美联储加息0.25％，贝莱德高管谈美国加息最终局面的投资战略

美联储主席鲍威尔就未来的加息方针强调，每次召开会议时将根据数据来判断（7月26日，华盛顿，REUTERS）

贝莱德集团全球债券部门CIO里克·里德：只要没有传染病大流行和金融危机，（美国）经济衰退就不太可能发生。市场人士正在讨论会是“硬着陆”还是“软着陆”，但我一直主张“人造卫星不会着陆，只会暂时盘旋”。央行即将结束加息周期。我们现在正在增持债券和美国股票……

美联储加息0.25％，本轮最后一次?

美国联邦储备委员会（FRB，简称美联储）在7月26日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上做出了加息0.25％的决定。美联储在2022年3月解除零利率政策以后，累计加息幅度为5.25％，政策利率达到了22年来的最高水平。加息正在走向尾声。

作为政策利率指标的美国联邦基金（Fed Funds，FF）利率目标区间为5.25～5.5％。超过了雷曼危机前的峰值，达到互联网泡沫破灭前的2001年3月以来的最高区间。

此次加息一直被市场视为定局。备受关注的焦点在于加息是否到此结束，还是再有1次。

关于进一步收紧货币政策的可能性，此次同步发表的声明沿用了截至上次会议的说法，即会考虑此前累积的加息效果和影响波及到经济的时间差。在此基础上提出：“将继续验证追加信息及其对货币政策带来的启示”。

6月召开的上次会议暂时保持政策利率不变，并公布了暗示会进行两次追加加息的经济展望报告。另一方面，截至7月26日上午，利率期货市场预测美联储在此次会议上停止加息的可能性为60％，双方的看法存在明显分歧。

关于今后的加息方针，当天出席记者会的美联储主席鲍威尔强调了原来的姿态：“将根据形成的数据在每次会议上做出决定”。

美国的通胀率一直趋于放缓。美联储重视的个人消费支出（PCE）物价指数5月同比上升3.8％。2022年6月曾创下40年半以来新高的7.0％，而5月的增幅只有2022年6月时的一半左右。

鲍威尔还在记者会上宣布，美联储的工作人员撤回了持续到上次会议的2023年下半年开始经济衰退的预测，显示出对经济软着陆的信心。

在7月26日的美国股票市场上，道琼斯工业平均指数连续13个交易日上涨，创下自1987年1月以后的36年半来的连续上涨记录。美联储当天将政策利率提高到了22年以来的新高，但鲍威尔表示是否追加加息要看今后的数据。市场上曾普遍认为，此次会议上美联储将停止加息。

不过，鲍威尔还指出：“要使通货膨胀率回到2％，还有很长的路要走”。他以物价指标曾多次超过预期的数据为例，牵制了乐观论。鲍威尔指出，高通胀会给低收入阶层造成打击，表示要想办法抑制物价。

由于8月不召开FOMC，下次会议将在9月19~20日。如果在此之前物价和就业的经济指标足够稳定，这次会议也有可能是本轮加息周期的最后一次加息。但具体还需要花时间进行观察。

贝莱德高管谈美国加息最终局面的投资战略

市场参与者当中对美国经济的乐观情绪正在扩散。在全球最大的资产管理公司贝莱德集团（Black Rock）担任全球债券部门首席投资官（CIO）的里克·里德表示，“我相信美国不会陷入衰退”。里克·里德还担任向股票和债券投资的旗舰基金的负责人，他表示减持了现金，增加了美国股票和日本股票等风险资产。

里克·里德

记者：您如何看待美国经济的前景？

里克·里德：目前的美国经济与10～30年前不同，由于是以消费和服务为导向而保持稳定。只要没有传染病大流行和金融危机，经济衰退就不太可能发生。

市场人士正在讨论会是“硬着陆”还是“软着陆”，但我一直主张“人造卫星不会着陆，只会暂时盘旋”。美国失业率低至3.6%，平均时薪的涨幅也超过4%。

记者：美联储（FRB）似乎很难在不引发经济衰退的情况下实现2%的物价目标。

里克·里德：我认为美联储将在7月的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息，但之后的情况并不明朗。很可能在11月的会议上再加息0.25%，但我们无法确定。

可以说，在美联储的两个目标中，充分就业已经实现。至于物价目标，还没到宣布胜利的程度。尽管如此，对他们来说保持耐心要比对利率施加上行压力更为重要。利率上升的影响已经波及到了银行和商业地产市场。从长远来看，这也可能对就业产生影响。

记者：您负责管理的“全球配置型基金（Global Allocation Fund）”正在采取什么样的投资策略？

里克·里德：央行即将结束加息周期。我们现在正在增持债券和美国股票。如果买入2~4年期的投资级债券，可以维持高收益。以前曾投资于高收益债券（低评级债券），但现在把资金转移到商业票据。在无风险的情况下获得一定（略低于6%）的收益率是很有吸引力的。

我们正在通过股票瞄准上涨空间，减少现金持有，缓慢增持股票。

记者：在日本市场您是如何投资的？

里克·里德：我们将日本国债定为（比基准低的）低配（underweight），将持有日元，增持日本股票。

日本的经济增长率在1%左右，今后也不太可能快速上升。只是从估值（投资尺度）的角度来看，存在投资机会。如果利率上升，银行的利差就会扩大。从事工厂自动化用传感器的技术型企业、汽车制造商也很有吸引力。

长期以来，日本股票的持有比例一直处于低配状态。而目前已经接近中性。

记者：日本银行（央行）将于近期召开政策会议。如果收益率曲线控制（长短期利率操作、YCC）被修正、利率上升，是否会影响到贝莱德的投资策略？

里克·里德：许多市场参与者预测会发生变化。YCC 可能是货币政策史上被预告最多的政策变化。尽管如此，能从欧洲的信用（公司债）资产和新兴国债市场获得的收益具有吸引力，无需投资日本国债。

日元理论上的公允价值（Fair Value）为1美元兑换120~125日元，但现在徘徊在140日元区间。今后日元或将升值。我们将在期权市场持有日元看涨期权（买入日元的权利），以应对日元升值。

里克·里德（Rick Rieder）

曾任雷曼兄弟的全球首席战略官、对冲基金R3 Capital Partners总裁兼首席执行官等职务，2009年加入贝莱德集团。现为全球债券部门首席投资官。还担任纽约联邦储备银行的金融市场投资咨询委员会的成员。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：高见浩辅 南泰叶 宫本岳则，36氪经授权发布。