光源资本创始人郑烜乐：从硅基智能到硅碳融合，拥抱AI全要素的新时代｜WISE 2025 商业之王
光源资本创始人郑烜乐：从硅基智能到硅碳融合，拥抱AI全要素的新时代｜WISE 2025 商业之王
2025年的商业世界正站在新旧转换的十字路口。在商业叙事重构、科技浪潮席卷的当下，WISE2025商业之王大会以“风景这边独好”为基调，试图在不确定中锚定中国商业的确定性的未来。我们在此记录这场思想盛宴的开篇，捕捉那些在变局中依然坚定前行的声音。
11月27-28日，被誉为“年度科技与商业风向标”的36氪WISE2025商业之王大会，在北京798艺术区传导空间落地。
今年的WISE不再是一场传统意义上的行业峰会，而是一次以“科技爽文短剧”为载体的沉浸式体验。从AI重塑硬件边界，到具身智能叩响真实世界的大门；从出海浪潮中的品牌全球化，到传统行业装上“赛博义肢”——我们还原的不仅是趋势，更是在捕捉在无数次商业实践中磨炼出的真知。
我们将在接下来的内容中，逐帧拆解这些“爽剧”背后的真实逻辑，一起看尽2025年商业的“风景独好”。
光源资本创始人&CEO郑烜乐
以下为光源资本创始人&CEO郑烜乐的演讲，经36氪整理——
大家好，我是光源资本创始人郑烜乐。很高兴再次来到36氪WISE大会，在这个熟悉的舞台上与老朋友相聚，探讨新话题。今年我想分享的主题是“从硅基智能到硅碳融合，拥抱AI全要素的新时代”。
作为一级市场的投行、投资及孵化平台，我们密切关注以AI为主导的一级市场投资热度变化。今年市场热度显著提升，融资金额同比去年增长了54.3%，融资事件数增长更为明显。这并非昙花一现的短期现象，而是AI产业浪潮从早期探索阶段稳步迈入中早期成长期的重要标志。
从赛道分布来看，整体格局保持持平，但具身智能领域的投资数量大幅上升；同时，AI与工业、产业场景的深度融合，To B 与 To C 的各类应用落地，以及AI与生物医药的结合，共同构成了今年的热门方向。从投资阶段来看，行业仍处于早期发展阶段，A轮、天使轮及种子轮投资占比最高，成长期项目虽有所增加，但尚未形成规模性拐点。我们同样密切关注美国 AI 投资的动态，希望从中美两个人工智能大国的具体实践中获得启发。目前来看，即便剔除 OpenAI 单笔数百亿美元的融资，中美一级市场在资金总量上仍存在数量级差距。这反映出中国 AI 领域的资本供给依然不足，但也意味着优质企业的估值普遍被低估，未来具备显著的上行空间。
在投资行业结构上，中美分野日益明显：中国有64.1%的资金投向具身智能，这是当前泛AI领域最热的赛道，并涌现出大量独角兽，另有31.3%资金涌向泛应用层；而美国有43%的资金投向模型层，28%投向应用层，且AI基础设施（Infra）投资极为活跃。在过去三年里，美国的AI应用层已诞生超过50家独角兽，而中国独角兽目前主要集中在模型层与具身智能领域，独角兽企业尚不到10家。这一对比清晰表明，中国 AI 投资，尤其是在应用层的深度孵化与价值释放上，仍有巨大的成长潜力。
这一差异背后，是两国优势的迥异。中国的核心优势在于充沛的硬软件工程师红利、全球领先的产业链完整性以及完备的工业场景。这使得中国在AI+产业、AI+工业、硬件及具身智能等落地执行要素方面具备领先空间。美国则在模型和基础设施领域持续领先，未来两三年内这一格局仍难改变。
从“十四五”到“十五五”，国家提出将AI定位为关键生产要素的整体方针。与移动互联网作为生产关系连接要素不同，AI首次将数据、算力、能源、场景和供应链连接形成链式联动，最终通过“数据积累 - 技术成熟 - 场景改造 - 新数据产生” 的闭环，构建起AI要素链循环飞轮，推动产业价值跃迁。可以说，AI真正将这些要素孤岛连接成新要素，开启了“全要素时代”，进入各行各业推动产业升级。
展望未来，AI全要素时代将走向“硅碳融合”。这一过程伴随着场景或范式的PMF（产品市场匹配）演进：PMF1.0是AI重构信息，语言大模型以文本理解世界；PMF2.0是AI重构表达，包括文生图、文生视频及世界模型的探索；PMF3.0是AI重构流程和组织，通过Agent和智能体员工形成新一代企业组织形态并直接交付生产力成果；PMF4.0是AI渗透物理世界，通过硬件、工业及具身智能走进生产生活场景；PMF5.0则是AI基于AI for Science，在能源、算力、材料、生物医药等方面渗透要素链。
这一演进最终将打造硅碳融合的AI全要素时代，如同工业革命一样，AI将进入各行各业、各个场景、各个生活空间，提供生产、消费、情绪、组织及社会的全方位价值。未来30年，人类将迈入硅碳融合智能体文明，从个体增强、人机共生，到产业链AI化升级、城市级硅碳融合，最终构建人类与AI共生的赋能社会。
回到当下，创业与投资必须正视AI时代面临的四大结构性矛盾：首先是技术迭代快与产业落地慢的矛盾，模型泛化能力虽强，但大量产业尚未找到大规模使用AI或Token的有效场景；其次是算力需求与算力产业链（密度、成本）及能源供给（稳定性、成本）之间的矛盾；再次是平台资源集中与创新分散的矛盾；最后是全球化刚需与地缘政治博弈的矛盾，出海企业面临地缘政治波动。
基于这些矛盾，我们观察到几种创业和投资范式：一是关注大赛道中的边缘侧创新，比如移动互联网时代的字节跳动和快手，从边缘产品切入，逐渐成长为主流；二是利用AI完成手工业向工业的跃迁，例如视频制作、3D生成及AI探矿等领域，从手工作业转变为可规模化工业生产；三是寻找做智能海洋上的“船”而非“礁石”的机会，成为算力成本下降和智能化水平上升的受益者，避免被水位淹没；四是抓住AI产业链要素错配带来的机会，在场景、算力、电力、数据等环节的不匹配中寻找商机，产业链要素将长期处于动态不平衡，要在波动中寻找机会。
分行业来看，AI To B的核心机会在于价值链条的压缩。AI有机会实现从需求到交付的端到端即时响应，甚至直接交付业务结果，替代传统劳务外包或解决方案。同时，AI推动企业组织形态变革，智能体员工参与业务，推动企业扁平化，未来可能出现“一人独角兽”。此外，企业级能力正加速外溢，将大企业能力封装压缩，让大企业能力流向中小企业，带动社会生产力密度的提升。
AI To C领域带来了新一波机会，本质是从工具进化为贴身智能体，从内容连接器变为智能服务工厂。关键竞争维度包括：离人更近的贴身入口、积累大量语境资产（Context）以及场景闭环。在单一或高价值场景实现L3以上“决策-执行-反馈”闭环将产生巨大价值。AI To C的创业机会在于原先供给的AI化带来的成本结构改变和交互方式革命，以及解决移动互联网无法解决的高风险、长周期、强托付问题。
AI+产业通过三个范式将手工业转化为工业：一是将分散、易损耗的人类经验转化为可复制的先验智慧；二是解决传统技术无法解决的规模化复制与个性化矛盾；三是改变产业组织形态，从依赖组织协同转向依赖模型执行。在工业设计、能源、医疗等领域，AI将大幅提高效率。
AI+硬件是今年的投资热点，机会源于交互革命（去屏幕化+实体化）、数据飞轮带来的个性化体验，以及商业模式的升级（从单纯卖硬件转向“硬件+订阅服务”）。而大厂既无法覆盖海量垂直场景，又缺乏硬件基因，叠加中国强大的供应链和人才积累，这为创业公司留下广阔空间。
AI+具身智能虽然热度高，但仍处于早期阶段，数据扩展、模型收敛及本体收敛尚需时日。我们认为该赛道的第一性在于泛化能力（单位泛化能力所需数据成本）和场景规模化落地密度。预计2026年，部分龙头企业将实现突破，同时会涌现一批具有场景禀赋的机器人公司。凭借中国的工程师密度、供应链强度和场景广度，我们有望在全球竞争中引领这一领域。
AI算力方面，生成式AI爆发带来了算力密度提升和成本下行的需求。算力密度提升依赖架构演进、先进封装及专用加速体系（如ASIC）；成本下行则关注芯片、液冷及算力调度运营。前沿算力如量子计算（特别是中性原子路线）有望在未来两三年内实现产业化突破，形成“AI×量子”协同算力加速引擎。
AI+能源方面，算力扩张使能源成为新瓶颈与增长点。。清洁能源（如钙钛矿）、核聚变（工程化机遇）以及AI智能能源（虚拟电厂、智能电网）是主要增量方向。AI既受益于能源，也反哺能源系统。
关于创业机会，我认为核心逻辑是“大厂做基建，创业找差异化”。大厂在重资产、高人才密度、高数据壁垒的基础设施层面优势明显；创业公司则应致力于“做垂”（垂直场景供应链）、“做深”（场景闭环与飞轮）以及“做错配”（寻找产业链要素动态错配）。
目前泛AI领域创业公司面临的主要挑战包括：技术周期与资本周期的错配；成长期资金供给不足；商业化压力前置；大厂边界模糊下的生态位选择；以及全球化需求提升背景下的地缘政治不确定性。这导致创业者对资本市场的服务需求发生变化，更加需要穿越周期的产业叙事能力、要素链视角、资本路径规划与调度能力、产业资源导入能力以及战略与治理的陪伴能力。
为此，光源资本基于AI生产力时代打造了全新的产业投行体系，包括财务顾问、3i产业创新孵化器、L2F光源创业者基金、成长期基金、政府落地、兼并收购等工具条线，提供投资、孵化、融资一体化服务。过去三年，我们累计帮助企业完成融资交易额超过1300亿人民币，历经11年发展，在整体市场及人工智能、具身智能、半导体等多个前沿赛道连续三年排名第一；2024年成立的3i产业创新孵化器已参与爱诗科技、银河通用机器人等行业头部企业的孵化；今年我们新发起的L2F光源创业者基金汇聚了多位头部产业LP和成功企业家，旨在以产业资源和创业经验为AI早期创业者精准赋能，做对 AI 创业者最有帮助的超早期投资基金和早期投资人最佳的共同投资伙伴。
我们始终希望将光源打造为连接创新要素与产业发展的桥梁。我们致力于整合自身的资金网络与产业资源网络，共同赋能两类核心伙伴：一方面，助力早期创业者高效实现技术成果的产业化落地与资本化运作；另一方面，为产业集团提供资本支持，以资本为驱动引擎，加速其产业创新升级的进程。
在此，我也想和大家分享我们的使命 —— 我相信，这同样是许多一级市场同行与创业者的共同追求：在当下硅碳深度融合的时代背景下，我们将持续推动创新要素、产业发展与资本力量的同频共振，携手所有伙伴，共同拥抱人工智能全要素赋能的新时代。
我相信，只要我们坚持做“正确的事”——用技术创造真实价值，世界就会因我们的努力而变得更好。
以上就是我的分享，感谢大家！
