减肥药江湖变天，替尔泊肽打2折订单暴增

美国当地时间1月12日，全球顶级医药会议J.P.摩根医疗健康大会（JPM）在美国旧金山召开，减重成为此次大会最受关注的赛道之一。礼来（LLY.US)、诺和诺德（NVO.US)、辉瑞（PFE.US）等多家跨国药企均在会议现场强调将持续深耕减重市场，并透露了未来几年在该领域的目标。其中，辉瑞董事长兼首席执行官Albert Bourla指出，辉瑞计划于2028年推出收购企业Metzera减重的相关资产，力争在2028年上半年上市。

跨国药企在JPM大会上释放的深耕减重市场的信号，正通过核心产品的落地推进形成呼应。中国国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）于日前公布，礼来的小分子GLP-1R激动剂奥氟格列隆（Orforglipron）正式在华申报上市。这一药物已于2025年11月被纳入美国食品药品监督管理局（FDA）特批药物名单。礼来在去年12月向美国FDA递交了该药物的上市申请，申请适应症为减重。

就在这一消息公布的前一周，美国当地时间1月5日，诺和诺德对外公布了刚刚在美获批的口服减重版司美格鲁肽（商品名：Wegovy；规格：25mg）的价格。这一价格远低于注射版司美格鲁肽获批之初的定价。据公开资料显示，在美国，降糖注射版司美格鲁肽Ozempic此前的定价为每月969美元；减重注射版司美格鲁肽Wegovy此前定价为1349美元/月。

目前口服减重版司美格鲁肽在美国获批1.5mg、4mg、9mg和25mg。诺和诺德官网显示，口服减重版司美格鲁肽面向所有符合条件的患者开放，并提供多种价格方案。自费患者起始剂量为1.5mg，每日费用约为5美元，每月约为149美元；4mg剂量在 2026年4月15日前，每月费用为149美元，之后每月费用为199美元；最高剂量每月费用为299美元。若使用商业保险，可享受优惠，每月最低仅需支付25美元。

另据医药魔方Nextpharma数据库统计，仅在小分子领域，目前全球共有88款在研小分子GLP-1药物，其中6款已经开展Ⅲ期临床试验，包括礼来的奥氟格列隆、恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）的HRS-7535、闻泰医药的VCT220、Biomed Industries的Bionetide、华东医药（000963.SZ）的Conveglipron、德睿智药MDR-001。

在已呈现红海竞争态势的GLP-1注射剂领域，终端市场的价格战已经打响，而价格之低也让市场哗然。全球市场方面，去年年底，诺和诺德、礼来分别与美国政府达成协议，将于2026年起降低司美格鲁肽（包括Wegovy和Ozempic）和替尔泊肽（Zepbound）、Orforglipron的价格。礼来的其中一项协议内容指出，在产品在美获批的前提下，Zepbound和Orforglipron在美国的价格将不超过每月50美元。

在国内市场，新版国家医保目录的落地，推动了中国GLP-1市场低价竞争时代的全面开启，而替尔泊肽（商品名：穆峰达）等多款重磅产品的入围则加速了这一进程。近期，电商平台成为价格战的主战场，替尔泊肽以“2折直降；现货即发；480起/月”强力吸睛，司美格鲁肽、信达生物（01801.HK）的玛仕度肽（商品名：信尔美）和银诺医药（02591.HK）的依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻）等竞品亦紧随其后降价。相比上市之初，这些产品在电商渠道的价格已出现 “断崖式”下跌。

CIC灼识咨询董事总经理刘立鹤对时代财经表示，GLP-1产品的价格战在预料之内。一方面，随着部分GLP-1药物专利到期（如司美格鲁肽和利拉鲁肽），市场在GLP-1类药物产量上大幅扩张，导致供给增加和价格下行。由于司美格鲁肽产量大幅增加，竞争激烈，价格下降。另一方面，作为热点方向，GLP-1药物已然受到来自国内外生物制药企业的重点关注和投入，最终从创新战变成成本战几乎是确定的结果。

减重市场因科学进步与实际治疗效果的推动正在被重新定义。过去，司美格鲁肽凭借先发优势，顺利在全球及中国市场抢占先机；如今，随着更多玩家进入市场，适应症不断扩宽至代谢性疾病、心血管疾病、神经系统疾病等多个领域，人群覆盖也向青少年等群体延伸，价格战甚至在全球范围内全面打响。GLP-1赛道内卷加剧，谁还能在这领域玩出新花样？对于后来者来说，GLP-1赛道还有多少机会？

替尔泊肽杀出“地板价”，线上订单量暴增

岁末年初，国内各大电商平台，甚至各医院都贴出了替尔泊肽的史上最低价，低至2折，令市场震惊。

替尔泊肽是除司美格鲁肽之外，GLP-1赛道的另一明星产品。它是一款葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和胰高血糖素样肽-1（GLP-1）的受体激动剂。2024年5月和7月，替尔泊肽获得国家药监局批准上市，分别适用于糖尿病患者及减重患者。此外，替尔泊肽在华获批了治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停适应症，以及联合胰岛素控制2型糖尿病患者血糖适应症。

2026年1月1日，降糖版替尔泊肽首次纳入国家医保目录，这也成为替尔泊肽在中国市场大幅降价的契机。

实际上，在2025年12月底，时代财经就注意到某三甲医院公众号披露，自2026年1月1日起，替尔泊肽将降价，具体价格为2.5mg*4次324.1元；5.0mg*4次551元；7.5mg*4次751.6元；10mg*4次936.7元。以上剂量为每周一次注射。彼时，也有多位内分泌系统相关的医生在社交媒体上透露，替尔泊肽的价格降至新低。

电商平台也加入了这场混战。早在2025年年末，阿里、京东、美团、拼多多等多个平台上，就已经出现降价的势头。以京东平台为例，替尔泊肽多个剂量的产品打出“医保国谈降价、惠及更多患者”的标签，且在平台显示，2025年12月22日20:00-12月31日23:00可以支付50～150元不等的定金，在2026年1月1日00:00支付尾款，随后按照尾款支付顺序陆续发货。以初始剂量（剂量：2.4ml:10mg；单次2.5mg 4次剂）的价格为例，可在规定日期内支付50元定金，即可享受599元的价格，同类型同剂量产品在当时现货购买则需要1519元。两者之间价格相差数倍。

当时，时代财经以患者身份在询问京东大药房为何突然降价且降至“地板价”，相关客服表示，“由于国家医保谈判政策的实施，旨在为广大患者提供更实惠的药品价格。因此，商品价格有所调整。1月1日，该药品开始纳入医保。”

在美团平台上，日前，替尔泊肽则直接打出了“2折直降，现货即发，480起/月，不瘦必赔”的醒目标语，且特意标注“官方指导价格为2180元（2.5mg 4周）”。2025年12月24日，替尔泊肽在美团买药平台启动大幅降价预售，四种规格产品价格直接打出“地板价”，美团方面告诉时代财经，“替尔泊肽在美团买药预售首日订单量环比增长超10倍。”

1月12日，时代财经对比阿里、京东、美团、拼多多四个平台发现，以2.4ml:10mg替尔泊肽为例，价格从低到高分别为美团官方补贴价495.6元/支/盒、拼多多品牌旗舰店（药监核准资质药房）530元/支/盒、京东大药房及阿里大药房官方售价599元/支/盒。

此外，截至发稿，按所在地址广州检索，美团自营暂无2.4ml:10mg，20mg、30mg、40mg的替尔泊肽销售价格均略低于其他平台，分别为879元/支/盒、1199元/支/盒、1499元/支/盒。平台指出，879元/支/盒的这一产品历史最低价为839元/支/盒。

理论上医保降价并不影响院外市场价格，但院外市场价格却紧跟医保降价步伐，甚至打到地板价。对此，礼来方面告诉时代财经，定价以国家医保局为准，生效日期为2026年1月1日。从企业方来讲，他们不干预第三方平台零售价。

院外市场价格大混战

实际上，降价的不只是替尔泊肽。为了顺应市场变化、抢占市场份额，数款GLP-1产品开启降价模式，国内市场的降价潮来袭。

日前，云南省药品集中采购平台和四川省药械招标采购服务中心发布采购消息，采购涉及减重版司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈）两种规格，即“2.27mg/ml，3ml”和“3.2mg/ml，3ml”，原来每支价格分别是1893.67元、2463元，集采后变为987.48元、1284.36元，相当于原来价格一半。

对比来看，在上述多个电商平台销售的减重版司美格鲁肽也有所降价，基本与采购平台挂网价格持平。以阿里医疗服务旗舰店为例，从减重启动第一阶段到超重患者维持阶段，价格在230元到1245元不等。其中减重第一阶段用药为0.25mg/剂量（0.68mg/ml，1.5ml/支），价格约为230元/支/盒。降糖版司美格鲁肽在电商平台的价格也较之前“一针难求”时略有降低，剂量为3ml：1.34mg/ml的降糖版司美格鲁肽在平台上最低可至550元/支，而在价格最高时则超过千元。

就司美格鲁肽在中国市场的降价事宜，诺和诺德对时代财经表示，“肥胖症作为一种复杂的慢性疾病，存在巨大的未被满足的医疗需求。此次价格的调整，将进一步切实帮助患者减轻治疗负担，助力提升治疗依从性，改善患者的生活质量。”

除诺和诺德、礼来两大巨头外，信达生物的玛仕度肽、银诺医药的依苏帕格鲁肽α等国产GLP-1产品均于2025年上市。面对狭窄的价格与市场窗口期，这些国产药企已迅速加入中国市场的价格竞争。

其中，依苏帕格鲁肽α于2025年1月获批，今年1月1日纳入国家医保药品目录，用于治疗2型糖尿病。此前，该产品在淘宝平台的价格为一个套组售价为1726元，包含1mg*2支和3mg*2支，若充值健康卡，可再优惠50元。而目前，该套组价格为599元，折算下来约3.5折即可购买。

玛仕度肽则于2025年在中国获批减重和糖尿病适应症，但尚未纳入国家医保目录。随着市场中相关产品的价格大幅降低，玛仕度肽也随之降价。信达生物方面告诉时代财经，公司会根据市场动态和品牌定位制定合适的商业策略。

此前在某电商平台上，玛仕度肽标注价格分别为630元/盒、1071元/盒、1460元/盒，上述每盒均为两支装，规格为2mg/支、4mg/支、6mg/支。现在每个剂量对应价格为430元/盒、771元/盒、1010元/盒。另据时代财经检索发现，玛仕度肽经在美团自营大药房的价格更低，每个剂量分别为379/盒、695元/盒、949元/盒。

前某创新药公司零售及电商业务副总裁、医药零售及电商专家肖璟告诉时代财经，这些GLP-1产品卖给经销商时理论上是一个出厂价格，当然不排除一些经销商卖给客户之间的价格会有差异，就算有差异也不会相差太大，更多的是根据经销商每年回款以及营业额，有一些适当的返利差异。但对医院而言，受到药品零加成的制约，经销商给到医院多少钱，最终患者看到的就是多少钱；对于药房或者电商平台而言则在价格上略有差异。

GLP-1类产品更具备消费属性，院外因此有更广阔的市场和空间。

肖璟告诉时代财经，当下降价的结果是源于国家医保谈判给出的价格，有了这样一个价格锚点，无论是同类产品，还是院外市场都会考虑市场情况来定价。尤其是对电商平台而言，实际上是自主竞争性定价，有的高一点、有的低一点，是正常的。

“从目前电商平台的价格来看，还没有完全等于医保价格。但总体上，这些平台都希望在目前很多医院还没有进货，或者很多定点药房还没有开始卖的这个时间差中能多赚一笔。”肖璟对时代财经解释道。

不过也有没降价的产品，如仁会生物的贝那鲁肽（糖尿病版商品名：谊生泰；减重版商品名：菲塑美）。贝那鲁肽鲜少出现在电商平台，多在民营医疗机构打包销售。华东医药则告诉时代财经，其目前上市销售的GLP-1产品利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平）与替尔泊肽市场定位不同，替尔泊肽降价对利拉鲁肽产品的销售影响不大。公司利拉鲁肽注射液目前没有持续降价计划。

“没有最低，只有更低”

从国际市场的激烈博弈到国内市场的全线降价，GLP-1行业的价格战显然已经硝烟四起。

肖璟对时代财经坦言，以司美格鲁肽为旗帜的GLP-1产品虽然在全球风靡一时，但竞争也日益激烈，走到价格战这一步是迟早的事。“这一类产品没有最低价格，只有更低价格。”

他认为，任何一个产业都存在周期性变化，第一个阶段，具备先发优势的企业赚得盆满钵满，随后经历紧缺阶段、竞争激烈阶段、价格战阶段。在价格战之后一定会大浪淘沙，可能出现多种情况，即效率高的淘汰效率低的、成本低的淘汰成本高的、品牌好的淘汰影响力弱的，而后经历洗牌重组后，市场趋于稳定，最终幸存者存活。

这一观点从两大巨头的业绩数据上也能窥见一斑。

财报数据显示，2025年前三季度，诺和诺德三款核心产品降糖版司美格鲁肽注射液、口服司美格鲁肽片、减肥版司美格鲁肽注射液总计销售额为1692.96亿丹麦克朗（约合264亿美元），超过默沙东“K药”的233.03亿美元，蝉联全球“药王”。但值得注意的是，替尔泊肽与司美格鲁肽的差距正在快速缩小，去年前三季度其总销售额为248.37亿美元，与司美格鲁肽的差距仅约15亿美元。

在价格层面，以诺和诺德和礼来在美国市场的竞争为例，2025年11月7日，诺和诺德、礼来对外宣布与美国政府达成协议，协议指出，从2026年起降低肥胖药物价格，以提升药物可及性、降低患者负担，并将获得三年关税豁免。其中，诺和诺德方面指出，将自2026年起降低药品价格，并扩大司美格鲁肽药物（包括Wegovy和Ozempic）在联邦医疗保险D部分（Medicare Part D）、医疗补助（Medicaid）以及直接面向患者现金支付渠道中的患者可及性与可负担性。

诺和诺德预计，2026年全球销售增长将受到约个位数低百分比的直接负面影响。但最终此次降价将对诺和诺德的业绩产生多大影响，仍不得而知。

随着竞争日趋激烈，GLP-1在未来几年的市场空间还有多大，赛道中正在等待获批或者在研的产品又能够走多远？

肖璟告诉时代财经，根据他对行业的预判，未来两三年GLP-1赛道上升趋势一定是非常迅猛的，不排除有继续两位数甚至翻倍的增长。价格降低后，相应的渗透率会提高、用户基数也会提升，且不会再局限于原有的高知人群的用户画像，会更快地进入更广泛人群和更下沉市场，市场将会继续发展，仍有很大的空间。

不过，肖璟也对时代财经直言，价格并非唯一优势，最终还是要靠产品本身说话，如果产品疗效好或者副作用小，或有多重获益，拥有多项优势，这些效果达到了，哪怕价格偏高也会有人愿意溢价购买。

进入2026年，GLP-1药物竞争正迈向新阶段，赛道呈现出“去单一化”的趋势。礼来与诺和诺德作为核心玩家，正在推动适应症从传统的降糖、减重向更广泛的代谢疾病谱系及减脂增肌等多重功效拓展。药物研发向剂型创新和多靶点演进，口服GLP-1、GIP/GLP-1双靶点及三靶点激动剂等已成为下一轮研发重点。此外，与心血管药物联用，或者更复杂的多药组合方案，乃至基于“免疫-代谢”交互作用开发的全新疗法，都将成为该赛道的重要探索方向。

刘立鹤对时代财经指出，GLP-1赛道是生物医药领域的核心之一，赛道竞争已趋于白热化。从国际市场看，全球有上百个GLP-1类管线处于临床阶段，而诺和诺德和礼来作为GLP-1市场的最大玩家，已经相继获批多款产品，并从2型糖尿病到减肥适应症的拓展，预计2030年全球GLP-1市场规模将超千亿美元。

“脱离单纯的价格比拼后，减肥药赛道的下一阶段竞争将聚焦于多靶点、适应症拓展以及有效性和安全性的迭代。”刘立鹤对时代财经解释道，在有效性和安全性的迭代方面，如何维持体重、改善减重后带来的肌肉流失等问题，将催生新的市场需求，例如“GLP-1+增肌”的组合疗法正在成为新的研发热点。

此外，随着司美格鲁肽专利到期，已有多家药企围绕司美格鲁肽展开仿制药竞赛。这意味着，2026年仿制药将扎堆加入GLP-1的竞争，价格战或将进一步升级。

在加拿大，司美格鲁肽专利已于2026年1月4日到期。加拿大卫生部表示，已经收到包括山德士在内的9份司美格鲁肽仿制药申请。

国内市场方面，司美格鲁肽的核心专利将于3月20日到期。

尽管日前，中国最高人民法院做出裁决，支持北京知识产权法院的决定，认定司美格鲁肽化合物专利有效，但留给中国市场专利期的时间仅剩下2个月。

这一知识产权之争始于2021年6月。当时，华东医药旗下的中美华东向国家知识产权局提交了司美格鲁肽化合物专利无效的申请，2022年9月5日，国家知识产权局判定司美格鲁肽核心专利CN200680006674.6全部无效。而后，诺和诺德方先后上诉至北京知识产权法院、中国最高人民法院，最终赢得了官司。

作为诉讼的其中一方，华东医药方面告诉时代财经，“司美格鲁肽原研的中国核心专利将于2026年3月到期，该诉讼案件对其不构成重大影响。其司美格鲁肽注射液有望于2026年获批上市。”

眼下，司美格鲁肽正面临来自本土企业的集体围猎。国家药监局数据显示，九源基因、丽珠集团、齐鲁制药、正大天晴等10家企业的司美格鲁肽注射液上市申请已获受理，另有至少10款类似药处于II/III期临床试验，累计近20家企业参与竞争。

在原研药、国产创新药及仿制药扎堆入局、同类产品竞争加剧的背景下，价格可能成为核心竞争变量，行业或不可避免地进入以价换量的红海厮杀阶段。一场残酷的深度洗牌即将拉开帷幕。

本文来自微信公众号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：张羽岐 张羽岐，36氪经授权发布。