揭秘思格新能源的爆款公式：是苹果方法论的胜利，还是渠道的催熟术？

成立短短3年，收入却翻了超100倍的“暴力收款机”——思格新能源，正在港股冲刺的关键时刻。

2025年2月21日，思格正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券和法国巴黎银行担任联席保荐人。也就是本周内，公司需完成上市聆讯。

成立于2022年，思格最为著名的产品莫过于五合一光储充一体机 SigenStor。产品于23年正式发布，而24年前三季度思格收入就直逼7亿，SigenStor更是贡献了高达90%的收入，成为名副其实的“爆款”产品。

从产品和收入来看，思格的产品战略很类似于苹果：

打造核心爆款、产品颜值出众、非常重视系统的优化

但有趣的是，创始人许映童自1999年至2022年许映童一直奋斗在华为，曾带领华为光伏逆变器业务在2015年实现全球出货量第一的好成绩。

除了许映童，思格团队也汇集了多位华为系高管。“含华量”极高的初创团队在成立之初就获得上亿资金支持，甚至那时产品还未面世，足以体现资本市场对“华为系” 背景的信任。

短短19个月完成6轮融资，其中获得包括高瓴创投、华登国际等顶级机构的加持。

虽然招股说明书中未明确说明其估值，但此前B轮融资投后估值已达43亿人民币，这样的成绩对于成立仅2年的初创公司来说，堪称惊人。

华为系团队涌现出过非常多知名的公司，共同打法往往延续华为的针对细分市场“力出一孔”的集中突破，以及军团一般执行力的团队风格。

而细看思格的发家史，它在自身产品上似乎在有意无意的推行一整套“苹果方法论”，搭配着它激进的渠道策略，创造出了一个业内增长神话。

01 打造户储爆款

思格成立的2022年，被称为储能元年，在俄乌战争带来的能源成本变化和政府补贴推动之下，欧洲的户用储能市场出现了井喷式增长。因此公司一开始瞄准的是去欧洲市场分蛋糕。

但仅仅过了一年，国内的户储产品就堆满了整个欧洲仓库，在这个背景下，虽然在欧洲取得了一定进展，但思格选择了从澳洲打开突破口。

当时思格注意到，澳大利亚等新兴市场也在迅速升温。

由于地理环境的影响，澳大利亚近年来深受极端天气影响，气候灾害频发令电力基础设施故障率频升，电力供应紧张也不断造成停电和电价飙升，因此大量家庭试图通过安装户用储能保障应急用电以及节省电费。

澳洲家用储能普及率基础较好，近年增长尤为夸张。2024年前三季度澳大利亚配套电池储能的屋顶光伏新增项目数量高达18900个，同比增长15%。

25年联邦政府推出23亿澳元的CHB（Cheap Home Batteries）补贴计划又给火热的户用储能市场添了一把火。

补贴政策于2025年7月1日正式实施后，仅当月就安装了19,592套电池系统，总容量达344.1兆瓦时，相当于2024年全年电池安装总量的四分之一以上。

敏锐捕捉到了这一风口，思格于23年推出了第一款户用储能产品——SigenStor。

这款产品充分的体现了思格的产品基因：

第一：专注做爆款

这款分布式储能装置将光伏逆变器、储能变流器、储能电池、直流充电模块、能源管理系统集成为一体，在当时市面上属于独一无二的存在，也是为思格贡献90%以上营收的主力产品。

相比传统方案需分别安装逆变器、充电桩和电池组件，SigenStor极大简化了系统结构，安装过程无需专业电工，普通用户按App指引即可完成整套系统部署。

SigenStor内置支持V2X双向直流充电功能，可直接缩短电动汽车充电时间，并在停电等紧急情况下让电动车反向为家庭供电。

这意味着SigenStor既是光伏储能系统，也兼具直流快充桩和备用电源功能，满足用户光伏发电、自我储能和电动车充电等综合需求。

这样极致的便利性和功能性直击用户痛点，在竞品还需要组装多套设备搞得客户手忙脚乱的时候，SigenStor用“交钥匙式”解决方案减少设计安装环节的麻烦，也降低了多设备兼容的不确定性。

正是由于抓住了用户的核心需求，并最大程度用一款产品覆盖，思格才实现一款产品卖出9成收入的神话。

第二：重视软件

传统的户用储能产品不但傻大黑粗，并且系统配对非常复杂，往往联上电网和配对电池都要用上一天时间调试，内置的系统更是非常陈旧。

思格的移动app内置行业首创GPT-4 AI助手，为客户提供7×24小时智能技术支持，实时解答安装配置、故障排查等问题，力求带给客户“保姆级“服务体验。

在2024年的用户调查中，约90%的终端用户和安装商对SigenStor系统给出好评，足以证明其可靠性。

此外，思格的操作页面在业内也堪称“消费电子级”。

思格App操作页面

第三：重视产品颜值

思格的产品大面积的使用一体化磨具和灯带，将外表的的简洁和科技感拉满。这点仅仅是在展会上做个对比能显著感知。

在这三板斧的加持下，数据显示，2025年3月至5月短短两个月间，思格在澳洲家用储能系统市场份额从17%激增到31%，超越锦浪、固德威、特斯拉等对手登顶第一，而从24年10月份拿到澳大利亚市场准入的CEC列名到拿下第一，更是仅花费了6个月时间。

而在欧洲，2024年前三季度欧洲收入占比进一步提高到65.1%。据公司招股书数据，2023年思格在欧洲销售约18MWh储能系统，而2024年前9个月在欧洲的销量已超过140MWh，实现了倍数级的增长。

02 转战工商储

而由于24年欧洲能源供应日渐稳定、电价回落、同时户储渗透率在德国等欧洲核心市场已经接近饱和，欧洲户储市场在2024年增速放缓，思格也适时转战工商储赛道。

思格于2024年发布了第一代工商储产品SigenStack。这款产品也遵循“极简“的产品特性，相比同功率段传统方案减重19%、体积缩小36%，可在40尺集装箱内装入165台，大幅降低运输和施工难度。

仔细研究这款产品，无疑又是“爆款、软件、颜值”的三管齐下。

产品定义，快速瞄准核心需求，做爆款的设计：

产品采用直流耦合架构，无需外接光伏逆变器、交流汇流箱或独立的数据采集器。堆叠式模块化电池和即插即用接口也使安装更加便捷，单套SigenStack系统1小时内即可完成硬件安装，15分钟完成调试。这种快速部署能力非常契合欧洲商业用户“短工期、少停机”的要求，深受欧洲客户的喜爱。

此外，在出现局部故障时，SigenStack可将问题范围精准控制在单个模块内，无需专业维修人员，现场仅需更换故障模块即可，整个过程不超过 2 小时，大幅缩短运维周期、提升系统可用性。

在人力成本高昂的欧洲，显著降低的人力与运维成本也是客户选择思格的关键因素之一。

软件侧，构建智能管控体系：

思格推出的云平台集成瑞典、荷兰等国主流虚拟电厂运营商接口，自动同步欧洲20多个国家60余家电力公司的实时动态电价，并通过智能算法自动调整充放电策略。不管大国小国，思格力争为所有客户省心省钱。

凭借SigenStack，思格拿下了多地工商储订单。

外观，不做集装箱设计，重新定义外观：

工商储长期以来的行业标品就是200MWh的集成柜，而SigenStack则是第一个把户用储能的外观演进成工商储能。再次作出了一次储能的美学创新。

SigenStack的外观

套公式做题就是快，目前SigenStack已经有复制户储爆款的趋势：

2024 年，思格与保加利亚Debar Solar合作了20MWh储能项目。基于产品的优秀性能，保加利亚方又在25年与思格签署新一轮20MWh储能项目合作协议。

思格工商业项目

2025年2月于南非约翰内斯堡举行的Solar & Storage Live展会上，思格与赞比亚Elite Energy Power公司达成合作，计划在赞比亚部署20MWh工商业储能系统，进一步拓展非洲市场。

3月法国里昂的BePositive能源展上，思格现场签署了100MW规模的项目集采协议。

而在5月德国慕尼黑Intersolar Europe展会上，思格新能源累计签约储能规模更是超过了1.2GWh。

其中，思格与保加利亚Global Solar Bulgaria签署200MWh 储能合作协议。此外，思格还向荷兰的GWS Energy和IBS提供总计60MWh的工商业储能系统。

03 何以盈利

当各行各业竞相内卷之际，体现在价格上的厮杀则格外惨烈，分布式储能自然也不例外。然而在此背景下，思格却实现了毛利率的逆势上扬，这样的“反常”表现更让思格成为焦点。

据公司招股说明书显示，2023年公司整体毛利率为31.3%，而2024年前三季度毛利率提升至44.2%，提高了近13%。

这个毛利率，已经比苹果卖iPhone都高了。

而同期行业内却呈现毛利率普遍下滑的情况。例如固德威2024Q2毛利率约 20.1%，2024Q4约 19.56%，2024年整体毛利为20.95%，相比2023年30.76%大幅下降。

毛利不降反升的首要原因当然是产品卖得好，2024年前三季度，思格海外收入占比超过91%，其中欧洲占总收入65.1%。

欧洲市场出货量的激增有效拉动了整体盈利性，规模化运营大大摊薄了成本，叠加欧洲市场高溢价的特性，思格的毛利率自然有所增长。

除了产品竞争力直接推高毛利外，思格进入市场的时机恰好踩中原材料价格下行周期，从成本端也得以进一步扩大盈利空间。

2022年下半年起，锂电池上游原料如碳酸锂价格大幅回落，使电池组件成本在2023-2024年显著降低。

彼时，传统厂商因2022年囤积的高价库存被迫在2023年降价去化，利润空间遭双向挤压；而思格作为新玩家，尚未累积库存得以轻装上阵，原料价格下行的红利便得以即时转化为毛利优势。

从财务结果上来看，思格确实也有几分苹果的神韵：大规模的爆品放量后拉高了自己的毛利率，高毛利又支持自己投入下一款爆品的研发 。 

但故事的另一个角度，却没有那么完美：

即使产品毛利率丰厚，思格新能源“烧钱”的速度也很快。其招股说明书显示， 2022 年（ 5 月至 12 月）、 2023 年及 2024 年前 9 月，公司期内亏损分别为 7618.7 万元、 3.73 亿元及 5335.4 万元，累计亏损额超 5 亿元。 

同一个时间段，公司经营活动现金净流出分别为3610万元、3.70亿元和2.00亿元，累计净流出6.06亿元，也验证了公司经营上的入不敷出。

钱都去哪了？

一方面是打造爆款的押注性研发投入不低，三年超过5亿，另一方面则是来自于销售费用：

数据显示，2022年至2024年，销售及分销开支从68.5万元增至1.0469亿元，主要源于全球分销网络扩张及市场推广活动。

也就是说，在2024年，其销售费用已经占到毛利率的30%，收入的14%，而同期的竞争对手如首航新能源，只占到7%，德业股份更是只占到3.6%。

不可否认，由于是后来者，思格铺设渠道的战略是“闪电战”。

2022年至2024年前三季度，其全球分销商数量从0家暴增至99家，覆盖60多个国家和地区。仅2025年6月，思格又在北非、越南、日本、韩国、以色列等国家签约新经销商，并加速布局中东等新兴市场。

但如此高比例的销售费用，以及对于安装商设立的一系列安装奖励，依然会让人质疑：

成功究竟源自于爆品的设计，还是源自于迅猛的渠道推广？

04 结尾

可以预见如果港股上市成功，那么思格则当之无愧为分布式储能的又一股新势力。

但在储能领域，这种“苹果公式”是否能够做到消费电子一般的一招鲜，吃遍天，依然有待考察，尤其是卷到飞起的储能产品能否维持比苹果还高的毛利率（44%），显然是极具挑战的一件事。

此外，在工商储领域，SigenStack虽然接连拿下订单，但是否能复制SigenStor的成功，下判断似乎还为时尚早。

此外，在欧美高价值户用储能市场逐步饱和，第三世界增量逐渐成为新增中坚力量的情况下，思格是继续做“iphone Pro”，还是也要推出“iphone SE”让渡毛利率，也需要观察。

此外，如果渠道费用依旧维持在远高于同行的比例，对其未来的盈利依旧是不晓得挑战。

在这个产能过剩的时代，风口稍纵即逝，如何在技术迭代中持续保持创新壁垒、在价格竞争中守住利润空间，将是思格以及所有储能玩家必须长期作答的命题。

本文来自微信公众号“新能源产业家”，作者：陈帅、江乐文，36氪经授权发布。