字节“弃子”，标价480亿
一场去年就盛传于游戏圈、可能是价值70亿美元的“分手”，在2026年的情人节终于有了眉目。
2月14日路透社发文称，字节跳动已与沙特公共投资基金（PIF）旗下Savvy Games Group（以下简称“Savvy”）就出售旗下游戏部门——上海沐瞳科技（以下简称“沐瞳”）达成最终协议，双方已就核心条款达成初步共识，预计最快2026年第一季度完成交割。
交易估值高达60亿至70亿美元，打包出售的资产包相当庞大——不仅包括沐瞳主体及其拳头产品《决胜巅峰》，还涵盖了上海工作室的俯视角射击游戏《头号禁区》等多款游戏，以及广州Lighthouse工作室等资产。
《中国企业家》就交易细节询问了沐瞳相关人士，并未得到回应。
五年前，字节跳动从腾讯手中截胡，以约40亿美元估值将沐瞳收入囊中，被视为其游戏全球化战略的关键一役。若交易落地，这一进一出，字节跳动赚回了超20亿美元的账面盈利。
这笔交易的戏剧性在于：沐瞳并非“不良资产”。恰恰相反，截至2026年1月，《决胜巅峰》全球累计下载量突破15亿次，月活用户数稳定在1.1亿以上，在全球80多个国家和地区稳居热门游戏榜前十。
其电竞赛事体系更是深不见底的护城河——2026年1月，第七届“决胜巅峰世界总决赛”在印度尼西亚举办，赛事收视峰值突破568万，刷新全球移动电竞赛事历史最高纪录。
Sensor Tower数据显示，《决胜巅峰》至今年1月在全球累计收入已近24亿美元。多方机构测算，沐瞳在2024年为字节跳动贡献利润约2亿美元。这样一台“印钞机”，字节跳动为何执意要卖？
多家媒体援引分析指出，如果沐瞳是表现不佳的资产，它应该被折价处理，而不是溢价出售。游戏社区TapTap上的评论更直白：字节跳动此次是在做彻底的资产重构，舍弃游戏这类虚拟内容业务的稳定收益，换取AI时代最核心的算力储备。
而买家是Savvy，行业并不意外。在沙特的“2030年愿景”中，游戏和电竞是非常重要的一环。
知乎上有用户梳理了Savvy在游戏上的投资版图：2025年联合银湖资本以550亿美元全现金收购美国艺电公司（EA），Savvy出资超290亿美元；2023年以49亿美元收购移动游戏巨头Scopely；2022年以15亿美元收购电竞运营商ESL Gaming和FACEIT；同时还持有任天堂、卡普空、光荣特库摩、Nexon等多家游戏公司不小比例的股份。在东南亚市场有强大势能的沐瞳，恰好补上了一块重要拼图。
一定程度上讲，沐瞳是字节跳动近些年在游戏领域唯一拿得出手的“果实”。对它而言，这绝非简单的资产剥离，而是一场切割——投入重、周期长、充满不确定性的中重度“游戏梦”，不打算再做下去了。
“漂流”
沐瞳的故事，始于几位带着腾讯基因的年轻人。
2014年，前腾讯员工徐振华与袁菁选择跳出大厂舒适区，在上海携手创立了沐瞳。彼时国内手游市场正处于爆发期，沐瞳却选择了主攻海外新兴市场。这一决策在当时看似“离经叛道”，却意外地打开了通往新世界的大门。
成立初期，团队仅有20余人。创办的第二年，它便推出首款自研游戏《魔法英雄》。这款集卡牌、塔防（炮塔防御类游戏）、策略于一体的产品，在海外发行后意外爆火。登顶多国游戏畅销榜，月流水最高达4700万元，沐瞳借此在海外市场站稳脚跟。
更大的转折发生在2016年。意识到MOBA（多人在线战术竞技类）手游的潜力，沐瞳从完美世界引入新团队，合资成立上海沐龙，全力攻坚MOBA赛道，仅用8个月便完成核心产品《决胜巅峰》的研发与上线。
这款国内最成功的出海游戏之一，在行业内被称为“错位竞争”的教科书。
当《王者荣耀》在国内所向披靡时，沐瞳将目光投向了拥有数亿潜在用户的东南亚市场。团队做了两件事后看来极其正确的事：一是极致的本地化适配，压缩游戏包体、优化低端机型，让拿着千元机的当地年轻人也能流畅对战；二是一开始就构建了电竞赛事体系，从2017年雅加达的线下赛起步，它一手搭建了横跨职业联赛、国际赛事的完整电竞生态。
第七届“决胜巅峰世界总决赛”现场。来源：《决胜巅峰》官方公众号
《决胜巅峰》因此迅速成为多个东南亚市场的“国民级游戏”，甚至超越了娱乐属性，成为当地的社交符号与流行文化潮流。
这样一家“墙内开花墙外香”的公司，自然成了巨头争抢的标的。2021年，字节跳动、腾讯公开竞价沐瞳。尽管据传腾讯已支付了1亿美元的收购订金，也是市场普遍预期的最终收购方，但字节跳动还是开出了远超市场预期20亿～30亿美元的价码。
这笔收购，不仅让字节跳动拿下了一款全球化爆款游戏，更是获得了沐瞳沉淀多年的海外发行经验、本地化运营能力、电竞体系搭建能力，以及一套经过市场验证的爆款全周期运营方法论。
收购之初，双方有过短暂的蜜月期。字节跳动导入了TikTok等顶级流量资源，但行业想象中的化学反应迟迟没有发生——《决胜巅峰》依然在东南亚稳坐头把交椅，在欧美市场则始终未能破圈，iOS畅销榜长期徘徊在百名之外。
更关键的是，沐瞳的“爆款依赖症”也没好转。
据测算，沐瞳约86%的收入来自于《决胜巅峰》。此后它推出的新作如《发条总动员》《潮汐守望者》等，虽然各有亮点，却再也无法复制成功。
2024年，沐瞳CEO、联合创始人袁菁离开字节跳动。一位自称接近沐瞳的人士在知乎上透露：剧烈的调整让沐瞳上下疲惫不堪，2023年团队判断海外市场已经达到一个阶段，决定将战略重心转向国内，但新上任的管理层却将重心保持在海外市场。
多家媒体都提到了2024年沐瞳的财务数据：营收15.79亿元，同比下降10.38%，虽然归母净利润亏损从2023年的10.87亿元收窄至1.18亿元，但主要得益于资产减值计提减少，核心盈利能力并未实质改善。
“三赢”
相较于去博取沐瞳的“上限”，字节跳动自身的处境才是决定这笔交易的关键。
它赖以成功的“算法精准分发+流量快速变现”打法，在电商、短视频、音乐等领域屡试不爽，却始终无法在游戏领域快速复制。
这是一个充满不确定性的赛道。腾讯游戏高级副总裁马晓轶就曾提到游戏的生命周期是4～5年，但成功的概率只有不到30%。
据媒体称，字节跳动承诺过流量赋能，在实际运营中却阻碍重重。一位接近袁菁的人士在知乎上透露，沐瞳在字节跳动体系内争取资源时备受掣肘——游戏买量的内部结算价格与市场价几乎无差，而随着短剧、小游戏成为字节内部的买量大户，沐瞳的资源优先级持续下降。
字节跳动的游戏业务也进行过一轮转型，从大而全的扩张转向聚焦轻量化游戏。
2024年5月，前完美世界游戏业务总裁张云帆接管朝夕光年，后兼任沐瞳CEO。与此前负责人“流量倒灌、大力出奇迹”的思路不同，他主张游戏业务稳健发展，认为游戏研发需结合团队能力与市场趋势，不能盲目跟风。他还开始稳步推进朝夕光年与沐瞳的合并事宜，一度传出2025年4月字节跳动游戏板块独立上市的消息，但此后合并再无进展。
与张云帆入职字节同一时间发生的是AI和短剧的爆发。
2024年同样被称作字节AI关键之年，传闻称已经卸任的公司创始人张一鸣亲自盯着AI项目，对豆包等产品的关注甚至超过了抖音等核心业务。
截至2024年底，字节已经推出了20款AI应用，覆盖虚拟陪伴、视频创作、教育等多个热门赛道。豆包大模型的日均Token调用量呈现指数级增长——2024年9月超过1.3万亿，较5月首次发布时增长十倍，到12月中旬，这一数字已突破4万亿。
短剧在字节内部也冲上来了。2024年初，抖音推出最高500万元现金和1亿流量扶持的方案，到了年底，抖音与剧方联合运营模式的单部流量推广曝光已推高至5000万，重点作品甚至最高给予1亿流量的推广曝光。
几年的互相“撕扯”，至少证明了在这个阶段，相较于短剧、AI等，游戏并不是字节跳动的战略优先项。在AI大战之下选择“退出”，字节跳动甚至会让外界对其产生“战略专注”的好感。
在字节跳动之外，买方Savvy也有赢面。
沙特正斥巨资在首都利雅得郊外打造一座包含游戏、电竞的“奇迪亚”娱乐城，试图将石油经济转向数字经济。这里有成为“主舞台”的趋势——PIF在游戏及电竞领域的投资已超过378亿美元，沙特电竞世界杯（EWC）的总奖金池超过6000万美元，创下电子竞技赛事奖金新纪录。
Savvy对沐瞳的兴趣，本质是对东南亚游戏市场的战略押注。这片超过7亿人口的区域，是全球第二大移动游戏市场。收购沐瞳，相当于买下了东南亚移动电竞的“入场券”，也能与其他被投公司在PC端、主机端的优势形成互补。
看上去，这是一场“三赢”交易：字节跳动高位套现，回笼资金全力投入核心赛道；沙特方面获得成熟的电竞产业体系和东南亚市场入口；沐瞳则可以背靠新投资方的雄厚财力，在全球电竞版图上获得更大的发展空间。
终局
但令人唏嘘的是，游戏行业一直憧憬的“终局”——字节跳动大战腾讯，还是没能上演。
回望2019年，字节跳动成立朝夕光年，正式大举进军游戏领域。手握抖音、今日头条的流量富矿，外界都好奇“大力”是否能出奇迹。
《每日经济新闻》提到，字节跳动进军游戏业务，或有助于缓解其过度依赖广告营收而带来的压力，也能够为后续“头腾大战”添加砝码。
严授从战略投资部转岗成为游戏业务负责人，起初就开启了激进扩张模式。2019年至2021年间，字节跳动开启游戏资产“扫货模式”，先后入主上禾网络、上海墨鹍，投资了麦博游戏、有爱互娱等游戏公司，形成了十余家工作室、四大发行平台及二三十家关联游戏公司的架构。2021年，游戏业务被提升至集团六大核心业务板块之一，与抖音等核心业务并列。
来源：《决胜巅峰》玩家截图
不仅是资本运作，它还挖来了各路行业老兵，试图通过“流量+内容”的协同，重塑游戏产业链。2021年底，字节跳动推出自研卡牌游戏《花亦山心之月》，主打国风二次元，算是那个阶段的一个小爆款，小试牛刀。2023年7月上线的《晶核》曾被寄予厚望，上线首周在iOS平台流水近7000万元。但讽刺的是，游戏还没完全稳定，4个月后迎来的却是朝夕光年的一波全面收缩。
2023年11月，是字节跳动游戏业务的命运转折点。在降本增效的大背景下，字节跳动宣布大规模收缩游戏业务，对已上线且表现良好的游戏寻求剥离，对未上线项目除少量创新项目外均做关停处理。
字节跳动CEO梁汝波明确提出，虽然游戏业务取得了一定成绩，但过去几年追求“大而全”，项目不聚焦，资源分散。
其实2022年就有了“迹象”，在一波收购之后，重组整合势在必行。字节跳动当年解散了上海101游戏工作室（曾负责《航海王热血航线》《花亦山心之月》等作品），之后又陆续裁撤了北京绿洲工作室和杭州江南工作室的部分项目，一些员工转岗到了PICO、沐瞳等业务部门。
但迅速收缩，还是出乎所有人的意料。
《第一财经》文章提到：“作为游戏行业的后来者，字节跳动没有做出足够满意的成绩，于是管理层决定果断割舍这块业务，你很难说这是缺乏耐心、没有理想，还是作为商业领袖的高效务实。但不可否认的是，字节跳动大举进军游戏行业时的确算不上‘好时候’：版号受限、国内流量红利消失、出海赛道拥挤、供需失衡、玩法枯竭……即便是身处行业多年的传统游戏厂商，也不得不承认游戏行业仍在寒冬。”
2024年初，严授转岗，华巍暂代游戏业务负责人。同年5月，张云帆正式接任朝夕光年和沐瞳CEO。字节跳动游戏业务战略转向更加务实和聚焦，不再一味追求重度自研和大规模投入，而是侧重依托抖音平台的轻量化游戏，保留少数创新项目。
对于张云帆的入主，行业共识是并不能改变字节跳动的策略，这个巨头很难像前几年一样，投入重金和资源与腾讯、网易竞争。
在张云帆的任期内，字节跳动游戏业务进行了深度的在研产品梳理，这被认为是上市的预兆。但随着朝夕光年与沐瞳的合并再无进展，沐瞳被出售的传闻也由此甚嚣尘上。知情人士透露，此次交易完成后，张云帆将继续留在字节跳动体系内。
如今，字节跳动虽然仍保留了广州有爱事业部、北京绿洲工作室、上海ZERO36工作室等核心团队，但其重心已全面转向轻量化游戏——抖音小游戏。
这类产品天然适配短视频用户的碎片化习惯，可通过算法推荐快速完成“冷启动”。2026年初，抖音加码了创作者激励计划，TikTok也上线了小游戏功能，预计将逐渐跟上国内业务节奏。此外，字节跳动去年还爆出计划在海外推出类似Steam的游戏发行平台GameTop。相比自研大型游戏，游戏发行确实是它更擅长的事情，发行需要流量，这正是字节跳动最不缺的东西。
一场不算长的“爱情”就这样和平分手，沐瞳即将在“沙漠”开启新的漂流，而字节跳动则开始了更严峻的攀登。相较于“撕扯”下去，这个结局并不算坏。
本文来自微信公众号 “中国企业家杂志”（ID：iceo-com-cn），作者：李晓天，36氪经授权发布。
