史上最大IPO来临：马斯克开始准备殖民火星了

史上最大IPO来临，马斯克开始准备殖民火星了。

全球首富马斯克旗下的太空探索技术公司SpaceX正在全力筹备，可能在今年6月马斯克生日左右(6月28日)进行首次公开募股(IPO)。届时SpaceX可能会融资至多500亿美元，目标估值高达1.5万亿美元，创下全球IPO史上的最高纪录。

马斯克目前持有SpaceX超过43%的股份，如果按照这样的融资金额和估值规模，马斯克所持的股份价值将超过6000亿美元。这意味着他不需要特斯拉的万亿美元薪酬计划，今年就能成为第一个身价万亿美元的超级富豪。

在最近一轮内部股权交易中，SpaceX的估值已达到惊人的8000亿美元，较2025年7月的4000亿美元估值翻了一番，超越OpenAI重新成为全球最具价值的非上市公司。这场备受瞩目的上市计划不仅将改写资本市场历史，更标志着商业航天从小众科技探索转向主流投资标的的关键转折点。

从濒临破产到太空霸主

回顾SpaceX的创业历程,充满了戏剧性与传奇色彩。2001年，在PayPal失去掌控权后，马斯克抛售股份套现了1.8亿美元，决定开始自己的新一段创业冒险。

他先是亲自飞到了俄罗斯，试图购买翻新的洲际导弹以推进他“火星绿洲”计划。在遭到俄罗斯人嘲讽之后，马斯克在回程的飞机上做了个决定：既然原材料只占火箭总造价的 3%，为什么不自己造？

第二年，马斯克怀揣着”让人类成为多星球物种”的愿景，在一个仓库创办了SpaceX，核心目标是将火箭发射成本降低至传统水平的1%。他在SpaceX累计投入了将近1亿美元，耗费了超过一半的套现资金，剩余资金分别投给了特斯拉和Solarcity(分别7000万美元和1000万美元)。

然而，SpaceX的起步阶段极为艰难。从2006年至2008年间，猎鹰1号火箭连续三次发射失败，公司几乎耗尽资金。2008年金融危机爆发时，当时马斯克已经耗尽资金，SpaceX 和特斯拉同时面临破产。他后来回忆那段时光是”一边嚼着玻璃，一边凝视死亡的深渊”。

转机出现在2008年9月，猎鹰1号第四次发射终于成功，SpaceX成为首家成功发射液体燃料运载火箭的私营公司。这实际上是马斯克的生死时刻。他后来承认，如果那次发射再失败，SpaceX就铁定破产了，但最终运气眷顾了他，而特斯拉也在最后时刻搞定了融资。

火箭试射成功之后，NASA向其授予了价值16亿美元的国际空间站货运服务合同，马斯克的公司由此获得了关键的”造血能力”，开启了后续的辉煌。2010年，猎鹰9号火箭首飞成功；2012年,龙飞船成为首个与国际空间站对接的商业航天器。真正的突破来自2015年12月,SpaceX首次成功回收猎鹰9号一级火箭,打破了”火箭只能一次性使用”的行业定律。

此后SpaceX进入快速发展期。2018年，猎鹰重型火箭首飞,成为现役运力最强的火箭之一。2020年,载人龙飞船Demo-2任务成功，SpaceX成为首家具备载人航天能力的私营企业,结束了美国自2011年以来依赖俄罗斯飞船运送宇航员的历史。

截至目前,猎鹰9号火箭已实现单枚一级助推器重复使用超过20次的纪录,发射成功率接近100%,而发射成本降至约每公斤3000美元,远低于传统火箭的每公斤1-2万美元。

占全球发射总数过半

SpaceX如今的业务架构主要由两大核心板块构成:火箭发射服务与星链(Starlink)卫星互联网，二者形成了良性的商业闭环。但绝大多数营收利润都来自于星链业务。

在发射服务方面，SpaceX已占据绝对统治地位。凭借 Falcon 9 和 Falcon Heavy 的高频发射，SpaceX 承担了全球 90% 以上的商业载荷入轨任务。2025年，SpaceX发射频率创纪录达到167次，达到了一周多次，远超其他所有国家。去年全球总轨道发射尝试约324次，SpaceX一家占据了全球过半。

SpaceX主要为NASA、美国国防部、商业卫星运营商等客户提供发射服务，2025年预计营收约155亿美元,其中来自NASA的收入约11亿美元。值得注意的是,SpaceX的年发射营收已接近NASA全年的整体预算，显示出商业航天的强劲势头。

星链项目仍是SpaceX最具想象力的业务增长引擎与现金牛。该计划于2015年启动，目标是在未来几年内部署数万颗低轨通信卫星，构建覆盖全球的高速互联网网络。截至2026年1月底，星链在轨卫星已超过9400颗，占全球在轨卫星总量的约60-65%以上，仍是人类历史上规模最大的卫星星座。

现在星链业务已经是全球最大的卫星互联网提供商。全球用户数从2023年的约200万增长至900万人，覆盖超过150个国家、地区和市场。从商业模式看，星链采用订阅制，用户需购买卫星接收终端并支付月费（根据服务类型，从每月约50美元到数百美元不等）。

星链早在2023年一季度实现盈利，证明了低轨卫星互联网商业模式的可行性。根据最新分析师预计，SpaceX整体2025年营收约150亿美元左右，星链贡献了超过七成；预计2026年星链营收可能达到150-190亿美元。这是SpaceX估值最有力的支撑。

此外，SpaceX还在开发“星盾”（Starshield）军用卫星系统，为美国国防部等提供专用通信和情报服务。2024-2025年已扩展多项合同，包括与美国太空部队/NRO的合作（如MILNET计划，约480颗专用卫星，中期2026年开始部署）。

2025年6月，美国太空部队宣布SpaceX等企业获得2025-2029财年国家安全太空发射合同（价值数十亿美元级别），进一步巩固了SpaceX在军事航天领域的地位。星盾相关合同（如2021年18亿美元情报卫星合同）持续推进，2026年预计首批专用卫星发射。

殖民火星的宏伟蓝图

SpaceX的未来核心聚焦于星舰(Starship)系统——这是一款完全可重复使用的超重型运载火箭,也是马斯克”火星梦”的关键载具。星舰的近地轨道运力高达100-150吨,远超猎鹰重型的63吨和NASA的SLS火箭,一旦实现全箭回收,单次发射成本有望降至100-200美元/千克,将对全球航天市场造成颠覆性冲击。

从2023年至今,星舰已完成11次试飞,逐步验证了重型火箭回收、级间分离、轨道加油等关键技术。在第五次试飞中，SpaceX首次成功用发射塔的”筷子臂”在半空中捕获返回的超重型助推器，展示了革命性的回收技术。

根据规划,SpaceX将在2026年实现轨道加油演示,为深空任务奠定基础,并计划在2027-2028年间进行首次无人火星任务。

马斯克对火星殖民的愿景极为宏大:他预估建设火星城市需要运送约100万吨物资，需要约1000艘星舰进行至少1万次发射,仅发射成本就需1万亿美元。这也是SpaceX需要通过IPO筹集巨额资金的核心原因。按照马斯克的时间表,他希望在2030年代实现人类在火星建立永久基地。

除火星计划外,SpaceX还在探索太空数据中心、点对点货物运输(利用星舰在地球任意两点间实现1小时内运输)等前沿业务。

SpaceX CFO布雷特·约翰逊(Bret Johnson)在致员工的备忘录中明确指出，IPO募集的资金将主要用于三大领域：将星舰发射频率提升到”疯狂的水平”、在太空部署人工智能数据中心、推进无人和载人火星任务。

IPO融资规模与市场认可度

外界预期，SpaceX此次IPO目标融资额将达到500亿美元,若以1.5万亿美元估值计算,这将超过2019年沙特阿美创下的290亿美元融资纪录,成为有史以来规模最大的IPO。摩根士丹利凭借与马斯克长期的合作关系,被认为最有可能担任主承销商,高盛和摩根大通也在竞争承销团席位。

市场对SpaceX的认可度极高,主要基于以下因素:

首先是技术壁垒与成本优势。SpaceX在火箭回收复用技术上领先全球至少一个代际,猎鹰9号设计寿命高达100次,而其他公司的可复用火箭仍处于试验阶段。发射成本方面，SpaceX报价约3000美元/千克,一旦星舰实现全箭回收,成本将降至200美元/千克,这种数量级的成本优势形成了极高的竞争壁垒。

其次是稳定的现金流与盈利能力。马斯克在社交媒体上透露,SpaceX”已连续多年实现正自由现金流”,这打消了投资者对烧钱模式的担忧。公司每年进行两次内部股权回购,为早期投资者和员工提供流动性,最新一轮回购定价每股421美元,对应8000亿美元估值,相比7月份的每股212美元几乎翻番。

第三是巨大的增长潜力。太空经济被视为潜在的万亿级赛道,涵盖卫星互联网、太空制造、月球基地、火星探索等多个新场景。太空的微重力、高真空、持续太阳能环境等独特条件,能够催生半导体制造、药物研发、人工器官等突破性产业。投资者认为SpaceX不仅是航天公司,更是未来太空经济的基础设施提供商，增长天花板极高。

太空探索的多元化竞赛

尽管SpaceX一家独大,但全球商业航天领域仍存在多个竞争者。蓝色起源是SpaceX最直接的竞争对手。这家由亚马逊创始人贝佐斯于2000年创立的公司，长期以来被认为发展缓慢。

但2025年1月16日,其新格伦火箭首飞即成功入轨，近地轨道运力49.6吨、地球同步转移轨道运力14.3吨,仅次于猎鹰重型。2025年11月,新格伦火箭成功回收一级助推器,成为继SpaceX后全球第二家实现轨道级火箭回收的商业航天企业。

蓝色起源已获得为亚马逊柯伊伯卫星星座提供发射服务的大额订单，并参与NASA的月球着陆器项目,展现出强劲的追赶势头。

此外，蓝色起源也推出了自己的卫星互联网项目TeraWave，计划在地球轨道部署5408颗卫星，可以“在地球任何角落提供高达6 Tbps的对称数据传输速度”，远远超过目前该领域领头羊SpaceX的Starlink。TeraWave卫星星座将于明年年底正式部署，主要面向政企市场。

火箭实验室(Rocket Lab)是另一家值得关注的公司,专注于小型卫星发射市场,已实现稳定的商业化运营。该公司的Electron火箭主打低成本、高频次发射,并在开发更大型的中子火箭以争夺中等运力市场。

此外,相对论空间(Relativity Space)探索3D打印火箭路线,Stoke Space开发全复用热结构技术,Firefly、ABL Space等公司也在各自细分领域推进。值得一提的是,即便是OpenAI也传出要投资火箭公司的消息,显示出太空基础设施对AI产业的战略价值。

中国商业航天同样快速崛起。星际荣耀、深蓝航天、天兵科技、蓝箭航天等头部民营企业在液体发动机、火箭回收等关键技术上取得突破。这些公司获得多轮大额融资，去年整体行业融资总额达186亿元（同比增长32%），火箭制造领域吸金突出。虽然与SpaceX仍有差距,但中国企业凭借成本优势、应用场景和政策支持，正在形成独特的竞争力。

超级独角兽争相上市融资

此外，SpaceX的IPO将发生在一个特殊的时间窗口——2026年被视为”超级独角兽IPO年”,多家估值超千亿美元的私营巨头酝酿上市,可能对资本市场流动性形成一定分流效应。

OpenAI 是目前最受关注的AI巨头IPO。去年10月，他们在二级市场出售的估值达到 5000亿美元，这是当时全球最有价值的私有公司之一，超过了当时的SpaceX。如今，OpenAI 正在筹划新一轮巨额融资，目标融资额高达 1000亿美元，估值可能达到 7500亿至8300亿美元。

目前OpenAI的年化营收已突破 200亿美元，周活跃用户达8-9亿人，商业化势头强劲。OpenAI 正在为 IPO 铺路，潜在估值可达 1万亿美元，可能最早今年提交上市文件，上市时间可能落在今年或者明年。

另一家 AI 巨头 Anthropic 的最新估值约为 1830亿美元，近期报道显示他们新一轮融资的估值目标达到3500亿美元，融资额可能从100-200亿美元不等。此外，支付公司Stripe和数据公司 Databricks 的估值也超过了千亿美元。他们也被认为计划在今年上市。

考虑到全球风险投资市场在2021年峰值后回落，虽然过去一年明显，但如此密集的巨型 IPO/融资确实可能造成流动性紧张，尤其在美国目前的高利率环境下。

不过，这些公司所处赛道差异明显:SpaceX代表太空基础设施，OpenAI/Anthropic代表AI底层模型，Stripe代表金融科技，投资者群体存在差异。机构投资者可能会根据投资组合配置策略进行选择，而散户投资者则更倾向追逐热点概念。SpaceX的优势在于业务稀缺性、已实现盈利、技术壁垒高,这些特质可能吸引偏好稳健增长的长期投资者。

太空经济的资本化元年

SpaceX的IPO不仅是一次融资事件，更标志着人类太空探索进入全新阶段。过去60年,航天活动主要由政府主导，成本高昂、效率低下。SpaceX用20多年的时间证明,通过技术创新和商业化运作,太空不再是遥不可及的梦想,而是可以产生真实现金流、创造股东回报的产业。

马斯克目前持有SpaceX超过43%的股份，如果按照1.5万亿美元的估值规模，马斯克所持的股份价值将超过6000亿美元。这意味着他不需要特斯拉的万亿美元薪酬计划，就能成为第一个身价万亿美元的超级富豪(加上在特斯拉和xAI的持股)。

更重要的是,SpaceX上市将为整个商业航天行业树立估值标杆,吸引更多资本进入这一领域,加速技术突破与应用落地。卫星互联网、太空旅游、月球开发、火星殖民,这些曾经的科幻情节正在逐步变为现实。

当然,风险同样不容忽视。星舰技术仍在验证阶段,火星任务充满不确定性,星链面临各国监管压力,竞争对手的追赶速度超预期。但正如贝佐斯所言:“太空很大，容得下许多赢家。”

对于投资者而言，SpaceX的IPO提供了参与人类文明最宏伟冒险的机会；而对于人类而言，这可能是从”太空观光”迈向”太空殖民”的历史性转折点。这是一场资本与梦想交织的盛宴。

本文来自微信公众号“新浪科技”，作者：郑峻，36氪经授权发布。