除了涨，美股已经没有退路了，除非鲍威尔出手砸盘

美股周二录得连续第四个交易日上涨。华尔街对另一轮通胀数据进行了分析，以寻找美联储何时开始放松货币证策的线索。

截至收盘，道指涨幅为0.48%；纳指涨幅为0.70%；标普500指数涨幅为0.46%。

美股三大股指周二盘中触及52周新高，标普500指数盘中触及1月2022年以来的最高水平。科技股占比较重的纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别触及去年4月和1月以来的最高水平。

美股小盘股要迎来春天了吗？

过去一个月，代表小市值股票的罗素2000指数上涨超10%，跑赢标普500的4.8%和代表大盘股的罗素1000指数（5.2%）。

在构成几乎整个美国股票市场的3000家公司中，最有价值的三分之一公司构成了罗素1000指数 （Russell 1000），其余2000家公司是罗素 2000指数的成分股，后者被视为观察小盘股的重要指标。

投资者开始青睐小盘股的原因，可能是因为它们的估值很有吸引力。

根据美股大数据网站 StockWe.com 的数据显示，截至11月1日，IWM（iShares Russell 2000 ETF，追踪罗素2000指数）看跌期权的成交量出现了显著的减少，缩小了50%。

StockWe.com

这就是我们监测到的的见底信号，果然，IWN 在11月1日开始，一路狂奔

不过即使11月大涨，但罗素2000指数较2021年11月8日的峰值仍下跌近 23%，这意味着其仍处于熊市中。过去一年罗素2000涨幅落后于罗素1000超过10个百分点。

从历史来看，小盘股往往具备超额收益，这与小市值股票成长性更高，业绩增速也更快有关。在美国，代表小盘股的罗素2000长期跑赢代表大盘股的标普500。

根据MSCI数据，自1998年12月以来，小盘股在发达国家和新兴经济体中表现均优于大盘股，期间MSCI世界小盘指数的年化超额回报率为 2.69%。

不过近五年小盘股表现不佳，截至11月底，罗素2000指数的五年期间的年化回报率仅为4.8％，同一时期大盘股回报率明显更高。

然而，这也可能表明小盘股相对于大盘股的表现已经达到了极端水平，为未来的反弹做好了准备。

小盘股的历史回报模式显示，在低于平均回报期之后，通常会迎来高于平均回报期的时期。在罗素2000指数的所有86个五年期中，当年化回报率低于5%时，随后的三年期年化回报率都是正的，平均为令人印象深刻的17.5%。这一模式表明，当前的低回报期可能为未来小盘股表现的积极时期奠定了基础。

此外在较长时期内，我们看到的大部分情况都呈现积极的趋势。首先，在2022年3月首次美联储加息后的18个月里，罗素2000指数下跌了-10.0%，而罗素1000指数微弱上涨了0.3%。

然而，历史显示，在过去的九次Fed首次加息后，这两个指数的1年和3年回报大多数时候都是正面的。最近与历史模式的这种偏离对我们来说表明，市场可能已经提前定价了潜在的衰退，并且更高的小盘股回报可能即将到来。

另一个迄今尚未明显的历史模式涉及小盘股表现与高收益信贷利差之间的关系。通常情况下，当高收益信贷利差缩小时，小盘股的价格往往会上涨。

在过去的14个月里，高收益利差已经下降了2000个基点，但在这段时间内，罗素2000指数却下跌了-3.5%。相比之下，上一次高收益利差从相似水平下降并出现相似下跌是在2020年7月31日至2020年12月31日期间，而那时罗素2000指数在短短的五个月内上涨了34.1%。

虽然这些历史模式很有趣，但更让我们感到鼓舞的是估值和长期机会的结合。截至2023年9月，罗素2000指数的5年年化回报率为2.4%，与截至第三季度结束的年初至今的表现几乎相同，显示小盘股指数最近的回报相对较低。

然而，回头看五年前的2018年9月30日，罗素2000指数的平均市盈率为18.4倍—接近其长期平均值18.1倍—而2023年9月30日为12.5倍。尽管回报没有增长，但市盈率已经收缩，创造了许多可以考虑的投资机会。

美国11月CPI

美国11月CPI数据成为美联储年内最后一次议息会议的重要经济指标之一。

根据今日美国劳工统计局发布的数据，11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%；未季调核心CPI同比上升4%，与市场预期持平，前值4%。环比方面，11月CPI增长0.1%，略高于市场预期的0.0%，前值为0.0%。

美股投资网分析认为，CPI可能受益于上个月能源价格的下降。短期通胀预期近几个月因能源价格下跌而显著下降，为美联储在考虑降息时提供更大空间，因为经济活动下行风险和上行通胀风险变得更加平衡。

Vital Knowledge 创始人兼总裁克里萨弗利表示：“对于11月的消费者价格指数（CPI），多头和空头都发表了观点，但实际数据与市场预期相符，因此市场波动不大。”他进一步指出，当前市场似乎普遍期待购买回调的机会，因为一些投资者希望能够利用闲置资金进行投资，这也许是回调未发生的原因。

目前，交易员的注意力转向美联储即将发布的证策公告，该公告计划于周三下午2点发布。尽管普遍预计美联储将保持利率不变，但交易员将密切关注主席鲍威尔的讲话，以寻找可能的降息信号。

目前，交易员普遍预计美联储最早将在明年三月份启动降息，对明年年底的利率水平的预期主要集中在4%-4.35%之间，即1.25个百分点的降息幅度，每次降息25基点，相当于总计五次降息。

在美联储内部，鸽派声音越来越响亮。大鹰派成员、美联储理事沃勒上周表示，如果通胀继续走低，可以考虑开始降低证策利率。亚特兰大联储行长博斯蒂克和克利夫兰联储行长梅斯特都支持12月保持证策不变，梅斯特在传统鹰派中被认为是代表。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：TradesMax，36氪经授权发布。