高盛谈美股“何时触底”，还给了三条策略

最近的美股市场，似乎正经历着一场“七巨头”的“噩梦”，标普500指数受此拖累逼近回调边缘，高盛也下调了对标普500指数的年终目标位。

3月11日，高盛分析师David J. Kostin、Ben Snider、Ryan Hammond等发布最新研报，将标普500指数的年终目标位从6500点下调至6200点。

但高盛表示，如果经济和收益持续增长，历史表明，标普500指数的回调通常是很好的买入机会。

“七巨头”魔咒：从“称雄一时”到“黯然失势”

过去三周，标普500指数从历史高点下跌了9%，而其中超过一半的跌幅源于“七巨头”股票14%的价格暴跌。而去年，“七巨头”股票贡献了标普500指数25%的总回报。

值得注意的是，在过去40年里，市值加权指数经历的年内中位数跌幅为10%，与最近的下跌幅度相近。然而，代表普通股票的等权重指数（SPW）在过去三周内下跌了6%，并且比去年11月底创下的历史高点低了8%。分析师指出：

“市场下跌的直接原因是关税相关的政策不确定性增加、对经济增长前景的担忧以及投资者仓位调整，尤其是对冲基金的仓位调整。”

高盛将2025年标普500指数的年终目标位从6500点下调至6200点。虽然目标位有所下调，但高盛预计，在今年剩余时间内，标普500指数仍有11%的上涨空间，这与年初的收益预期相似，但起点有所降低。

此外，高盛还下调了他们对2025年每股收益（EPS）的增长预测，从9%下调至7%，但维持了2026年7%的增长预测。新的每股收益预测分别为262美元（此前为268美元）和280美元（此前为288美元）。

衰退情景下的应对：高盛的投资策略

高盛认为，市场要实现复苏，至少需要满足以下三个条件之一：

首先，美国经济活动前景有所改善，这可能源于更好的增长数据或关税政策的变化；

其次，股票估值或周期性股票与防御性股票之间的定价，已经远低于高盛的基本预测；

第三，投资者仓位已经处于低位。

高盛的报告还关注了潜在的经济衰退对美国股市的影响。他们指出，自二战以来，标普500指数在12次经济衰退中的每股收益中值跌幅为13%。在经济衰退期间，该指数通常会从峰值下跌24%。

但在经济没有衰退的情况下，历史表明，如果经济和盈利持续增长，标普500指数的下跌通常是良好的买入机会，这也符合高盛的基本情景假设。

高盛还提出了三条策略：

投资者应该持有“非敏感型”股票，这些股票不受市场波动的主要驱动因素的影响，且对美国经济增长、贸易政策风险和人工智能的市场定价，呈现出最低的敏感性。

投资者应该考虑那些受到对冲基金仓位调整冲击、且以折价估值交易的股票。

对于担心经济衰退风险的投资者，应该持有稳定增长的股票。

本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：黄雯雯，36氪经授权发布。