一年狂卖78亿，下沉市场又爆“金矿”，净利涨超80%

一口咕嘟冒泡的火锅，一盘滋滋作响的烤肉，成为越来越多中国家庭的团圆饭选择。如今，部分消费者对这些食材的采购选择可能并非农贸市场和商超，而是印着红绿底色招牌的锅圈食品。

春节前夕，锅圈食品交出一份超出市场预期的年度成绩单：截至2025年12月31日，预计实现收入77.5亿元至78.5亿元，同比增长19.8%至21.3%；预计净利润4.43亿元至4.63亿元，同比增长83.7%至92.0%。

从“火锅食材店”到“社区中央厨房”，锅圈靠着1万多家门店潜入了普通人的餐桌。

在餐饮竞争白热化的周期中，这份利润增速四倍于营收增速的成绩单，是一场在市场红利消退后，依靠渠道纵深和效率革命驱动的阶段性胜利，而作为业内独树一帜的万店玩家，锅圈也有自己需要直面的压力测试。

卖食材的万店玩家，一年净赚4个亿

当餐饮业普遍面临客单价下滑、利润收缩的困扰时，主攻“在家吃饭”需求的锅圈，却在2025年谱写出一副不同的经营图景。

锅圈董事会将年度业绩表现归因为“持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区的市场。随着规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，驱动利润率增长”。

锅圈的营收增长，首先得益于门店网络的扩张和结构优化，截至2025年底，其全国门店总数达11566家，年内净增超过1400家，而这一扩张有明确的战略指向——聚焦下沉市场。

将目光投向县域乡镇，源于这些地方竞争相对和缓、市场潜力不小，为此，锅圈特意打造出一种“新型乡镇店”，面积更大，用大包装商品占据冰柜主位，同时面向B端C端售卖——既服务家庭，也向小餐馆、农家乐等经营者提供食材批发，以“一包也是批发价”的定位在下沉市场快速扎根，形成新的业务增长极。

再来看供给方面，如今的锅圈，早已不只是火锅、烧烤食材的供应商，它更进一步将自己定位成“国民社区央厨”，产品组合覆盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大类别，挖掘出不少细分需求。

《天下网商》认为，它的产品线拓展中体现出两个关键词：新场景、健康化。一方面，向早餐、午餐、一人食、户外露营等场景延伸，提高消费频次；另一方面，推动数百个产品的清洁标签升级，比如用“可以喝的番茄汤料”来回应健康饮食趋势。

在触达层面，锅圈的超万家实体店形成了密集的线下触手，且靠新零售辅助手段抓住了更多客流。比如品牌入驻美团、抖音，开展直播带货，以线上反哺门店客流，全国推广的24小时无人零售系统则覆盖了深夜加班、宵夜等长尾需求，以低成本为同店捕捉到更多增量。

收入增长需要转化成实在利润，聚焦锅圈净利润的飙升，本质是商业模式内生效率的进化。

在“降本”维度，锅圈持续对核心供应链推进垂直整合，在“单品单厂”策略下，自建或控股了牛肉、丸滑等关键品类的工厂以掌控上游成本，创始人杨明超说，“未来有可能锅圈的食品产业会有上百家工厂，那时锅圈就变成了中国版的雀巢。”

这种供应链整合能力，也是锅圈被资本看好的核心原因之一。在2020年投资了锅圈的启承资本表示，彼时正是看中了锅圈在产品和供应链上的强大优势——在买方时代，制造与售卖强结合的公司，代表了未来的发展方向。

当万店网络加密，规模效应会在采购议价、物流配送等环节全面释放，推动利润率攀升。同时，乡镇店、无人店等新店型的复制，也让公司在规模扩张中摊薄了管理和运营费用。

在“增效”维度，锅圈的效率革命几乎贯穿全链条。比如其自研的数字化中台，除了预测需求指导生产，还运营了6000多万会员，以精准营销等手段提高用户黏性，降低获客成本。

这一系列围绕场景延伸、产品创新与会员运营的打法，本质上是在强化用户的消费频次与品牌忠诚度，逐步构建起一个以“在家吃饭”为核心的高频消费生态。

这也再度印证了资本对锅圈模式的长远看好——三轮重仓投资锅圈的嘉御资本创始人卫哲在接受《天下网商》采访时曾把消费品分为绝对快消、绝对耐用、相对耐用和相对快消四大类，其中“相对快消”是最具潜力的领域——消费者不仅更容易接纳新品牌，也具备高频复购的消费习惯。锅圈正是这一领域的典型代表，其持续且稳定的消费黏性，成为支撑万店网络持续活跃与增长的基础。

综合来看，锅圈2025年的业绩向好，是一场由渠道网络下沉、产品矩阵扩张与运营效率驱动的系统性胜利。

九成以上靠加盟，市场发起“压力测试”

就在锅圈发布高光业绩预告前不久，一则“买到过期豆腐”的新闻在互联网上引来舆论争议。一位杭州消费者称，1月15日在锅圈食汇订购的食材中，发现一盒生产日期为2026年1月12日、保质期仅2天的老豆腐，事件经多方协商后以门店赔偿300元告终。

针对此事，锅圈食品公关部指出，涉事豆腐属公司“授权允许门店自行采购并销售的商品品类”，应由作为独立经营主体的加盟门店自行承担。换言之，总部不承担门店自采商品的食品安全责任。

新闻中锅圈的官方回应，将问题引向了更深层的商业模式拷问。据锅圈2023年的港股招股书，其加盟比例达到99.9%。截至2025年12月31日，锅圈全国门店总数达11566家，同比增加1416家。

据一位加盟招商人员透露，在锅圈的门店中，大多数商品是由总部配送的标准化产品，加盟商在手机上下单后次日即可送达，而占比较低的豆腐、菌菇、土豆等生鲜类产品，加盟商可以自行采购进货。

生鲜产品是高频刚需，往往被线下商超和零售电商视为引流类商品，但存在保质期短、损耗高、毛利低的特点，锅圈规避生鲜、倾向标品的选择，更利于品牌的标准化生产和管理。

但这种“配送+自采”混合的商品结构，叠加庞大而分散的加盟体系，让食品安全管控问题成为悬顶之剑。任何单点事件都可能通过社交媒体放大，或将侵蚀消费者信任，也有可能动摇潜在加盟商的信心。对连锁零售品牌而言，加盟模式本身是一把毋庸置疑的双刃剑，它让锅圈以轻资产模式高效完成全国万店布局。然而通病也被放大：总部与加盟商本质上是契约绑定的合作伙伴，当门店网络持续扩大，管理难度也在高速增长。

除了食品安全问题，门店之间还会出现内耗问题，比如由于选址过密导致客流稀释，以及标准化服务在执行层的走样，都成为伴随规模而来的“暗伤”。

因此，面对过期豆腐事件，锅圈的挑战不止于应对一次客诉危机，其核心在于，如何在享受加盟模式带来的规模红利的同时，搭建起一套能穿透到门店末梢的管控体系。

宅家经济孵化的巨头，万店之后如何进化？

在食材零售这条赛道上，锅圈在消费大环境变动中历经过风起潮落。回顾它的发迹史，源自创始人杨明超一次准确的产业洞察。

公开资料显示，70后的杨明超生于河南鹿邑县的农村家庭，自郑州大学毕业后，他有过多段创业经历：养羊、卖啤酒、打造美食广场，还曾创立火锅品牌“小板凳”，主打在酒吧吃火锅，巅峰期门店数量超过1000家。

2015年，在餐饮业摸爬滚打多年的杨明超，盯上了火锅上游的生意，创立河南锅圈供应链管理有限公司。两年后，锅圈的第一家门店在郑州开业，主要售卖火锅食材，抓住了“在家吃火锅”这一未被完全满足的需求。

2019年品牌开放加盟，又乘上“宅家经济”的东风，疫情三年期间完成爆发式增长，于2023年成功登陆港交所。然而疫情过后，宅家需求红利逐步退潮，公司业绩与股价一度承压。

此次年度业绩回暖，是规模效应和效率优化双向驱动的结果，也反映出锅圈试图从风口上的幸运儿进化为有核心肌肉的选手，在连锁零售行业筑深壁垒。

“连锁零售品牌的发展将会迎来三个阶段。”启承资本创始合伙人常斌提出，首先是店铺数量的增长，规模经济是核心驱动力；下一步是借品类扩张提升同店销售，此时考验零售行业的硬功夫；最后则是深耕供应链，将贸易型供应链转化为工厂型供应链，从生产环节开始抓利润。

当前的锅圈在这三个维度均已取得进展。从生意本质看，它售卖的是“在家吃饭的解决方案”，介于买菜做饭和餐厅堂食之间，这一市场规模庞大但极其分散，仅预制菜的市场规模就已达数千亿元。

聚焦行业格局，锅圈的直接竞争对手，如九品火锅、懒熊火锅等其他食材超市品牌，在行业洗牌后大量出清或收缩，锅圈成为细分赛道寡头玩家；而它面临的间接竞争对手却不少，如盒马等生鲜电商、沃尔玛等线下商超，凭借齐全的食材品类和一站式购物体验，都在分流宅家火锅的需求。

堂食战场也在自救中尝试拉回客流。近两年，线下餐厅的客单价集体下降，诸如海底捞客单价在2024年下滑到97.5元，基本与2017年持平，餐饮的“以价换量”策略一定程度削弱了“在家吃饭”的性价比优势，吸引到更多消费者外出觅食。

面对前景广阔但竞争多维的市场，锅圈当前的业绩增长依靠下沉门店的加密，当开发的市场逐渐饱和，增长曲线或将放缓，未来既依赖于巩固优势，也需要平衡好扩张规模和单店质量的关系，更寄托于开发出新的业态增长曲线。

身为零售万店玩家，锅圈的下半场将面临对公司全盘策略和精益智慧的考验，一个能共享发展利好的健康商业生态，将是支撑万店巨头走向更远未来的关键。

本文来自微信公众号 “天下网商”（ID：txws_txws），作者：金雅，36氪经授权发布。