，会不会挤压微盟的空间？

这个问题其实可以这样理解：腾讯做的是通用型的AI能力，它不可能针对零售行业的每一个细分场景去做深度优化——那是服务商的活。

此外，从安全和合规的角度，腾讯不会像个人版产品那样给商家开放太大的权限。

它一定是通过有限的接口来对接，微盟基于这些接口做增值服务，安全性和效率上还是要高一些。

花旗的研报说过，腾讯WorkBuddy有望推动国内AI范式从对话式AI向执行式AI跃迁。

但执行什么、怎么执行，最终大概率还是需要像微盟这样懂行业的服务商来落地。

平台搭台，服务商唱戏。

微盟2026年初发布的星启GEO解决方案也值得一提。

这个产品通过生成式引擎优化技术，帮品牌在AI搜索生态中提升可见度——说白了，就是AI时代的SEO。

目前已覆盖消费品、数码家电、商务服务、软件应用等多个行业，助力商家抢占AI搜索时代的营销阵地。未来微盟将实现从包括AI搜索平台在内的公域种草、私域运营到成交的闭环。

年报中，管理层对未来战略方向的表述非常清晰：2026年将坚定“All in AI”和“微盟出海”双战略引擎。

此外，微盟还将通过整合Genstore.ai的AI建站与营销自动化等能力，为品牌出海提供从官网搭建、广告投放到社媒营销的全链路服务，深化国际化布局。

五

最后说几句总结的话。

SaaS行业正在经历一次深刻的分化和洗牌，洗牌之后，只做浅层工具的公司会被边缘化。

而那些深入经营场景、拥有行业数据和know-how的公司，会被市场重新定价。

微盟和零售商家的经营链条绑得足够深，从内容生成到导购管理到营销执行到会员运营，AI正在沿着这条链条层层渗透。

每渗透一层，商家对微盟的依赖就加深一层。

市场对微盟的估值理解正在发生变化。

从微盟高管层披露的AI商业化图谱看，当前微盟在将AI深度融入核心业务的同时，也从商业模式上进行了革新——

即从传统的SaaS席位售卖，转向融合了AI使用效果的混合型收入模式。

过去是按传统SaaS的框架来定价——看ARR、看客户数、看续费率。

但当AI开始真正渗透到商家经营链条的核心环节，当AI产品开始产生可量化的商业回报，定价模型就开始发生变化了。

这是一个正在发生的趋势。

艾睿铂报告已经指出，企业软件估值正在从传统的ARR倍数转向包含AI杠杆比率和基于结果的指标的混合模型。

微盟的AI业务，每多跑通一个场景，每多产出一组可验证的ROI数据，就离这个新的估值框架更近一步。

本文来自微信公众号 “卫夕指北”（ID：weixizhibei），作者：卫夕，36氪经授权发布。