官宣，券商万亿大合并来了

19日晚间，中金公司、东兴证券和信达证券发布了《关于筹划重大资产重组的停牌公告》。公告显示，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

关于本次并购，有业内人士向中新经纬表示，中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。

第四家万亿券商将诞生

Wind数据显示，截至目前，中金公司、东兴证券和信达证券三家公司的实控人均为中央汇金。其中，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权；通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权；通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权。

从经营情况来看，中金公司三季报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36%；实现归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%；截至三季度末，中金公司资产总额为7649.41亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为1155.01亿元。

东兴证券官网显示，公司成立于2008年，由东方资产作为主要发起人发起设立。该公司业务涵盖财富管理业务、投资交易业务、投资银行业务、资产管理业务、期货业务和其他业务。2025年前三季度，东兴证券实现营收36.1亿元，同比增长20.25%；归母净利润15.99亿元，同比增长69.56%。截至三季度末，东兴证券资产总额为1163.91亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为295.92亿元。

信达证券则是2007年9月成立的中国国内AMC系第一家证券公司。财报数据显示，2025年前三季度，公司实现营业总收入30.19亿元，同比增长28.46%；归母净利润13.54亿元，同比增长52.89%。截至三季度末，信达证券资产总额为1282.51亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为263.66亿元。

若此番合并成功，继中信证券、国泰海通证券和华泰证券后，第四家总资产在万亿元级以上的券商有望诞生。

在宣布并购的同时，上述三家券商也在公告中表示，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。

如这三家券商合并后，中央汇金控股的券商将从8家降低至6家，分别为中金公司、中国银河证券、中信建投、申万宏源、光大证券以及长城国瑞证券。

业内：推动行业结构优化

中国证监会在《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中指出，将支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

关于中金公司、东兴证券和信达证券合并，有业内人士指出，中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势，有助于合并后中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务，实现多维度协同价值。

该业内人士称，合并后，中金公司将提升资本实力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势，迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力，推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家战略服务能力。

中金公司、东兴证券和信达证券也在公告中表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。

在中央财经大学副教授刘春生看来，此番合并将实现中金公司的业务互补与规模跃升，资本实力、抗风险能力显著增强；同时加速券商行业资源向头部集中，推动行业集中度提升与转型，催化板块估值修复。

除上述正在进行的并购外，市场对券商并购重组的预期仍较为活跃。从券商行业今年的并购进程来看，“国泰君安+海通”已于今年3月完成合并，新公司名为“国泰海通证券”；“国联+民生”已于今年1月完成合并，新公司名为“国联民生证券”；“浙商+国都”于今年5月完成控股股东变更，浙商证券成为国都证券控股股东；“西部+国融”“国信+万和”则于今年8月获得监管批复。

南开大学金融学教授田利辉向中新经纬表示，年内频现券商并购，本质是行业应对竞争加剧、政策红利释放的主动变革。头部券商通过整合提升资本实力与市场份额，中小机构则探索特色化路径。如国泰君安与海通证券合并、浙商证券收购国都证券等案例，均指向“强者更强、弱者突围”的分化格局。此趋势既符合全球金融业集中化规律，也契合服务实体经济、防范系统性风险的国家需求。未来，券商并购将持续推动行业结构优化，助力打造具备国际竞争力的中国投资银行体系。

西部证券研究所副所长、非银首席分析师孙寅向中新经纬表示，2025年以来，证券行业并购重组浪潮持续推动，这一现象一方面来自监管对证券业高质量发展的引导，积极推动供给侧改革；另一方面始于市场竞争的内生需要，通过整合实现规模效应、互补协同，提升核心竞争力。在行业内外部的共同需求下，并购重组仍然是行业后续重要的发展主线之一，具备更多元化的可能性，从强强联合的“航母级”券商打造到区域化、特色化的券商整合，逐步培育出更优质的券业生态。

“接下来的券商并购重组可能仍然会发生在具备业务协同互补性、归属同一实控人或同一区域等特点的券商中。”孙寅补充道。

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本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：周奕航，36氪经授权发布。