迷你Labubu价格又翻倍，王宁如何用盲盒打造千亿市值 “中国迪士尼”？

iBrandi品创·2025年08月29日 14:28

泡泡玛特盲盒IP崛起，全球化转型潮玩生态巨头。

8月28日，Labubu迷你版正式发售。在当日22:00发售前，关于其有多火热的新闻便跑上热搜。

而又一次空手而归后，iBrandi品创也在二手平台注意到，昨晚泡泡玛特发布的两款Labubu新品，价格均已翻倍。

据界面新闻报道，淘宝平台该系列已售超过30万件，抖音平台已售超15.5万件，京东平台已售超过70万件。在二手交易平台，一组迷你版Labubu倒卖价高达2500元，比官方售价高出1.26倍。另一款Labubu新品同样抢手。

事实上，整个8月，市场上几乎都是关于泡泡玛特的好消息。

8月19日，泡泡玛特公布2025年中期业绩，营收138.76 亿元，同比增长204.4%，税前利润达61.57 亿元，同比增长 401.2%。

8月20日，在泡泡玛特中期业绩发布会，创始人王宁一脸笑意，“剧透”了发布Labubu mini版本，并直接表示：“我相信这应该是非常受欢迎的超级爆款。”与此同时，他表示，今年希望营收能够做到200亿元，但是感觉今年应该300亿元也很轻松。

8月22日，泡泡玛特被纳入香港恒生指数成分股，成分股变动将于2025年9月8日生效。

……

当下，市值超4000亿港元的泡泡玛特，早已不是当初那个无人问津的小品牌，也没有人再去“诟病”它只是个靠盲盒火起来的”网红品牌“。

泡泡玛特的发展历程，宛如一部精彩的商业传奇，从靠盲盒打开市场缺口，到挣脱单一品类束缚构建潮玩生态，再到一步步朝着 “中国迪士尼”的方向大步迈进……王宁和他的泡泡玛特，每一步都踩中了年轻消费群体的需求脉搏

初出茅庐的王宁：曾在“试错”中埋下“潮流零售”的种子

关于泡泡玛特的一切，自然要从创始人王宁的说起。但许多人只知道王宁创立了泡泡玛特，鲜为人知的是，他从18岁就开始“创业”，关于一些需求的捕捉和商业嗅觉的敏感早早也便开始出现并沉淀。

1987 年，王宁出生于河南新乡的一个小商人家庭。父母在音像店、钟表行里的起早贪黑，亲戚在渔具市场的讨价还价，成了他童年最鲜活的商业启蒙。

放学后，王宁会趴在店铺柜台上看父母盘点货物，周末跟着去批发市场选品，或许就是这些经历让他早早明白：“好生意不是靠运气，是能看透别人没注意到的需求。”

高中毕业后的暑假，18岁的王宁第一次尝到 “精准捕捉需求” 的甜头。

彼时，他的家乡新乡，青少年足球培训几乎是空白，热爱足球的他抱着 “既能踢球又能赚钱” 的想法，在小区贴满传单，主打 “100 元学一个暑假，包教包会基础动作”。

为了降低成本，他把训练场地选在免费的市政广场，自己既是教练，又要负责给学员买水、记考勤。没想到一个暑假招到三十多个学生，赚到了3700元。这是王宁人生中第一笔靠 “洞察需求” 赚来的钱。

显然，那时候的王宁就有了 “需求敏感”的特质：“只要找到别人没满足的痛点，再小的生意也能成。”

2005年，王宁进入郑州大学西亚斯国际学院后，其商业嗅觉进一步发酵。

彼时，国内视频网站刚刚兴起，但大学生记录校园生活的方式仍很传统 —— 要么靠照片，要么靠文字。一次偶然，他用家用DV拍下班级活动，剪辑成15分钟的 MV 刻成光盘，本想送给同学当纪念，却被其他班的学生追着问 “能不能帮我们也拍一套”。

然后，始终行动派的王宁成立了一个名为“Days Studio”的工作室，花800块买了台二手数码相机，定价“198 元一套，包含3小时拍摄 +2张光盘 +定制封面”。为了打开市场，王宁还会先免费给学生会拍活动视频，再让学生会帮忙宣传，结果第一批1000张光盘半天售罄，全校20多个院系里，有11个都成了他的客户。

只不过，随着2006年优酷、土豆等视频网站开始普及，学生们开始更愿意把视频传到网上分享，光盘这个东西开始被市场淘汰，这场“生意”也无疾而终。而这次的“被迫退场”让王宁学到的是：“商业要跟着时代变，跟不上趋势，再好的生意也会被淘汰。”

在iBrandi品创看来，如果说以上两次创业是王宁的商业嗅觉积累，那么其在2007年和2008年的尝试，或许可以看作是泡泡玛特商业“雏形”的初现。

2007年圣诞节前，王宁在上海南京东路看到有人卖发光牛角头饰，10元一个还供不应求。他立刻联想到家乡新乡的圣诞氛围 —— 年轻人喜欢热闹，但这类新潮饰品很少见。

没有一刻拖沓，当天，他就联系到义乌的供货商，以2.5元一个的价格订了1万个，然后发动河南周边高校的同学，在郑州、洛阳、新乡的商圈摆地摊，定价15元一个。为了吸引顾客，王宁再次设计了 “买头饰送荧光棒” 的套餐，结果短短3天就卖光了所有库存，净赚12万多元。

这次 “快闪式零售” 让他发现：“新潮、低价、有场景感的商品，永远能吸引年轻人。”此后，他频繁往返于义乌小商品城和河南高校，卖过卡通抱枕、创意文具、迷你加湿器，每一次选品都紧扣 “年轻人喜欢什么”，也逐渐摸清了潮流消费品的 “生命周期规律”——通常火 3-6 个月就会过时，必须快速上新、快速清库存。

2008年初，“格子店” 模式在国内悄然兴起 —— 把一间店铺分割成几十个小格子，每个格子按月出租给个人或小商家，店主负责统一管理和销售，赚取租金和销售额分成。

王宁再次给出了自己的判断：适合高校周边，因为会有学生想开店但没资金、没经验，格子店能让他们 “花 200 元就能当老板”；而消费者能在一家店里买到各种新奇小商品，性价比高。

于是，王宁在郑州大学附近租了一间 20 平米的店铺，分割成68个格子，定价“200-500 元/月（按位置好坏区分）”，还推出 “首月半价” 活动。招商当天就有40多个学生签约，卖的商品从手工饰品到二手书籍应有尽有。但不到半年，郑州高校周边冒出了10多家格子店，竞争变得激烈，有的店甚至把租金降到100元/月。王宁发现，单纯靠 “出租格子” 没有核心竞争力，而且商品质量参差不齐，顾客投诉越来越多。

2009 年，他关掉了最后一家格子店，开始思考：“到底什么样的生意，既能卖新潮商品，又能有自己的核心壁垒？”这个问题，直到他后来接触到香港的潮流零售，才找到答案。

泡泡玛特诞生：从“潮流杂货铺”变身“盲盒之王”

2010 年，还是打工人的王宁在去香港旅游时偶然逛到LogOn超市 —— 这家主打“潮流生活方式”的零售品牌，把文具、玩具、家居用品、文创产品放在一起卖，每个品类都选最有设计感的小众品牌，而且会定期更新陈列，让顾客每次去都有新鲜感。

在 LogOn里逛了3个小时的王宁找到了那个2009年关闭格子店时，留给自己的那个问题的答案：“这就是我想做的生意——不是卖单一商品，而是卖年轻人喜欢的‘潮流生活场景’。”

回到北京后，王宁立刻辞职创业。

2010年，王宁在北京中关村欧美汇购物中心开设了第一家泡泡玛特（POP MART）门店。最初的泡泡玛特更像是一家潮流杂货铺，销售玩具、文具、饰品、数码周边等各类商品。由于品类分散，缺乏核心竞争力，创业初期泡泡玛特并不盈利。

但和大部分创业者的故事相似，创业初期的日子并不好过，为了维持运营，王宁亏了自己的积蓄，也欠过朋友的钱，甚至一度想过放弃，但还好，他最终还是不甘心 “就这样认输”。

2012年，王宁带着修改了10多版的商业计划书，跑了20多家投资机构，却屡屡碰壁：潮流商品迭代太快，做不大；你这就是个卖玩具的小店，没前途……

直到天使投资人麦刚，也是王宁的伯乐，注意到了其在3个月前发给自己的的邮件。

麦刚被邮件中设计感十足的PPT所吸引，决定见面聊聊。他有一个独特的习惯：直接去创业者的办公室“闻一闻味道”，感受团队的真实氛围。于是，在北京市海淀区双榆树的一个两居室民房里（客厅办公，一间卧室当仓库，另一间住人），麦刚见到了25岁的王宁和他的团队。

麦刚听完王宁对“潮流零售”的理解，尤其是他对年轻消费者“喜欢新鲜、愿意为设计买单”的判断，决定投资200万元。

麦刚也在接受媒体采访时曾表示过，这次会面给他留下了深刻印象。他发现王宁虽然年轻，但沉稳、不浮夸、不空谈大道理，而是带着他实地巡店，讲解具体的店铺升级计划和设计师招募想法。王宁的踏实和对产品的热爱打动了自己。仅仅见面三天后，麦刚就决定投资200万元人民币。

拿到投资后，王宁非常兴奋。当晚，他就在北京五道口的一家酒吧与麦刚小酌庆祝，并第一时间给父亲打电话说：“从今天起，你儿子就是千万富翁了。”

有了麦刚的认可、背书与牵线，啟赋资本董事长傅哲宽也为泡泡玛特投资了600万元，帮助公司度过了现金流紧张的阶段。

拿到投资后，王宁把店铺从三里屯搬到了人流量更大的朝阳大悦城，还优化了选品策略：砍掉销量差的文具、家居品类，重点聚焦 “潮流玩具”—— 当时这类商品在国内还很少见，主要靠代购，价格高且选择少。

只不过，虽然拿到了钱，但似乎不足以撑起王宁的野心，直到2016年，泡泡玛特依然面临资金困境。

于是，王宁参加了创业综艺节目《创客中国》寻求融资。在节目中，他与红杉中国合伙人王岑相谈甚欢，王岑甚至当场表示愿出价1亿元换取泡泡玛特15%的股份。

有趣的是，节目录制结束后，王岑反悔了。他错过了千亿泡泡玛特，但他的一句话，却又成就了当下的泡泡玛特。王岑在节目中建议王宁，不要仅仅满足于代理IP，而应该趁艺术家们IP意识尚未完全觉醒时，果断买断核心IP的全品类版权。

这句话点醒了王宁，所以，下一个故事，就是泡泡玛特与自己第一个现象级IP——Molly的相遇。

2015 年，王宁在香港玩具展上认识了设计师 Kenny Wong——这位设计师笔下的 “Molly” 形象，是一个有着湖蓝色头发、嘟着嘴巴的小女孩，当时已经在香港的潮流玩具圈小有名气，但在内地几乎没人知道。

王宁看到Molly后，便被她 “傲娇又可爱” 的气质吸引：“传统的玩偶要么走萌系路线，要么走酷炫路线，Molly 这种‘有脾气’的形象，刚好戳中年轻人‘不想随大流’的心理。” 他当即决定和Kenny Wong合作，推出Molly的 “ zodiac 星座系列”，与之并行的是，王宁也加速实现了与Molly的设计师王信明（Kenny Wong）签约，拿下了Molly的独家版权。这成为泡泡玛特从单纯的渠道商转向IP运营为核心的关键一步。

与此同时，销售模式上，王宁同样做了在当时看起来很大胆的尝试 —— 用“盲盒”包装。王宁的想法是：“年轻人喜欢惊喜感，也喜欢收集，盲盒刚好能满足这两个需求。”

彼时，国内的盲盒还主要集中在文具、零食领域，用在潮流玩具上还是第一次：每个盒子上只标注 “ zodiac 系列”，不显示具体星座，定价59元一个；同时还设计了一个 “隐藏款”—— 水瓶座 Molly，出现概率只有 1/144。

系列一经推出，就引发了抢购热潮：朝阳大悦城店第一天就卖了300多个，很多消费者为了集齐12个星座，一次买 10 多个；还有人在二手平台上高价收购隐藏款，水瓶座Molly的价格一度炒到2000元一个。

到盲盒模式的潜力后，王宁立刻调整公司战略，把 “盲盒 + 潮流玩具” 作为核心业务。

他一方面签下更多设计师，不断推出新IP，形成 “多 IP 矩阵”；另一方面优化盲盒玩法，比如推出 “季节限定款”“联名款”，还会根据节日推出 “主题盲盒”（如春节的 “年味系列”、万圣节的 “鬼怪系列”）。为了刺激复购，他还设计了 “集卡兑换” 活动 —— 每买一个盲盒能获得一张卡片，集齐 10 张卡片可兑换一个限量版玩偶。

后来的故事，大家都知道了。这些策略让泡泡玛特的销售额呈爆发式增长：2017年营收突破 1.5 亿元，2018年达到 5.18 亿元，2019 年更是飙升至16.83 亿元。

上市后的蜕变：从“盲盒公司”到“潮玩生态巨头”

2020年12月11日，泡泡玛特在港交所成功上市，首日市值破千亿港元，成为“国内潮玩第一股”。

从2017年营收 1.5 亿元，到2020年上市前营收 25.13 亿元，3年时间增长16倍；从新三板退市时 20 亿元市值，到上市时超千亿市值，泡泡玛特的 “IPO 神话”，让整个新消费行业为之震动。但王宁很清楚：“上市不是终点，而是要摆脱‘盲盒公司’的标签，真正成为一家靠 IP 驱动的潮玩生态企业。”

实际上，关于“看不懂”泡泡玛特或者质疑泡泡玛特的声音依旧不少，有人也只是将其看作“盲盒第一股”，也有人认为，风口过去，泡泡玛特也会成为泡沫。

王宁和他的泡泡玛特也面临着日趋激烈的外部竞争、盲盒的可持续性、第二增长曲线的前景等问题，而作为回应，泡泡玛特开始了一场深刻的转型：从盲盒公司到潮玩IP运营平台。

如果说盲盒机制，是泡泡玛特踩中了消费者对不确定性的好奇心和收集欲，通过控制稀缺性——尤其是隐藏款设置（抽中概率仅为1/144），创造消费者持续购买的动力。那么在iBrandi品创看来，这次的转型，就是真正在走向一种新且立体的“生活方式”。

上市后，泡泡玛特进一步加速着IP孵化体系的建设。

自有IP方面，除了 Molly、Dimoo、Labubu 等核心IP，还通过 “泡泡玛特设计师扶持计划”，每年投入1亿元扶持新锐设计师。比如 2021 年签约的设计师孙东旭，其创作的 “SKULLPANDA”（骷髅熊猫形象），凭借 “暗黑风 + 高辨识度”，推出第一年就实现营收8.8亿元，2023年更是突破30亿元，成为彼时仅次于Molly的第二大 IP。

授权IP方面，泡泡玛特先后与迪士尼、哈利波特、英雄联盟、故宫博物院等合作，推出 “迪士尼公主系列”“哈利波特魔法世界系列”“故宫宫廷宝贝系列” 等，借助这些知名 IP 的影响力，快速吸引非核心用户群体。其2022年推出的 “迪士尼 100 周年限定系列”，上市首月就卖出50万个，其中30%的消费者是第一次购买泡泡玛特的产品。

在产品维度上，泡泡玛特也开始 “跳出盲盒做潮玩”。

一方面是拓展价格带：推出599-1999元的 “大娃”（10-20 厘米高的限量手办），满足高端收藏需求；推出9.9-29元的 “迷你盲盒”（3-5 厘米高的小玩偶），吸引学生群体；还推出 2000 元以上的“艺术雕像”，与知名艺术家合作，进军高端艺术品市场。

另一方面拓展品类边界：从玩偶延伸到服饰、美妆、家居、数码等领域，比如与太平鸟合作推出 Molly 联名卫衣，与完美日记合作推出 Dimoo联名眼影盘，与小米合作推出Labubu联名充电宝。这些跨界产品不仅丰富了营收来源，还让 IP 渗透到消费者的日常生活中。2024 年财报显示，泡泡玛特非盲盒类产品收入占比已达35%，较 2020 年的 12% 提升了23个百分点。

体验场景的拓展，更是泡泡玛特从“卖商品” 到“卖文化”的关键一步。

2021 年，泡泡玛特在上海环球港开设第一家 “POP MART 主题店”，面积达 500 平米，店内不仅有商品销售区，还设置了 “IP 互动区”（如 Molly 主题拍照墙、Dimoo 主题游乐设施）、“DIY 体验区”（消费者可自己给玩偶涂颜色、做衣服）、“咖啡休闲区”（提供 IP 主题饮品和甜品）。

这种 “沉浸式体验店” 的模式大获成功，开业首月客流量突破10万人次，销售额是普通门店的3倍。此后，泡泡玛特在全国20多个城市开设了主题店，还在上海、北京、广州等地举办“潮玩展”——2023年上海潮玩展吸引了15 万人次参观，参展品牌超过500家，成为国内规模最大的潮玩行业盛会。

数字化运营则进一步强化了用户粘性。

泡泡玛特推出“葩趣” APP，不仅是销售平台，更是潮玩爱好者的社交社区 —— 用户可以在上面分享自己的收藏、交流拆盒心得、参与IP话题讨论，还能通过 “签到、发帖、邀请好友” 等任务获取积分，兑换限量版玩偶。

截至2024年底，葩趣APP的注册用户超过2000万，日均活跃用户达150万。此外，泡泡玛特还利用大数据分析用户偏好，比如通过分析用户的购买记录，预测哪些 IP 系列会受欢迎，提前调整生产计划；通过分析用户的地域分布，优化线下门店的选址和商品陈列。2024 年，泡泡玛特通过大数据预测，提前加大了 “SKULLPANDA 国风系列” 的生产，结果该系列上市后销量同比增长200%，库存周转率提升了40%。

海外市场的突破，让泡泡玛特的 “潮玩生态” 走向全球。

2020年以前，泡泡玛特的海外收入占比不足5%，主要靠跨境电商平台销售。上市后，王宁提出 “全球化战略”，在新加坡、美国、英国、日本等国家设立子公司，开设线下门店和机器人商店。2023 年，泡泡玛特在海外市场的收入就已达52.16 亿元，同比增长180%。

2025年，泡泡玛特启动全球区域总部制，在美洲、亚太、欧洲设立独立运营中心，实现本土化选品、定价与营销。

2025年上半年，泡泡玛特海外四大区域收入总和达55.9 亿元，占集团总营收（138.76 亿元）的40.3%。

实际上，2024年的财报数据，已经是泡泡玛特“潮玩生态” 成型的最佳证明：全年营收130.4亿元，同比增长 106.9%；净利润 31.25 亿元，同比增长 188.8%；全球注册会员数突破8000万，复购率达65%；共有13个IP收入过亿元，其中 THE MONSTERS（Labubu 所属系列）收入48.14亿元，MOLLY收入 13.57 亿元，SKULLPANDA 收入12.21亿元。

从“靠盲盒起家”到“多IP、全品类、全球化的潮玩生态巨头”，泡泡玛特用4年时间完成了华丽蜕变，也为中国新消费品牌的升级之路，提供了一个鲜活的样本。

2025年的泡泡玛特，有过好几次出圈事件，从Lisa带飞Labubu，再到与萧邦联名推出2.5w的七夕礼盒……但当我们回看王宁和泡泡玛特所做好的战略、到产品、供应链、数字化运营等各种维度的准备和沉淀，我们就可以理解为什么泡泡玛特可以做成这些事情。

毕竟，接不住流量，或是被新消费热浪拍死在沙滩上的品牌有的是。

未来：从“IP 运营商”到“娱乐生态构建者”

当泡泡玛特的潮玩生态逐渐稳固，王宁把目光投向了更远的目标，或是说这其实就是他的初心 —— 打造 “中国迪士尼”。在他看来，迪士尼的核心竞争力不是乐园，也不是电影，而是“IP 生态闭环”：通过动画、电影打造 IP 形象，再通过乐园、周边、游戏等场景，让用户全方位感受IP文化，最终形成 “IP驱动消费，消费反哺IP” 的良性循环。

而当泡泡玛特已经具备了 IP 基础和用户基础，接下来要做的，就是打造一个能让用户 “沉浸式体验 IP” 的线下场景 —— 主题乐园。

2023年9月，泡泡玛特城市乐园（POP LAND）在北京朝阳公园开业，占地4万平方米，将潮玩IP从静态展示带入了动态互动的新阶段。

其表现也同样亮眼，2025年上半年，尽管有约50%区域升级关闭，但客流量和收入均已超2024年全年；2025年6月预订量同比激增6倍，热度仅次于北京环球影城。

此外，据公开数据，2024年京外游客同比增加52%；非亲子游客占比接近50%，也打破了传统乐园以亲子家庭为主的客群结构。在消费特征方面，其二次消费占比高达72%；游客在门票之外，乐于为限定商品、主题餐饮（如38元的Labubu华夫饼）、互动游戏等付费……这一切都验证了“IP+场景化消费”模式的实效性，也慢慢有了“迪士尼”的那个味道。

以及，关于IP的故事化内容，王宁和泡泡玛特同样在筹备中。

王宁曾透露，公司内部已成立电影工作室，专注把控核心创意部分，而技术和制作环节则交由外部团队合作完成。今年3月27日，泡泡玛特还通过官方渠道宣布：“预计最早今年暑假，大家会陆陆续续看到以LABUBU、星星人为主题的动画短片。”

虽然这部影片未能和我们如约见面，但我相信关于让IP“活起来”，内容化和影视化这件事，王宁和泡泡玛特一定会做。

结语

如今的泡泡玛特，已经不再是那个靠盲盒起家的小公司，而是一个覆盖“IP孵化—产品销售—体验场景 —全球化运营” 的潮玩生态集团：截至 2025年6月，泡泡玛特在全球拥有571家线下门店、2597台机器人商店，覆盖30多个国家和地区；IP 矩阵超过 100 个，其中收入过亿元的IP有13个；海外市场收入占比达40%。

“我们的目标不是成为‘中国的迪士尼’，而是成为‘泡泡玛特式的全球 IP 品牌’—— 让中国的潮玩 IP，走向世界的每一个角落。”