汇源果汁的四次豪赌：从国民饮料到穷途末路？

汇源终于还是走到了最难看的一步。

1月8日，汇源集团与重整投资方文盛资产彻底撕破脸，曾经的百亿帝国，如今分裂成了两个汇源。

一方是资本方文盛资产控制的“北京汇源”，手握商标权益和电商渠道；另一方是创始人朱氏家族坚守的“汇源集团”，控制着全国核心的工厂和上游果园。

这导致了商业史上罕见的一幕：由于朱氏家族切断了对北京汇源的供货，文盛控制的北京汇源为了维持销售，一度只能在外部寻找代工厂生产汇源果汁。

这也意味着，消费者在部分渠道买到的汇源，其生产链路可能已不同于往日。而在真正的汇源工厂里，朱新礼守着庞大的产能，却失去了卖货主导权。

左：只有一款产品销售的汇源天猫旗舰店右：文盛资产委派到北京汇源相关人的朋友圈，提及代工合作图源：网络

互发声明、争夺公章、经营权割裂…… 这一幕像极了许多豪门剧的遗憾结局：帝国动荡时，没有体面的退场，只有为了最后一块铜板的撕咬。

复盘汇源的三十年，沥金发现这种极端的结局并非偶然。

创立汇源以来，朱新礼一直在赌。他一共下了四次重注，每一次都是All in。

第一次，他用惊人的胆魄赢下了开局。而第二三四次，却因无法克制的赌性，一步步将手中的筹码，哪怕是能躺赢的天胡牌，悉数推向了深渊。

朱新礼没有输给对手，也不是输给了时代，他输给了一种名为“久赌必输”的商业绝症。

第一局：赌命

要么飞黄腾达，要么负债坐牢

朱新礼的第一次豪赌，赌的是身家性命。

1996年，刚刚在北京顺义站稳脚跟的汇源，体量还是一家不起眼的地方小厂，全年销售额加起来，还不到7000万元。

但在11月8日的央视广告竞标会上，朱新礼做出了一个让所有高管窒息的决定：以接近7000万元的天价，竞标1997年《新闻联播》后的5秒标版广告。

如果广告播出去，产品卖不动，资金链会瞬间断裂，朱新礼面临的结局只有一个：巨额债务与经营风险。

在那个草莽年代，他赌赢了供需红利。

那句“有汇源，才叫过年”，伴随着每晚7点的黄金时刻，把汇源一夜之间送上了神坛。订单像雪片一样飞来，山东老家的工厂连轴转都供不上货。

汇源的宣传海报 图源：中国产业经济信息网

到了2000年，汇源果汁产量达到22万吨，销售额突破12亿元，占据了中国果汁市场约20%以上的份额。

2007年2月，汇源果汁在香港联交所上市，募资24亿港元，成为当年港交所最大的消费品IPO。

这一局的胜利，给朱新礼植入了一个极其危险的认知错觉：只要敢加杠杆、敢梭哈，就没有翻不过去的山。

他开始迷恋那种肾上腺素飙升后的巨大回报，这为后来那个让他悔恨终生的决定，埋下了最深的雷。

汇源果汁上市当天 朱新礼（中） 图源：媒体

第二局：赌身

为了嫁入豪门，不惜自断手脚

悲剧的伏笔，往往埋藏在喜剧的最高潮。

而汇源命运的齿轮，在2008年9月3日彻底卡死。

那一天，可口可乐抛出了一份让整个资本市场都屏住呼吸的超级报价：拟以179.2亿港元全资收购汇源果汁。每股12.2港元的收购价，相比汇源当时4.14港元的股价，溢价高达195%。

朱新礼动心了。在他看来，这是一次完美的套现离场。他著名的《养猪论》，“企业确是当儿子养的，但是当儿子养不一定非要自己养，这是两个概念……这好比一个姑娘，你养大了总是要出嫁的。”在此刻找到了最黄金的注脚。

他计划拿这近180亿现金，彻底甩掉快消品不仅苦累还利润微薄的包袱，转身投入他心目中更上游、更核心的大农业。

汇源果汁的大农业宣传 图源：媒体

为了促成这笔交易，朱新礼再一次展现了他惊人的“赌徒”特质：All in。

但他这次押注的，不是钱，而是汇源的命根子：销售渠道。

可口可乐在中国拥有中粮和太古两大装瓶厂体系，以及世界级的深度分销网络。对可口可乐而言，它只需要汇源的品牌和产能，根本不需要它那庞大、低效且由于直销模式而成本高昂的销售团队。

如果交易达成，汇源的直销团队将是并购后巨大的冗余资产，势必会被清洗。而朱新礼完全读懂了这笔交易的“潜规则”，他曾直言不讳对媒体表示：“如果并购成功，汇源庞大的销售队伍将是多余的。”

为让报表更好看，也为向新东家示好，朱新礼选择了抢跑交投名状，在并购案尚未通过商务部审批之前，就做出了那个令行业至今都感到寒意的决定：裁撤销售体系。

那是汇源历史上最惨烈的一次“自宫”。

公司年报披露，汇源员工总数由2007年的9722人降至2008年的4935人；销售与营销人员由3926人降至1160人。

短短几个月，近3000名销售骨干被连夜遣散，全国21个省级销售大区被撤销，原本密布全国的直销办事处大面积关闭。

朱新礼赌得很绝：他认定这笔交易一定会成，根本没给自己留退路。

商务部禁止可口可乐收购汇源的决议 图源：反垄断局

然而，命运在2009年3月18日按下了停止键，商务部依据《反垄断法》否决了这项并购。

这是中国反垄断法实施以来，首个被否决的外资并购案。监管层判定可口可乐在碳酸饮料市场已占据支配地位，如果再拿下汇源，极有可能利用其霸主地位，排除、限制市场竞争，最终损害消费者利益。

随着一纸禁令，牌桌被掀翻。可口可乐毫发无伤地转身离开，留给朱新礼的，却是一个刚刚做完切除手术，还在大出血的汇源。

当朱新礼试图召回那些被裁掉的旧部时，发现人心早已散了，大部分骨干已经被竞争对手挖走。而就在汇源销售体系处于休克的那几个月真空期，其他品牌疯狂攻城略地，迅速填补了超市和餐饮店的货架空白。

这次豪赌的代价在当年的财报中立刻显现。2009年，汇源营收下跌，并出现了上市以来的首次亏损。

朱新礼本想把猪卖个天价，结果猪没卖出去，猪圈却被自己亲手拆了。

这一把，他赌输了，而这也为后来他被迫从上市公司违规抽资，埋下了最深的祸根。

朱新礼与汇源果汁 图源：媒体

第三局：赌血

拿上市公司的血，去填农业的坑

如果说收购失败是天灾，那接下来的十年，就是朱新礼为了翻本而进行的疯狂“抽血”。

销售崩盘后的汇源，造血能力大减。但朱新礼的赌性不仅没收敛，反而愈演愈烈。

这一次，他不再满足于在果汁行业里折腾，而是迷上了更烧钱、回报周期更长的大农业。

他在全国各地疯狂圈地，搞有机农业、搞水果种植谷物。这些重资产项目大多不在上市公司体系内，属于朱氏家族的私产。

农业是个无底洞，投进去的钱连个响声都听不见。到了2017年底，朱新礼控制的体外公司面临巨大的债务危机，数十亿规模的境外债务即将到期，债权人逼上门来。

钱从哪来？

走投无路的朱新礼，把目光投向了上市公司“汇源果汁”。在他那个根深蒂固的家天下潜意识里，上市公司不是公众资产，而是他朱家的“备用提款机”。

于是，发生了那起震惊港股的“42.75亿违规贷款门”。

2017年8月至2018年3月期间，在未经董事会批准、未签订书面协议、未进行任何信息披露的情况下，朱新礼利用职权，令上市公司汇源果汁的资金账户，分批向关联方北京汇源饮料转账总计高达42.75亿元。

为什么要借这笔钱？

朱新礼的算盘打得很精：这是一笔典型的过桥资金。他原本打算先挪用上市公司的钱，帮体外公司偿还即将到期的债券，等危机一过，再把钱还回去。他赌的是神不知鬼不觉，赌的是只要钱还上了，就没人会追究。

但他低估了现代资本市场的审计红线。

2018年3月29日，本该是汇源发布2017年业绩报告的日子。但投资者等来的不是财报，而是一纸停牌公告。

因为这笔巨额资金的违规流向太过惊悚，审计机构拒绝在年报上签字。

这就好比做假账被会计师当场抓包，而按照港交所规则，无法按时发布年报，股票必须强制停牌。

直到这时，那笔见不得光的42.75亿交易才被迫曝光。

虽然朱新礼后来为了补救，东拼西凑把钱连本带利还回了上市公司，但性质已经变了。

港交所的态度非常强硬，这不仅仅是钱的问题，这是内部控制系统的全面崩塌。一个创始人可以随意挪用几十亿资金，这样的公司谁敢信？

于是港交所给汇源开出了极其严苛的复牌条件：必须进行法证调查、证明管理层诚信、修补内控缺陷。

这意味着朱新礼必须对自己开刀。但在随后的近三年时间里，汇源虽然换了多轮高管，甚至为了自救甚至想卖身，但始终无法满足复牌条件。

于是在停牌了整整33个月后，香港联交所正式取消汇源果汁的上市地位。

那一刻，汇源果汁的股价被永久定格在2港元出头。相比2007年上市时的高光时刻，市值蒸发了超过80%。

40多亿的违规输血，最终换来的是一家上市公司的猝死。朱新礼亲手杀死了自己辛苦养大的“儿子”。他原本想用农业救汇源，结果却用农业的重债，生生拖死了汇源。

汇源果汁的退市公告 图源：上市公司公告

第四局：赌魂

引“狼”入室，最后的困兽之斗

引“狼”入室，最后的困兽之斗

退市后的汇源，背负着百亿元巨额债务，已是僵尸之身。

但朱新礼不想认输，他还在寻找最后一张牌，试图死局翻盘。

这张牌，就是文盛资产。

朱新礼选择文盛，本身就是一场高风险的赌博。

上海文盛资产管理股份有限公司，在圈内被称为“不良资产挖掘者”，他们最擅长的就是收购烂尾楼、濒死企业，通过资产拆解和债务重组获利。

朱新礼不仅看中了文盛的钱，更看中了其承诺的“以债转股，不谋求经营权”。他一度认为文盛更偏财务属性，不会深度介入经营，而他依然可以通过复杂的股权设计和家族势力，在幕后垂帘听政，保住汇源的魂。

2022年6月，汇源重整方案获批。文盛资产承诺投入16亿元资金，成为汇源控股股东。

按照剧本，这16亿中大部分用于偿还债务，小部分用于企业经营。但随着重整深入，双方迅速因为控制权和钱撕破了脸。

文盛在入局后发现，汇源内部财务极其混乱，家族利益输送盘根错节。资方派驻的财务总监甚至无法查阅核心账目，审计工作被朱氏家族强行阻挠。文盛意识到，不把朱家人清洗出去，这钱投进去就是打水漂。

于是，据公开报道，承诺的16亿元中，实际到账约7.5亿元，且大部分趴在监管账户上没动。文盛以“审计受阻、资产无法交割”为由，停止了后续注资。

2024年起，双方矛盾彻底激化。

汇源做出了激烈的反制措施，起诉文盛资产违约，并利用对工厂的实际控制权，强行切断了对北京汇源的供货。

左右互搏的“两家汇源” 图源：各自公众号

于是，中国商业史上最荒诞的一幕发生了，汇源实质分裂为两个互殴的实体。

资本方文盛控制着北京汇源，手握公章、商标授权和天猫/京东等电商渠道，但却没有工厂。

朱氏家族控制着汇源集团，死守着全国的工厂、全球领先的无菌冷灌装生产线和上游果园，但却没有品牌销售权。

这场内斗没有赢家，只有被肢解的汇源。

据最新数据，汇源的市场份额已从巅峰时期的50%以上，跌至不足10%。那个曾经和可口可乐谈判的巨头，现在连行业前三都排不进。

而赌输了的朱新礼，结局更是凄凉。

这位曾经的胡润榜富豪，如今已彻底成为老赖。

朱新礼被法院发出数十条限制消费令，无法乘坐飞机、高铁，其名下资产累计被冻结金额达数十亿元，为了还债，甚至连汇源顺义工厂的设备都被债权人申请查封拍卖。

这一把，朱新礼赌上了最后的尊严。他原本想借资本的手借尸还魂，却将汇源这个金字招牌，在撕扯中吃得干干净净。

至此，朱新礼的四次豪赌，全部落幕。他赢了开头，却输光了所有。

朱新礼的被执行及限高记录 图源：企查查

沥金点评

朱新礼曾有一句名言：“看着树上的果子掉下来烂在地里，我心疼。”

三十年后，不仅是果子，整个汇源帝国都在他的注视下，一点点烂在了地里。

从1996年赌国运，到2008年赌政策，再到2018年赌规则，最后2022年赌人性。他一步步加码，直到手里再无筹码。

回顾这四次关键抉择，朱新礼展现了企业家的魄力，但也暴露了对规则与风险的漠视。

汇源的困境，并非单纯输于市场竞争，很大程度上是输于每一次面临十字路口时的All in心态。

朱新礼用三十年时间证明了一个道理：在现代商业文明中，没有任何一家伟大的企业是靠孤注一掷的豪赌活下来的；也没有任何一个创始人，能永远凌驾于规则之上。

商业不是赌博，运气无法在资产负债表上长期入账。今天的商业世界，属于那些敬畏规则、精细化运营、懂得克制的现代企业家。

当赌桌被掀翻，灯光熄灭，我们看到的不是一个悲情英雄的背影，而是一个因为拒绝离场而被时代保安架出去的老人。

再见，汇源。 

再见，那个相信“大力出奇迹”的时代。

本文来自微信公众号“沥金”，作者：沥金，36氪经授权发布。