辅食界优等生赴港IPO：年入8亿的“爷爷”，如何拿捏焦虑的父母？

随着健康焦虑与信息过载成为育儿的常态，一个名为“爷爷的农场”的品牌，凭借“真材料、少添加”的朴素承诺，在短短数年间异军突起，从婴童零辅食的红海切入家庭食品的蓝海。

日前，据港交所披露，爷爷的农场国际控股有限公司（简称：“爷爷的农场”）正式递交招股书，准备在港交所上市。

一个消费产业的共识是，在全球食品消费升级的大潮中，中国本土食品品牌试图突破低附加值桎梏、迈向更高价值链的路径日益清晰。

爷爷的农场出现在资本市场的舞台上，便映射出消费者对健康、天然食品长期需求的成长逻辑，以及资本市场对新消费赛道的重新聚焦。

品类边界拓宽后，走在稳健增长轨道上

成立于2015年、并自2018年推出首款婴童辅食产品以来，爷爷的农场围绕“真材料、少添加、有营养”的产品开发理念建立品牌核心竞争力。其涵盖婴童辅食与近年拓展的家庭食品产品线二大业务板块。

前者主要产品包括谷物辅食、果泥、食用油及调味品等，后者则为液态奶、方便食品、大米及调味油品等食品。

这一产品延伸背后是明显的用户生命周期思考。从新生儿成长到家庭日常饮食，相比单一聚焦婴童细分市场，综合家庭食品赛道可以显著扩大可服务群体与消费频次。

爷爷的农场很有前瞻性地去主动拓展需求场景边界。招股书显示，截至2025年9月30日，爷爷的农场SKU从2023年底的158个增长至269个，主要是在婴童及家庭食品双赛道均加速产品布局。

其中，约三分之一的SKU获有机认证，且部分产品在两个以上司法管辖区获得有机产品认证，支撑其“真材料、少添加”定位，也契合当代家庭对食品便捷性、营养性、卫生性与口感的期望。

这一双路径战略效果也极好，其在天猫自营旗舰店的消费者回购率持续上升，由29%一路攀升至31%、34%，这一增长既体现在产品数量上，更反映出市场对“高标准原料和配方自研”定位的认可，反映出了品牌忠诚度在稳步增强。

稳步增收创利的业绩单以及企业亮眼的市场地位的结果，进一步证实了这一点。

得益于多场景多品类产品的有效上线，其收入从2023年的6.22亿元跃升至2024年的8.75亿元，增幅达40.6%。2025年前九个月继续增加23.2%至7.80亿元。

盈利能力同样稳健，毛利率连续两年保持在55%以上，经调整净利率则维持在12%左右的健康水平。需要注意的是，这样的利润率在食品制造与品牌业务中并不算过高，但考虑到其品牌定位与渠道结构，这种稳定性本身即是一种价值体现。

市场表现上，根据弗若斯特沙利文的报告，仅用数年时间，爷爷的农场便在2024年以约15亿元人民币的婴童零辅食商品交易总额，跻身市场第二。其在有机婴童零辅食细分领域更是拔得头筹，成为该赛道的领军者。

这一定位意味着其在“品质驱动”的消费趋势中具有先发优势。此外，按商品交易总额计算，爷爷的农场位列第二，且在2022~2024年实现了最高的复合年增长率。可见其市场战略的高效性。

总而言之，爷爷的农场的商业逻辑清晰可辨。先是靠品牌在婴童食品领域建立的“安全、健康”信任状，再无缝迁移至对成分同样敏感的家庭食品消费者心中。

行业集中度仅14%，“爷爷”的守擂战刚开始

高速增长的背后，爷爷的农场的增长飞轮清晰可见。以“有机、健康”定位建立品牌差异，吸引高线城市、高知家庭等高净值用户，形成高复购与口碑传播，反过来又反哺品牌力并支撑向家庭食品的溢价扩张，最终在规模扩大后进一步强化对上游优质原料供应链的议价权与控制力。

招股书中强调的“全球供应链体系”与“准时付款机制”，正是其保障原材料品质与成本优势的关键。

然而，硬币总有另一面。审视其增长逻辑，仍需关注几个核心问题。

首先是市场格局。中国婴童零辅食行业高度分散，2024年前五大参与者合计市场份额仅约14.2%，爷爷的农场以3.3%的份额位列第二。

这意味着，行业仍处于洗牌与整合的早期阶段，未来竞争或将加剧。头部品牌虽有先发优势，但需持续投入以巩固地位。

其次是对OEM模式的依赖。招股书显示，公司几乎所有产品均通过OEM制造商生产。这种轻资产模式虽利于快速扩张和灵活性，却也意味着对生产环节的质量控制存在间接性风险，任何合作厂商的食品安全问题都可能对其品牌造成不小打击。

最后是增长双引擎的平衡。目前，婴童零辅食仍是绝对主力，但家庭食品业务被寄予厚望。如何分配资源，确保核心业务不下滑的同时，成功培育新增长点，管理层的战略定力与执行能力将面临考验。

并且向家庭食品的拓展，意味着将直接面对金龙鱼、海天、伊利等传统食品巨头的竞争，这些巨头渠道渗透更深，品牌认知更广，对新业务的耐心也往往以资金和时间为后盾。

爷爷的农场需要证明，其在婴童领域建立的品牌信任，足以穿透到竞争更为复杂、消费者决策因素更多的家庭全品类战场。

上市意味着更高的透明度和业绩压力。投资者将用更严苛的目光审视其增长质量。参考以上这几点，爷爷的农场接下来还有几场硬仗要打。

而一旦赴港上市成功，将成为爷爷的农场发展历程中的重要一跃。按计划，公司募资将用于增强研发、扩大产能、品牌建设及渠道深化等方面。

本文来自微信公众号 “港股研究社”（ID：ganggushe），作者：港股研究社，36氪经授权发布。