中国最大饺子IPO来了

走过街角一家绿色招牌的饺子店，你大概会看到这样一幕：几位身着围裙的阿姨坐在后厨，手速飞快地捏着饺子。不多时，热气腾腾地饺子就从锅里盛出。

现在，这家网红饺子云吞店要上市了——投资界获悉，2026年伊始，袁记食品集团股份有限公司（简称“袁记食品”）向港交所递交招股书，华泰国际和广发证券为联席保荐人。

缔造它的是来自湖南的青年袁亮宏。早年开过手机店也卖过烤鸭，他在广州菜市场觉察到现制饺子的商机，把一间小档口干成国内最大的饺子云吞企业，如今赴港上市。

“大寒小寒，吃饺子过年。”每逢新春时节，一家老小围坐在一起包饺子，寓意辞旧迎新。不过，来自南方的汤圆不甘示弱，共同构成了中国年夜饭桌上的风景线。

两位90后，干出一个饺子IPO

你可能不知道，掌舵袁记的其实是一位体育生。

1990年出生于湖南益阳，袁亮宏从小就对做生意充满热情，高中时期在镇上开了一家手机店。后来进入湖南科技大学就读，他又抓住电商机遇做淘宝代销，也加盟过烤鸭品牌，但因缺乏经验而失败。

他选择南下广州寻找机会，意外在菜市场里发现了商机——顾客想吃现包现卖的饺子，但市面上大多为速冻产品。2012年，袁亮宏联合大学同学田伟，在广州荔湾盘下5平米小档口，第一家“袁记”由此诞生。

饺子店主打现包现卖，很快生意红火。为了提升饺子口感，早期团队曾不断调整配方，“几乎把广州的老字号吃了个遍”。开放加盟后，仅两年时间门店就扩展至100家。

但做手工水饺并不容易，不仅成本高、效率低，而且口味难以标准化。袁亮宏选择走折中道路——在佛山建立了中央厨房，统一加工馅料、制作面皮，通过冷链配送到全国门店，门店仅需包制和烹煮。

转折点发生在2016年，公司成功开拓湘鄂川市场，开启全国布局。在“半工业化+半手工”模式下，袁记云饺迅速扩张，到2020年全国门店突破1000家，门店数量一举超越喜家德。

此后，袁记云饺进一步拓展业务边界，孵化了定位新中式潮牌鲜饺的袁小饺品牌，布局下沉市场。2023年以来，陆续跨界咖啡、创新餐厅、酒馆、猪肉零售等领域，并在新加坡开出首家海外门店。

期间，投资人找了上门。2023年6月，袁记食品完成A轮融资，黑蚁资本以3000万元入局。

2025年5月，公司完成股改，同年1.5亿元的B轮融资落地，投资方包括星翰创飨、启承资本、上海翼甬、PSHK、上海鸟窝、海南银淞、领粤美味等，穿透下来，老股东黑蚁资本、启承资本、广弘控股及赵一鸣零食创始人赵定参与其中。

很快，袁记食品完成B+轮融资，金额2.8亿元。除部分老股东外，还包括上市公司金龙鱼、建发股份旗下的建发新兴投资、厦门启美共飨投资合伙企业（有限合伙）等一众产业资本，估值达到35亿元。

IPO前，袁亮宏直接持有袁记食品22.23%的股份，总持股比例达到82.54%，为公司控股股东；黑蚁资本持有6.06%的股份，为最大机构投资方。

南下广东创业多年，这个湖南青年终于把一碗饺子卖到了全国，迈向IPO敲钟。

中国最大饺子IPO，年卖20亿

兜兜转转，一个饺子王国诞生。

在招股书中，袁记食品以“手工现包现煮”为核心理念，旗下袁记云饺品牌提供饺子、云吞、面条、小吃及饮品，此外也通过零售品牌袁记味享销售预包装产品，两者合计共有约384个SKU。

根据灼识咨询的资料，截至2025年9月末，以门店数量计，袁记食品是全球最大的中式快餐企业，按饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计算，为中国最大的饺子云吞企业。

外人惊叹其扩张速度——2023年至2025年前三季度，公司门店总数从1990家增加至4266家，覆盖全国超200个城市，并已在新加坡开出5家门店。

从地域来看，近几年袁记食品下沉趋势明显，在中国大陆三线及以下城市门店占比从19.8%增至26.6%，最新数量达1121家，同期一线城市门店占比则从58.1%持续收缩至51.0%。

财务数据方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别实现营收20.26亿元、25.61亿元、19.82亿元，同比均保持了增长。这当中，来自袁记云饺的收入占比超95%，为主要业务支柱。

不过，公司利润表现有所波动，2024年净利润从1.67亿元下滑至1.42亿元，2025年前三季度回升至1.42亿元，主要源于股份支付费用的缩减。换言之，增长的收入并未同步转化为利润。

客单价也有所下滑。同期门店总GMV分别为47.72亿元、62.48亿元、47.89亿元，门店总订单量为1.8亿单、2.5亿单、2.1亿单，平均每单售价为26.5元、24.9元、22.8元，呈逐年下降趋势。

这是一门薄利多销的生意。2023年、2024年及2025年前三季度，袁记食品的毛利率分别为25.9%、23%和24.7%，以此计算，平均每单毛利仅为2.9元、2.4元、2.3元，每卖一单饺子仅有不到1元的净利润。

细看下来，袁记食品的销售成本主要是猪肉、粮食等原材料成本，而近几年猪肉价格的波动直接影响了原料价格，进而挤压利润。此外，公司关联采购占营业成本的5.6%，存在一定的定价公允性及信息透明度风险。

作为领域头部品牌，袁记食品对加盟商有天然的吸引力，加盟模式是其快速规模化的核心。招股书显示，袁记食品的主要经营方式是加盟，超95%的门店是加盟门店。

但硬币的另一面是，品控和管理难度迅速上升。2024年11月，有消费者在袁记云饺的云吞面里吃出一条蚯蚓，有关“中央厨房配送原料是否为预制菜”的讨论也此起彼伏。

也因此，袁记食品在招股书中坦言：公司面临加盟商业模式的风险，包括加盟店的收入贡献、门店经营能力及加盟商管理，“每一项风险均可能对我们的收益、品牌形象、经营业绩造成不利影响”。

中国饺子地图

饺子VS汤圆，已成为每年春节绕不开的话题。

“过年一定要吃汤圆，象征团团圆圆。”面对桌上白花花的汤圆，北方朋友往往瞪大了眼睛：“除夕夜怎么会没有饺子？元宝形状，招财进宝啊。”

在北方，家家户户围坐一起包饺子，在除夕夜子时吃下，取“更岁交子”之意，象征辞旧迎新、吉祥团圆。年夜饭桌上铺满了硬菜，整鸡、炸丸子、扣肉，透着豪迈与实在。

“如果吃到带钢镚的饺子，来年就会财源滚滚；吃到带红辣椒的饺子，日子就过得红红火火；吃上带糖的饺子，生活就会甜甜蜜蜜。”孩提时代，一枚特殊的饺子就能让人笑逐颜开。

但在南方过年，餐桌上的主角则大不相同——

譬如广东人的年夜饭上，一盘热气腾腾的盆菜占据了C位，层层叠叠的食材象征着团圆和富足；福建地区常有一道“长年菜”（芥菜），寓意长寿。而在江浙沪一带，年糕是必不可少的点缀，寓意“年年高升”。

而最具代表性的南方年味，莫过于一碗汤圆。

汤圆的由来，最早可以追溯到宋代。彼时南方水乡盛产糯米，人们把糯米磨成粉，包上豆沙、芝麻馅捏成圆形，取名“浮元子”，慢慢演变成了现在的汤圆。

一张地图诠释了年味的地域差别：以湖北、安徽、江苏、上海四个部分吃饺子的省份为界，其东北区域过年吃饺子是传统，以南最初是不吃饺子的，西北五省则是有吃有不吃。

（网上流传饺子地图）

归结起来，地理与气候差异造就了不同选择。北方产小麦，冬季严寒漫长，饺子皮厚馅多，既能御寒又可长期保存；南方产稻谷，糯米制成的汤圆更适应湿热环境，且易于消化。

行至今日，所谓“饺子汤圆之争”不过令人莞尔一笑。

正如北京胡同里的南方媳妇会教婆婆包芝麻汤圆，上海弄堂的北方女婿也带着岳母擀饺子皮。说到底，都寄托着中国人对美好生活的愿望。

本文来自微信公众号“天天IPO”，作者：余梦莹，36氪经授权发布。