美股高走背后藏着三只“黑天鹅”

在经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger Dornbusch)出生的德国的一个湖泊上游弋的白天鹅。倒映在水面的影子看上去宛如“黑天鹅”

4月22日的纽约股票市场上，标普500和纳斯达克综指双双创出历史最高点，投资者的乐观情绪尤为突出。著名策略师爱德华・亚德尼评价称“华尔街的分析师们仿佛不知道战争正在发生”。不过，即便装作视而不见，风险本身也并不会就此消失……

在4月22日的纽约股票市场上，各类股票广泛出现买盘，收盘时道琼斯工业平均指数相较于前一个交易日上涨340点，报收于4万9490点。被很多机构投资者作为投资指标的标普500指数和科技股占比较高的纳斯达克综合指数双双刷新历史最高点，投资者的乐观情绪尤为突出。

据分析，前一天美国总统特朗普宣布延长与伊朗的停火，认为战事不会立即重启的安心感在市场上蔓延。

不过，原计划在巴基斯坦举行的新一轮谈判悬而未决，美国对伊朗港口的封锁仍在持续，这本不算利好因素。当天还传出了伊朗扣押多艘商船的消息。在霍尔木兹海峡通航前景不明朗的情况下，股市却弥漫着乐观情绪，这一幕显得颇为奇妙。

“华尔街的分析师们仿佛不知道战争正在发生”，著名策略师爱德华・亚德尼（Edward Yardeni）这样指出。他之所以给出这样的评价，背后存在两大原因。一个是市场对被称为“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总是临阵退缩）的特朗普顾及股市行情的言行充满期待。

另一个原因是，重视动量（势头）的自动交易的存在。当行情持续朝着一个方向变化时，投资者就更容易获利。正如美国银行财报表现亮眼所反映的那样，华尔街弥漫着一种对未来的风险视而不见、任由狂热情绪摆布的氛围。

即便如此，即便装作视而不见，风险本身也并不会就此消失。

出乎预料的事情动摇社会与金融市场的事件被称作“黑天鹅事件”。特朗普总统与伊朗局势就是典型的黑天鹅事件，而不确定性的源头却不止于此。可以说，当下正出现多起黑天鹅事件同时发生的现象。

美国新兴企业Anthropic推出的新款人工智能模型“Claude Mythos”也堪称一只黑天鹅。该公司4月21日宣布，正在调查部分用户可能未经授权访问Claude Mythos模型的可能性。

具备高级网络攻击能力的Claude Mythos一旦遭到滥用，便有可能给金融系统等带来毁灭性打击。尽管Anthropic将使用权限限定在约50家企业及组织，但外界对其技术与信息管理的担忧十分强烈。

不断膨胀的主要国家的公共债务也可能演变为黑天鹅事件。国际货币基金组织（IMF）在4月14日发布的《全球金融稳定报告》（GFSR）中指出，高企的债务水平与再融资风险上升存在加速推高利率的风险。

在主要国家的债券市场上，每次招标都会出现利率大幅波动的情况。为减轻利息负担，各国还倾向于增发短期债券，这也可能使债券市场变得不稳定。

当然，危机何时爆发无法预测。采取“视而不见”的投资策略在短期内往往是正确的选择。但从长期来看又会如何呢？

“本以为会发生却迟迟未发生，一旦发生速度却远超你的想象”，经济学家鲁迪格·多恩布什(Rudiger Dornbush)的警句常常被人遗忘。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：石川润，36氪经授权发布。