AI越强，科技股越慌？

2月5日，Anthropic和OpenAI几乎同时发布新一代模型。根据外媒爆料，为了抢先15分钟发布，Anthropic甚至临时调整了发布时间。

Anthropic 发布了Claude Opus 4.6，允许多个 AI 智能体并行协作、分工完成长期复杂任务。

OpenAI 推出了GPT-5.3 Codex，官方称这是首个“参与自身创建过程的模型”。

AI变得更强了，又是两个可以喊出“Wow”的强大模型。

而资本市场的反应，却与之背道而驰。

北京时间 2 月 6 凌晨美股收盘，纳斯达克指数收盘下跌约 1.6%，软件与信息服务板块继续下跌。此前科技与软件股连续遭遇抛售，iShares Expanded Tech-Software ETF（iShares 科技软件 ETF）年内跌超 15%，微软、Salesforce、Oracle 等大厂股价也重挫，个别软件股较近期高点跌超 25%~30%。

01 Cowork插件，把软件股变成白菜价？

这轮软件股崩盘，开始于北京时间1月31日。

当天，Anthropic为它的AI桌面助手Claude Cowork上线了一批行业插件，覆盖法律、销售、金融和数据分析。就像一个AI“同事”，可以读取文件、整理文件夹、起草文档；新插件让这些“同事”甚至能够接入企业CRM系统、审查合同、标记法律风险、追踪合规状态。

2月4日凌晨，市场反应剧烈。根据外媒报道，软件、金融服务、资产管理板块单日蒸发约2850亿美元市值。高盛美国软件篮子单日暴跌6%，为2025年4月关税冲击以来最大跌幅；金融服务指数跌近7%。

具体到个股上：以法律与专业信息订阅服务为核心的Thomson Reuters暴跌 16%，创下历史最大单日跌幅；全球最大的法律与风险数据分析集团之一 RELX 下跌 14%；主打标准化在线法律服务的平台型公司LegalZoom跌幅接近 20%。

2月5日，抛售继续。高盛广义软件篮子指数（GSTMTAIR）创下近5年来最差表现、有记录以来第三大单日跌幅。高盛“广义软件篮子”从高点蒸发约2万亿美元市值，跌幅约30%。

2月6日凌晨，Opus 4.6发布当天，金融数据终端FactSet盘中暴跌10%。因为Opus 4.6在GDPval-AA上比GPT-5.2高出144个Elo，意味着在约70%的情况下表现更优。这是一个评估金融、法律等领域经济价值工作任务的指标，华尔街将它解读为：连FactSet这种金融数据终端的饭碗，AI也要抢了。

LPL Financial股票研究负责人Thomas Shipp说：“为什么我还要为软件付费？如果用AI开发这些系统现在只需要更少的时间。而且，随着Anthropic的Claude Cowork上线，一个可以读取和编辑文件的应用，用户现在也有能力替代现有工作流了。”

02 搅局的“龙虾”，加速大厂模型“行动力”

在ClaudeCowork之前，科技巨头之外，其实已经出现了一个意外的搅局者OpenClaw。

这个由奥地利独立开发者Peter Steinberger开发的开源AI智能体，1月25日正式上线后一天内拿下GitHub 9000颗星，目前超过14.5万。OpenClaw跑在用户本地，可以接入Claude、Kimi、GPT或DeepSeek等大模型API，通过WhatsApp、Telegram等IM界面操作，能自主收发邮件、管理日历、浏览网页、执行Shell命令。

Steinberger说，当他休假时，它能自动从Twitter截图中识别bug、定位Git仓库、编写修复代码、提交commit，甚至全程无需打开电脑。

多位AI创业者表示，OpenClaw打开了大模型“Action（行动）”的范式。Openclaw是一个完全开源的个人Agent框架，这点十分重要。

它的图标是一个胖胖的龙虾，同时它也像一只鲶鱼，让开源社区沸腾，也反向加速了大厂推进大模型“Action”（行动）能力的进程，而大模型的这种能力，将开始真正颠覆软件等行业的商业模式。

03 大模型扎堆发布，用“行动力”颠覆传统软件

2026年刚刚开年，全球大模型以前所未有的密度发布，强调的重点都是“Action”能力。模型也是能够理解环境、调用工具、执行任务并持续运行的行动型智能体。

OpenClaw给大模型的“Action”进程添了巨大一把火。

中国市场率先进入“AI 春节档”。1 月 28 日前后，月之暗面发布 Kimi K2.5，强调原生多模态与对 100+ 工具的自主调度能力。在 OpenClaw 爆火之后，Kimi K2.5一度登上开发者常用的模型调用平台OpenRouter使用榜单首位，成为Agent场景中被频繁调用的“执行大脑”之一。

图：OpenRouter模型调用量榜单

大洋彼岸的硅谷，2月5日，Anthropic发布Claude Opus 4.6：首次引入百万token上下文窗口，Terminal-Bench 2.0编程评测65.4%，创新高，引入Agent Teams多智能体并行协作，同时发布Claude in PowerPoint预览版。

OpenAI同日推出GPT-5.3 Codex，CEO Sam Altman在X上称这是OpenAI首个达到网络安全“高风险”评级的模型，风险的可控性可以让AI更好地进入了生产级场景。

Anthropic产品负责人Scott White的一句话被行业广泛引用：“我们正在从vibe coding过渡到vibe working。”

04 AI智能体用“行动力”，吃掉SaaS的“人头”

AI可以VibeWorking之后，SaaS行业的地基开始出现裂缝。

高盛分析师Ben Snider团队在最新报告中，将软件行业类比成2000年代被互联网颠覆的报纸行业，报纸行业在2002至2009年间股价平均下跌95%，真正见底不是在估值足够便宜之时，而是在盈利预期停止下修之后。

软件板块远期市盈率已从2025年底的约35倍降至约20倍，处于2014年以来低位，但高盛强调，“问题不在于估值，而在于估值背后的假设正在崩塌”。

腾讯新闻《潜望》的文章也进行了深度的分析：传统SaaS按“席位”（seat）收费，企业每多一个销售人员，就需要一个Salesforce账号。但AI智能体现在可以自动拉取销售管道数据、生成日报和预测报告、识别高意向客户并发送跟进邮件。一家中型B2B企业引入AI后，销售运营岗可能从5人缩减至1人，CRM账号数量直接腰斩。

这就是业内热议的“去人化”和“去seat化”。以人头收费为核心的SaaS模式面临长期挑战。Salesforce股价年内已跌26%，是道琼斯表现第二差的成分股。

更极端、也更具象的案例来自 Tailwind Labs。

2026 年 1 月 6 日，全球最流行的 CSS 框架 Tailwind 的创始人 Adam Wathan 宣布裁掉团队中 4 名全职工程师里的 3 名。讽刺的是，就在裁员发生时，Tailwind CSS的使用量正处在历史高位，每月下载量约 7500 万次，约 51% 的开发者正在使用这一框架。然而，公司收入却在一年内下滑近 80%。

它的商业路径被AI绕开了。

随着 AI 编程工具可以直接生成Tailwind风格的代码，开发者不再需要频繁查阅官方文档，也就很少再接触Tailwind Labs的付费组件和服务。使用量与收入被彻底“脱钩”。Wathan公开表示：“如果什么都不改变，大约六个月后我们就发不出工资了。”要知道，Claude.ai、Cursor、Grok 等主流 AI 产品本身，正是用 Tailwind CSS 构建界面。

05 5000亿美元的AI账单，没有找到买单者

另外一个问题来了，为什么AI越强，强势押注AI的科技股反而越跌？

过去三年，投资逻辑是“AI是未来，买入AI就是买入未来一切”。但是，旧世界即将崩塌，但是新世界还未建成。

在企业层面，AI 确实正改变预算的结构，但并不是简单地把SaaS预算等额转移给AI模型。根据 Gartner 对 300 多名企业高管的调查，大多数组织确实计划增加 AI 投入，但仍被要求对每一笔开支的回报率做严格考量。

同时Flexera的调查显示，超过80%的企业报告AI应用支出增长，但约36%的组织认为自己在 AI 上“花得过多”，这表明AI 带来的预算压力反而可能压缩其他 IT 支出。

企业呈现出在新旧支出之间反复权衡的状态。

同时，现在也是硅谷科技巨头们的财报季。“AI 公司”在股市的代表，并不仅仅是纯 AI 受益者，从数字来看，更是“AI 投入者”。

Alphabet宣布2026年资本开支1750亿至1850亿美元，近两倍于2025年的914亿，远超华尔街预期的约1200亿。Amazon约2000亿美元，比分析师预期高出550亿。Meta的1150亿至1350亿。三家合计，2026年AI投资将超5000亿美元。

高盛分析师Ben Snider写道：“按照2025至2027年年均5000亿美元的资本开支，要维持投资者习惯的资本回报率，这些公司需要实现年利润超过1万亿美元的运转率，这是2026年一致预期利润4500亿的两倍以上。”

图：硅谷科技巨头2026资本支出

文章最开始所提到的AI发展趋势，也正在转向“长程、长时、复杂任务的持续执行”。无论是多智能体协作、Agent 自动化工作流，还是代码与业务系统的长期接管，这类任务的共同特征是：需要模型在更长上下文中反复推理、规划、修正，并对中间状态负责。

这也在反向推动科技巨头持续加大算力投入。为了支撑更长上下文、更高并发的 Agent 调用，以及多智能体并行运行，云厂商和模型公司不仅需要更强的单卡算力，还需要在数据中心层面扩充 GPU 集群规模、提升网络带宽和存储吞吐能力。

AI不只是在“赋能”现有商业模式，它在“吞噬”它们。吞噬之后，还没看到能够重新旺盛生长的土壤。

在对AI进化的“WOW”声中，原来的商业世界，也在经历着必然的阵痛。

关于泡沫的论断已经不是新鲜的观点，但是乐观预期会推高估值，而估值越高、容错率就越低。

北京时间2月5日晚，美国劳工部数据显示，截至1月31日当周，初请失业金人数跃升至约231,000 人，高于经济学家预期和前值。与此一起发布的职位空缺数据（JOLTS 报告）显示，截至 2025 年 12 月，美国职位空缺降至约6.5 百万个，为自2020年9月以来最低水平，表明劳动力市场的招聘需求明显放缓。

如果现实也开始无法支撑对未来的美好畅想，重新定价将无法避免。

市场还没有答案。但它已经开始用钱投票了。

本文来自微信公众号“腾讯科技”，作者：值得关注的，36氪经授权发布。