3年亏掉11亿美元：LIV高尔夫烧钱，何时是个头？
沙特人还在为这场重塑世界职业高尔夫格局的运动付出高昂代价。
LIV Golf Ltd是LIV Golf注册在英国的公司实体，负责管理这个由沙特公共投资基金（PIF）支持的新贵高尔夫联盟在美国以外的活动，我们简称它为LIV国际。根据其公司集团账目，尽管该公司在2024年收入同比增长74.9%至6490万美元，但仍远低于去年支付的5.53亿美元的运营成本，净亏损升至4.618亿美元。这也意味着LIV Golf自2021年成立以来的三个财年，其国际业务现已亏损11亿美元，这还不包括单独核算的美国业务。
LIV Golf Ltd三年亏掉11亿美金。图中货币单位应为美元（$），而非英镑（£）。图片来源于：《The Athletic》
加拿大独立体育评论媒体LWOS曾评价这一现象：“对世界上几乎任何一家其他公司来说，像LIV这样的财务状况都足以让它一脚踏进破产的深渊。但对手握上万亿雄厚资本的沙特公共投资基金（PIF）而言，这或许就像普通人从沙发缝里掉了几枚硬币——无伤大雅。换句话说，他们完全有能力一直烧钱，直到砸出一个成功的结果。”
然而，在亏损持续扩大的现实下，LIV距离扭亏为盈仍遥遥无期、与PGA、DP World Tour的合并谈判久拖未决，内部又接连出现管理层动荡......这场以资本撼动传统的实验，正面临现实的压力与不确定的前路。
收支严重失衡
2024年LIV共举办了14场赛事，其中7场在美国境外归属于LIV Golf Ltd管理，包括墨西哥、沙特阿拉伯、香港、澳大利亚、新加坡、西班牙和英国；而另外7场美国境内赛事则由总部位于美国的LIV Golf Inc负责运营。不过，后者是一家私营公司，并未公开披露具体的财务数据。
审计公司安永给的财报审计意见指出：LIV Golf集团及母公司目前处于净负债状态，其能否持续经营存在重大不确定性（material uncertainty）。
LIV以高额奖金和豪华签约金而闻名。除去每个赛季末在美国举办、总奖金为5000万美元的团队锦标赛外，LIV高尔夫的其他赛事均为参赛球员提供2500万美元的奖金池。在2022-2024三个赛季期间，LIV共举办了16场美国境外赛事。仅奖金支出一项，就让LIV Golf Ltd的开销达到4亿美元，远远超过同期的营收。
这还没有算上为了把球员带到这个新联盟而支付的巨额费用。除了个人奖金外，许多LIV高尔夫球员还获得了相当可观的签约费，以及只要他们仍属于该联盟就会持续发放的年度薪酬。
LIV Golf Ltd的账目并未披露支付给球员的具体金额，但根据多家媒体报道，LIV为吸引球员支付的“签约保证金”数额总体巨大，多名球员拿到六位数到数千万、甚至上亿美元不等。例如前世界第一、现LIV排名第一的乔恩·拉姆 （Jon Rahm）在2023年的转投费用达到至少3亿美元的报酬、6亿美元的保证金，而这笔款项就包含在公司的运营成本中。在最初的三年半里，这笔费用的数据总计为11.42亿美元，几乎是同期收入的11倍。
2025 年，乔恩·拉姆在 LIV 高尔夫巡回赛上赚了近3200万美元。
在努力站稳世界职业高尔夫舞台的过程中，它还承担了巨额的行政管理成本，仅此一项，就已超过其全部营收。其中，法律与专业服务费用持续攀升，由2023年的1573万美元增加至2060万美元，同比增长31%。这一增长主要源于LIV与PGA Tour在2022至2023年间的长期法律纠纷与合并谈判所遗留的大量咨询、调解及合规开支。此外，随着LIV的国际化运营扩张，LIV国际还需应对来自英国监管和税务机构的合规要求，并承担跨境法律服务与合并架构设计等专业顾问费用，这进一步推高了整体法律成本。
再看看收入端。2024年，LIV Golf Ltd收入约6490万美元，同比增长75%，主要来源于赛事举办费、商业赞助与门票销售等。从区域来看，其中2600万美元来自澳大利亚——LIV每年在澳大利亚阿德莱德举办其规模最大、最受欢迎的赛事；其次是中国香港，带来了1000万美元的收入。但尽管增长明显，但收入规模与其高达5亿美元的总支出相比仍微不足道。
赛事主办费是其最主要的收入来源，总额接近2700万美元。据今年8月LIV2026年落户新奥尔良落户达成的协议，路易斯安那州政府至少支付了500万美元作为主办费。
其次是赞助收入，LIV Golf Ltd 2024年在海外（非美区）业务中通过赞助业务获得了1712万美元的收入，几乎是 2023年的两倍，但与PGA Tour那种每年数以亿美元计的赞助收入依然有巨大差距。
此外，门票和招待销售收入达到1318万美元，比上一年增长了73%。其中，在亚洲（如新加坡、中国香港）和澳洲（阿德莱德）赛站，观众人数明显增长，现场的体验区和VIP款待包（Hospitality Packages）销售也有显著提升。不过，门票与现场服务收入尚未成为其主要利润来源。
有相关消息人士告诉《每日邮报体育》，今年3月在新加坡举行的LIV赛事耗资近5000万美元，但只吸引了四位数的观众，他们认为这不是一种可行的商业模式。
至于体育联盟增长的关键——转播权收入，LIV的表现依旧惨淡。2024年，其在美国以外地区仅通过转播权创收275.6万美元，同比下降8%。而其美国市场通过The CW Network 的合作以“免费播出”模式为主，几乎未支付传统的授权费。同时，海外市场签订的诸如DAZN等流媒体和广播平台合约，多以“免费／广告分成＋较低的授权费”形式出现，这也导致实际现金流入极少。相比之下，PGA Tour每年从CBS、NBC、ESPN 等电视合作伙伴获得每年约7亿美元的转播收入，且该协议将持续至2030年。
在亏损持续扩大的局势下，LIV国际的持续经营能力存在“重大不确定性”，引发外界对其能否维持运营的质疑。但公司董事报告同时指出，沙特公共投资基金（PIF）已承诺继续提供资金支持，以确保该公司能够按期履行债务。
为了弥补亏损，PIF通过一次4.237亿美元的增资发行承担了去年的亏损，使注入英国业务的总股本在公司成立的头42个月内累计达到10.44亿美元，即便如此，公司净资产仍为负7978万美元。
然而，真正投入到打造LIV成为高尔夫界一股力量的资金远不止于此。
根据在泽西岛公开的文件，LIV Golf Investments Ltd（LIV的投资控股公司）截至2024年底共通过股权注资筹集了39.06亿美元。这家公司同时持有LIV国际（LIV Golf Ltd）和LIV美国公司（LIV Golf Inc）的全部股权。尽管后者因私有性质而缺乏公开财务信息，但可以推断，剩余的大部分资金流向了其美国业务。
据The Athletic报道，在过去四年间，沙特公共投资基金（PIF）共向LIV Golf投入了48.9亿美元，是同期累计奖金支出的三倍半。
PIF不断向LIV注资。图片来源于：《The Athletic》
祸不单行
LIV的艰难时期似乎仍将持续，多位关键高管的相继离任，为其商业前景再添不确定性。今年9月，LIV的首席营销官亚当·哈特（Adam Harter）宣布将在任职仅一年多后辞职；而在2025年年初，创始首席执行官格雷格·诺曼（Greg Norman）也正式卸任，紧接着，首席媒体官威尔·斯塔格（Will Staeger）也离开了。管理层的频繁变动，是否也意味着某种信号？
接任者斯科特·奥尼尔（Scott O’Neil）于今年1月出任首席执行官后，发表了迄今为止最坦率的公开表态——他开始正视LIV的现实局限。
尽管他仍对LIV的国际化扩张前景充满信心，但也承认PGA巡回赛在美国市场的主导地位依然牢不可破。奥尼尔将两者的关系比作赛车运动：“LIV就像高尔夫界的F1，而PGA Tour更像NASCAR——根基深厚、规模庞大、极具美国本土色彩。”这番话标志着LIV话语体系的转变，从最初意图颠覆传统的“挑战者”，到如今寻求在全球高尔夫版图中与PGA共存的新定位。
奥尼尔这番表态的出现，正值两大联盟都陷入战略不确定期。LIV虽仍在积极扩张，但与PGA Tour的合并进程长期停滞。这笔于2023年高调宣布的交易尝试，两年多过去仍未尘埃落定。2023年6月，LIV Golf、PGA Tour与DP World Tour签署框架协议，拟统一商业运营。这项“震惊高尔夫界”的停战协定结束了长达一年多的诉讼、禁赛与公开纷争。
但尽管初期充满乐观，合并始终未能落地，主要原因是错综复杂的法律、政治与结构矛盾的博弈。协议公布后不久，美国司法部便对其展开反垄断调查，担心该交易可能让男子职业高尔夫的商业权力过度集中。截至2025年7月，该调查仍在进行，导致任何最终批准都被推迟。
与此同时，PGA Tour内部也出现治理问题。许多在LIV挖角潮中仍忠于原巡回赛的球员，要求在新结构中获得股权，并对初期谈判缺乏透明度表示不满。巡回赛高管承诺将增加球员参与，但最终架构尚未公开确定。
另一重障碍在于赛事形式差异。LIV采用“团队制 + 枪响同时开球（shotgun start）”模式，而PGA Tour仍坚持传统的“个人赛 + 72 洞”形式。据双方人士透露，这种理念上的分歧是合并停滞的重要原因。
即便是新任PGA Tour首席执行官布莱恩·罗拉普（Brian Rolapp）——奥尼尔的多年好友上任，也未能打破僵局。截至目前，两大巡回赛依旧各自为战，预计合并在2025年底前仍难以完成。
另外一方面，是否能被国际体系所认可，也仍是LIV面临的关键问题之一。
LIV早在2022年7月就向世界高尔夫球排名（Official World Golf Ranking，简称 OWGR） 提交了纳入申请，但由于其赛事形式（54 洞、无淘汰制、封闭参赛体系）与目前24个具备积分资格的巡回赛结构不符，申请在2023年被OWGR 拒绝。
不过若LIV与APG、DP Tour商业合并协议最终达成，LIV融入现有的排名体系将成为必然选择。为此，LIV在今年7月再次递交申请，但目前尚未公开获批或显示何时可纳入，因此仍处于“等待”状态。
只亏不挣的赔本买卖？
如果从财务报表看，沙特公共投资基金（PIF）对LIV Golf的投入确实是一桩赔本买卖。自2022年创立以来，LIV累计投入近50亿美元，赛事奖金高得离谱、运营成本惊人，而商业化收入几乎微乎其微。
但问题在于，相比于赚钱，PIF似乎更看重LIV背后的战略价值。
这一切还要说回到“沙特 2030 愿景”（Saudi Vision 2030），该计划是沙特阿拉伯政府在2016年提出的一项长期战略蓝图，旨在推动国家从高度依赖石油的经济模式向多元化、可持续、现代化方向转型。而体育赛事可以增强国家的国际可见性与软实力，吸引全球观众、媒体、赞助商等参与，也可能推动旅游、基础设施、媒体产业的发展。
因此，LIV更像是沙特在全球体育版图上的一枚政治资本棋子，它以资金为杠杆，撕开了由PGA Tour长期主导的职业高尔夫秩序，迫使传统体系不得不坐下来谈判、分享利益。
与它并行的，还有足球、电竞、赛车、综合赛事和体育传媒。沙特通过收购纽卡斯尔联队，完成了进入欧洲足球核心的第一步；再通过让PIF控股利雅得胜利、利雅得新月等国内豪门，将体育俱乐部私有化。电竞方面，PIF今年作为主要收购方之一，以550亿美元的价格收购全球最大的游戏公司EA（Electronic Arts）；此前Savvy Games Groups在游戏电竞板块投入约378亿美元作为战略投资计划，先后收购ES与FACEIT，试图掌控未来的数字竞技生态；传媒端，SRJ Sports Investment又在2025年投资10亿美元入股DAZN，布局中东体育内容的制作与分发。
这一切都不是孤立的投资事件，而是前面所说的“Vision 2030”战略的体育分支。沙特要用体育撬动经济多元化：让赛事带动旅游，旅游拉动地产，地产承接新型消费。
高尔夫就是最具象的例子。根据《金融时报》报道，沙特正与黑莓（BlackBerry）联合创始人吉姆·巴西利（Jim Balsillie） 合作，计划在未来五年内投资1亿美元，在全国建设多个奢华高尔夫度假村。
巴西利表示，他希望将项目与宗教旅游结合起来——吸引前往麦加朝圣的数百万穆斯林在完成宗教之旅后，延长停留时间，在沙特体验高尔夫。“为历史、自然与热情而来，为高尔夫与现代生活方式而留。”
目前项目首个场地将落地在红海港口城市吉达（Jeddah）的Wadi Aslaa地区，这一地块曾是污水排放区，如今将被改建为高端综合社区，包含酒店、住宅与球场。
巴西利长期目标是在沙特建成多达100座高尔夫球场（现仅约12座），首批7至10个球场预计将在2027年前完工。他认为：“高尔夫把一切联系在一起，它连接旅游、住宅与生活方式。”
在热爱足球的沙特阿拉伯，高尔夫传统上并不是一项主要运动。但在狂热的高尔夫球手、沙特公共投资基金（PIF）的行长亚西尔·鲁马扬（Yasir al-Rumayyan） 于2017年成为沙特高尔夫联合会主席后，它开始迅速增长。
尽管气候尘土飞扬，沙漠气候，这项运动已成为整个海湾地区的大生意。
自2017年PIF总裁亚西尔·鲁马扬（Yasir al-Rumayyan）出任沙特高尔夫协会主席后，国内高尔夫运动开始加速普及，包括政府开放免费培训，聘请外籍教练，鼓励男女老少参与等举措。
目前，PIF已在高尔夫领域投入超过50亿美元，不仅是LIV的主要出资方，还在利雅得西部打造由传奇球手杰克·尼克劳斯（Jack Nicklaus）设计的球场。
这意味着，沙特的体育投资策略正在形成双向布局。一方面以LIV为代表，继续通过巨额资本撼动国际高尔夫职业体系；另一方面则通过本土高尔夫基础设施建设，将运动嵌入旅游、地产和文化生态中，推动体育产业真正成为经济多元化的重要支柱。
这场“沙特式豪赌”的最终结果如何还暂且未知，不过随着亏损持续扩大，问题越来越多，外界质疑声不断，其能否在资本消耗与长期发展之间找到平衡，正成为最大的考验。
本文来自微信公众号“懒熊体育”（ID：lanxiongsports），作者：薛慧慧，36氪经授权发布。
