240亿美元，2025最大PE退出交易诞生
GTCR联席首席执行官科林·罗奇（Collin Roche，左）和迪恩·米哈斯（Dean Mihas，右）正作为第二代掌舵人，带领这家拥有45年历史的私募股权公司开启新征程。图片来源：GTCR
在交易市场持续低迷的环境下，中型收购先锋GTCR以240亿美元出售Worldpay，成为今年迄今为止私募股权领域最大规模的退出案例。
原文标题：《这家芝加哥私募股权公司达成2025年最大规模退出交易》
私募股权经理们曾希望，在唐纳德·特朗普政府治下，交易市场能迎来繁荣，现实却给他们泼了一盆冷水。
然而GTCR却逆势而上，完成了一系列引人瞩目的退出交易。
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这家总部位于芝加哥的公司管理着450亿美元资产，与黑石、阿波罗和KKR等华尔街大玩家相比相形见绌。但它却达成了一桩同行中无人能及的交易——4月， GTCR宣布与FIS联合将Worldpay出售给Global Payments，作价242.5亿美元，预计于2026年上半年完成交割。
据报道，GTCR于2023年7月以185亿美元估值从FIS手中收购了这家辛辛那提支付处理公司55%的股权，如今不到两年便以双倍于投资额的价格转手。而相较之下，私募股权行业的平均持有期在2023年和2024年已升至六年以上，表明许多公司很难给自己的业务找到买家。
在Worldpay出售交易达成前，GTCR去年12月还以134.5亿美元将保险经纪公司AssuredPartners出售给亚瑟加拉格尔（Arthur J. Gallagher & Co.）。2011年GTCR与创始管理团队合作创立了该业务，2015年将多数股权出售给Apax Partners，2019年据报道又以51亿美元的估值重新购回。而在Worldpay交易之后，GTCR于5月又宣布了两笔较小规模的出售，剥离了实验室设备公司Antylia Scientific和保险软件企业Itel，两者价格均超过10亿美元。
GTCR联席首席执行官科林·罗奇表示：“目前交易活动有所缩减，部分原因是政策变化引发了市场的观望情绪，但我绝对不会说我们也会跟着止步不前。我们得学着与不确定性共存，毕竟你不会突然有一天就能把一切都看得明明白白。”
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这一连串交易意味着GTCR预计今年将向投资者返还超过50亿美元的收益，延续其近年推出的各只旗舰基金的强劲业绩纪录。
养老金基金文件显示，截至2024年底，其第十二只基金（Fund XII）自2017年以来的净内部收益率（IRR）达21%，而第十三只旗舰基金自2020年以来的年均回报率为18%。相比之下，Cambridge Associates U.S.私募股权指数的五年年化回报率为16%，十年回报率为15%。
1980年，斯坦利·戈尔德（Stanley Golder）、卡尔·托马（Carl Thoma）、布莱恩·克雷西（Bryan Cressey）和布鲁斯·劳纳（Bruce Rauner）创立GTCR，当时私募股权行业还处于起步阶段。1998年，托马和克雷西分拆成立新公司，即如今管理1840亿美元资产的Thoma Bravo。戈尔德于1993年以合伙人身份退休，2000年去世，劳纳于2012年卸任首席合伙人，随后担任过一届伊利诺伊州共和党州长。
罗奇和联席首席执行官米哈斯是公司第二代领导层，罗奇于1996年加入，从负责金融服务投资业务起步，一路晋升；米哈斯于2001年首次入职，曾负责医疗保健团队。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，目前没有合伙人持有公司超25%的股份，还显示黑石于2021年以未公开估值收购了公司少数股权。
罗奇职业生涯的大部分时间都专注于金融科技领域的收购，尤其是支付处理公司，包括在2001年以2.85亿美元收购Transaction Network Services。因此，当2023年公司迎来史上最大收购机会时，他早对该行业驾轻就熟。FIS于2019年以430亿美元收购Worldpay，但这项业务在Stripe和Adyen等同行的夹击下发展受阻。
罗奇称：“他们在小型商户这一板块有所下滑，面临一些压力，但在其他领域增长良好。Worldpay有潜力胜出，只是暂时失去了一些参与竞争的锐气。”
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为重振这项业务，GTCR请Worldpay前首席执行官查尔斯·德鲁克（Charles Drucker）重新出山——他在2019年的出售交易完成后已退休——并与他合作收购了多数股权。没过多久，公司便开始加速增长。罗奇表示，在GTCR作为中间方的推动下，支付处理巨头Global Payments与FIS之间的谈判（其实在GTCR入主Worldpay前便已开始）日趋积极。
最终交易演变为一笔复杂的资产互换：Global Payments以242.5亿美元收购Worldpay，并将自身的发卡解决方案业务以135亿美元出售给FIS。这一安排使Global Payments得以更加专注商户服务，而FIS则能聚焦金融机构业务。
为促成交易，GTCR还同意以Global Payments股票形式收取41%的交易对价——这种操作在私募股权公司并不多见。交易完成后，GTCR将持有这家上市公司15%的股份，这部分股份的锁定期为12至18个月。Global Payments的股东起初对该交易持负面态度，4月17日消息公布当日，其股价下跌17%，不过此后已收复大部分失地。
目前，GTCR正将大部分精力投向寻找新的收购机会。
其于2023年完成新一期115亿美元旗舰基金的募集，并于今年筹集了36亿美元的战略增长基金，专注规模较小的收购项目，股权投资规模在5000万美元至2.5亿美元之间。据知情人士透露，GTCR目前拥有超过100亿美元的“干火药”可待部署。公司于去年11月向得克萨斯州奥斯汀的软件质量测试公司Tricentis投资13.3亿美元。
罗奇表示：“从历史经验来看，充满不确定性、价格预期下降、融资可能不那么容易的时期，往往是投资的好时机。在这样的时期，我们更倾向于扮演买家的角色。只不过今年在退出端，我们恰好拥有许多优质公司。”
本文译自：
https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2025/07/02/how-this-chicago-private-equity-firm-scored-the-biggest-exit-of-2025/
本文来自微信公众号“福布斯”（ID：forbes_china），作者：Hank Tucker，翻译：Lemin，36氪经授权发布。
