日元汇率遇上150壁垒？

日元兑美元的汇率波动正在减小，上一周的波动幅度为1.25日元，逼近今年的最低值。日美两国的利率差越来越大，但日元的下跌有限。为什么目前150日元的壁垒如此之厚呢？

日元汇率行情波动正在减小。海外投机者出于对外汇干预的警惕，容易对进一步卖出日元犹豫不决。日本的进口企业等买入美元、卖出日元的现象也比前段时间减少，日元迅速贬值的情况暂时停止。日本银行（央行）将再次修正货币政策的猜测浮出水面，本周汇率可能会以1美元兑150日元左右的水平为中心波动。

日本时间10月23日凌晨，日元兑美元汇率一度跌至1美元兑150日元以上。电子经纪服务系统（Electronic Broking System ，EBS）显示，汇率一度跌至150.14日元附近，创出10月3日以后大约3周来的最低值。

但1美元兑150日元以上的汇率并没有持续很长时间，之后徘徊在1美元兑149.5日元区间后半。日本银行的数据显示，10月23日下午5点，日元汇率为1美元兑149.90日元左右。

从一周的行情来看，日元汇率的波动减小。上一周的波动幅度为1.25日元，已经缩小到逼近9月中旬创出的今年最低值（1.15日元）的水平。

在2022年10月21日，日元汇率跌至1美元兑151.90日元区间。从当时来看，创出32年来的最低值。当时美国的长期利率为4.2％，日美的利率差不到4％。现在美国的长期利率为5％左右，两国的利率差为4.1％。可以说，虽然日美利率差增大，但日元的下跌有限。

为什么目前150日元的壁垒如此之厚呢？三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作指出：“这是因为‘空气干预’的记忆已经铭刻在投资者的脑海中”。

空气干预指的是10月3日发生的莫名其妙的汇率波动。在汇率跌至1美元兑150日元大约10分钟以后，日元在几十秒内暴涨了3日元。有人猜测称，日本政府和日本银行进行了买进日元的汇率干预。但由于很快又回到了日元贬值方向，市场上有很多人解释称：“很有可能不是干预”（植野大作）。

即便如此，汇率波动仍足以让投资者意识到150日元是日本政府的防线。日本财务省的财务官神田真人没有明确表示政府是否干预，这使得投资者的警惕心进一步提高。

今年的日元贬值呈现出在日本时间的夜里加剧的强烈倾向。其原因是，在日美利率差扩大的影响因素下，很多海外投资者购买美元并卖出日元。

摩根大通证券在2022年以后，分别按照海外交易为主的时段和日本交易为主的时段，累计了美元对日元的涨幅数据。从2022年1月到2023年9月底，美元的累计涨幅在海外交易时间为25％，在日本交易时间为4％。可以说，随着美国利率上涨而不断买入美元卖出日元的国外投资者，因担忧日本政府和日本银行干预外汇而减弱了势头。

那么，日本交易时间的汇率行情受到了什么影响？摩根大通的外汇策略师齐藤郁惠指出：“日本（交易）时间的日元行情基本跟日本贸易收支动向联动”。如果贸易赤字扩大，就会美元升值日元贬值；如果贸易收支改善，就会美元贬值日元升值。

日本财务省的数据显示，2022年计入了20万亿日元的历史最高贸易赤字。而目前贸易收支趋于改善，2023年9月出现624亿日元的盈余。从4～9月半年时间来看，尽管出现了2.7183万亿日元的赤字，但赤字幅度比上年同期缩小了75％。

计入贸易赤字表明，与日本出口企业买入日元、卖出美元相比，日本进口企业卖出日元、买入美元更多。贸易收支的改善表明，卖出日元、买入美元的压力相应减弱。

美国仍存在对国债发行增加表示担忧、认为美国长期利率会上涨的预期。资金容易流向高利率的美元。另一方面，考虑到日本的进口企业减少卖出日元和日本干预汇率的可能性，投机商也认为“持续卖出日元的门槛很高”（UBS SuMi TRUST Wealth Management的最高投资负责人青木大树）。

上周末也有观点认为，日本银行将继7月后再次修正长短利率操作（收益率曲线控制，YCC）。因为随着美国利率上涨，日本国内的长期利率也在上涨，已经接近7月修正确定的事实上限的1％。据悉日本银行将在10月底的金融政策决定会议上讨论修正长短利率操作。

重新修正政策的论调让人联想到日本银行废除YCC和解除负利率的时间提前，似乎会成为日元转向升值方向的因素。在美国方面和日本方面的相互拉锯下，目前汇率有可能持续在1美元兑150日元左右波动。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：南泰叶、佐藤俊简，36氪经授权发布。