再次碾压预期，英伟达：“AI时代正在起飞”

英伟达（NASDAQ：NVDA ）于11月21日收盘后发布了第三季度财报，这家芯片制造商是近年来表现最好的公司之一，随着人工智能革命的开始，数据中心收入飙升，该公司的股价最近接近历史新高。

第三季度，该公司报告收入为 181.2 亿美元。这一数字不仅比市场平均预估高出近 20 亿美元，而且比去年同期高出 205% 以上。这里的主要亮点是数据中心收入，达到创纪录的 145.1 亿美元，比上一季度增长 41%，比去年同期增长 279%。游戏收入也比 2023 年第三季度增长了 81%，专业可视化销售额增长了 108%。   

对于第四季度，管理层表示收入预计为 200 亿美元，上下浮动 2%。这一指导远远领先于市场预期的约 178.2 亿美元。虽然我知道期望很高，但这仍然是一个可靠的预测。请记住，英伟达对第三季度的预测超出了自己的预测超过 20 亿美元。

收入的激增令人印象深刻，但更进一步影响到了利润。按非公认会计准则计算，第三季度毛利率为 75%，比去年同期增长近 19 个百分点。尽管收入增长远高于 200%，但调整后的运营支出仅增长 13%。结果，非 GAAP 净利润超过 100 亿美元，比上年同期的 14.6 亿美元增长近 600%。非 GAAP 每股收益为 4.02 美元，较市场上涨 0.63 美元，在股票回购的帮助下，按百分比计算，其增长仅略高于净利润。

英伟达的强劲业绩也有助于改善该公司的资产负债表。短短 9 个月内就产生了超过 157 亿美元的自由现金流，高于去年同期的约 20 亿美元。尽管本财年迄今为止，回购和股息支出超过 70 亿美元，但现金头寸增加了约 50 亿美元，达到 183 亿美元，而总债务减少了超过 10 亿美元。假设这些巨大的现金流趋势持续下去，如果公司选择这样做，那么在未来一两年内，该公司应该能够有意义地开始减少其股份数量。

尽管股价接近历史高点，但我认为投资者目前仍然可以买入。根据预期和第四季度指引进行调整后，该股的交易价格约为下一财年非公认会计准则每股收益的 27.5 倍。这个数字实际上低于大型科技同行微软，后者的增长速度比英伟达慢得多。我认为为英伟达支付这笔费用是公平的，在今年增长接近 250% 后，明年非 GAAP 每股收益可能会再增长 50%。利润率甚至不必进一步提高，因为收入增长推动了更多的毛利率，再加上更多的现金现在赚取了 5% 左右，或者回购减少了股票数量，这确实有助于每股收益的增长。

就三大芯片制造商而言，英伟达的估值实际上比AMD便宜。经过今年的下滑之后，AMD 明年的每股收益可能会出现可比的增长，但其交易价格也超过明年预期收益的 34 倍。英特尔 正从几年的低迷中复苏，其 2024 年预期收益约为 25 倍，但这些数字远低于英特尔几年前的水平。   

最终，英伟达再次碾压对手，营收和非公认会计原则每股收益均轻松高于市场预期。该公司三个部门的收入比去年同期增长了一倍多，其中数据中心增长了近 280%。随着销售热潮带来的利润率不断扩大，利润正在起飞，但这里的估值仍然合理。

本文来自微信公众号“华尔街大事件”（ID:WallStreetNews），作者：Bill Maurer，36氪经授权发布。