比特币现货ETF距离我们还有多远？

① BlackRock 最近提交的比特币现货 ETF 申请引发了 Crypto 市场情绪的重大转变。鉴于其此前超过 99% 的申请通过率，Valkyrie、Bitwise、WisdomTree 和 Invesco 等纷纷效仿并申请了自己的 ETF。

② 据彭博社分析师估计，此次比特币现货 ETF 获得批准的可能性较高，这主要归功于 BlackRock 的申请。对于其他机构来说，效仿 BlackRock 的做法合乎逻辑，因为如果 SEC 决定批准，没人愿意被抛在后面。

③除此之外，TradFi 玩家还有其他值得注意的动向。资管规模高达 1.4 万亿美元的德意志银行已申请提供 Crypto 托管服务的许可证；由 Citadel、Fidelity 和 Charles Schwab 支持的新交易所 EDX Markets 已经推出。

④ 尽管 SEC 持续提出监管挑战，但华尔街参与度的增加表明他们对 Crypto 领域的持续兴趣。对此，市场给出了积极反应，比特币在 6 月末上涨超过 30,000 美元。

1. 并非首倡者，但意义非凡

随着新的申请陆续涌现和机构投资者资本流入的增加，比特币现货 ETF 的热潮再次袭来。

6 月 26 日，ProShares 比特币策略 ETF(BITO) 的资金流入急剧增加。该基金在一年内的最大周流入为 6530 万美元，其总值已超过 10 亿美元。BITO 是美国第一个与 BTC 挂钩的 ETF，也是最受机构投资者欢迎的 ETF 之一。

根据 ProShares 的数据，自 2023 年初以来，BITO 已录得 59.6% 的收益。而自从 BlackRock 于 6 月 15 日提交比特币 ETF 申请以来，人们对比特币衍生品的兴趣全线上升。

与此同时，包括 Fidelity、WisdomTree、Valkyrie 和 Invesco 在内的其他金融服务公司也已向监管机构重新提交申请。此外，Cathie Wood 的 ARK Invest 已经有比特币现货 ETF 的待决申请。

在经历了过去两年的一连串拒绝后，所有人都在竞相争取 SEC 批准的第一个比特币现货 ETF—— 这将带来重要的先发优势，为对加密货币感兴趣的机构投资者提供第一个真正直接接触比特币的机会。

BitWise 紧随 BlackRock 之后重新提交了比特币现货 ETF 申请，其首席投资官 Matt Hougan 表示，“先发优势是所有 ETF 中的一件大事，我们希望 SEC 创造一个公平的竞争环境。”

BlackRock 提出申请的时机有些微妙——当下正值加密货币寒冬持续，SEC 对 Coinbase 及币安提起诉讼。大量模仿者的跟进也引发了人们的猜测，或许 BlackRock 知道一些公众不知道的事情？

但无论怎么说，BlackRock 拥有无可挑剔的声誉。如今他们管理着市场上大约 30% 的 ETF。某种程度上说，BlackRock 的申请比该 ETF 的正式问世更有意义。因为这个名字对资产管理者来说很重要： 过去，代表客户投资比特币可能会让基金经理面临职业风险；而 BlackRock 可能会扭转这种情况。

至于 BlackRock 是否知道些什么内幕，有人认为，当下它提交申请可能更多与外部因素有关，如 Grayscale 对 SEC 提起的诉讼还悬而未决。

Grayscale 旗下 GBTC 是目前机构投资者直接接触比特币的唯一途径，但它太受局限：年费很高（Grayscale 每年向持有人收取 2% 的费用，远高于同类产品）且无法赎回。

Grayscale 长期以来一直坚称计划将 GBTC 转换为现货 ETF，但去年因 SEC 拒绝而失败。它随后向监管机构提起诉讼，如果能赢，这场胜利可能会为其他比特币现货 ETF 打开闸门。

此外，BlackRock 也从其被拒绝的申请中吸取了教训：它已成功申请约 600 支 ETF，唯一失败的是 2014 年与 Precidian 合作的不透明 ETF。而 SEC 拒绝所有比特币现货 ETF 申请的历史原因是存在欺诈和操纵的可能性。

为此，BlackRock 选择将 Coinbase 纳入加密货币托管人，毕竟 Coinbase 也是美国政府的主要加密货币托管机构。二者合作推动的监管协议将使监管机构能够获取有关市场交易、清算和客户身份信息，从而减少市场操纵的可能性。

6 月 22 日，哥大商学院教授 Austin Campbell 在 Bankless 播客上表示：“ 每当传统金融公司发生类似事件，你都会看到事情发生在为期两周的时间里，但幕后工作可能已持续六到十八个月 。在大家看不见的地方，很多事情进展无比缓慢。”

“换句话说，如果 BlackRock 提交了 ETF 申请，他们已经考虑不短时间了。”他说。

至于他们为何选择当前时机，Campbell 将其归结为两件事：“第一，它告诉 SEC 和美国政府，如果我们不能在这里有效推进，那么部分业务可能有必要转移到海外。”

“第二，BlackRock CEO Larry Fink 在民主党中非常有影响力。这可能是来自 TradFi 世界的一个信号，即，我们希望你能找到一个建设性的解决方案，而不仅仅是继续阻止它。”

美国金融监管机构在为 Crypto 提供监管指导方面进展缓慢——而在日本、欧盟等地，监管机构已经制定了更清晰完备的指南。

美国传统金融公司非常担心被抛在后面，这也是目前出现大量申请的部分原因。

2. BlackRock 的同行者们

多年来，比特币现货 ETF 已成为加密行业的“圣杯”。其拥护者认为，交易所、加密钱包和私钥的复杂性对新手进入 Crypto 世界构成了巨大障碍，比特币现货 ETF 将使普通用户能够投资比特币，而无需实际持有它们。

比特币 ETF 已在加拿大、巴西和迪拜等地如雨后春笋般涌现，2021 年 10 月，ProShares 的比特币期货 ETF 在纽约证券交易所上市。然而迄今为止，SEC 拒绝了所有比特币现货 ETF 的申请，SEC 多次指出，加密货币交易者可能存在市场操纵行为。

在资管巨头 BlackRock 的刺激下，多家金融公司已加入新的申请竞赛：

1）Ark Invest

由 Cathie Wood 领导的投资公司 Ark Invest 于 2021 年 6 月提交了 Ark 21Shares ETF 的申请。ARK Invest 与瑞士 ETF 提供商 21 Shares AG 合作推出 ARK 21 Shares 比特币 ETF。该公司也是第一家披露其比特币 ETF 费用的公司，文件显示计划向 21 Shares 支付 0.95% 的费用，该公司将用这笔钱来支付运营费用。

Ark Invest 以激进押注“创新公司”闻名，它曾投资加密货币交易所 Coinbase、比特币信托 Grayscale 和支付处理商 Square（它直接持有超过 8000 枚比特币）。 Cathie Wood 是比特币的热情拥护者，她认为加密货币代表“一种新的资产类别”，并且可以成为一种储备货币。

Ark Invest 的 ETF 于 2022 年初被拒绝。该公司随后立即重新申请，并于 2023 年 1 月被拒绝，Ark Invest 目前正在进行第三次申请。

2）Fidelity

管理着约 11 万亿美元资产的金融巨头 Fidelity 于 6 月 29 日提交了申请，该 ETF 以 Wise Origin Bitcoin Trust 名义备案。 根据该文件，Fidelity 旗下数字资产服务公司将“负责托管该信托基金的比特币”。

Fidelity 此前也曾尝试推出比特币现货 ETF。该公司于 2021 年提交了 Wise Origin Bitcoin Trust 申请，最终于 2022 年 1 月被 SEC 否决。这一拒绝是在 Fidelity 在加拿大成功推出比特币现货 ETF 近两个月后发生的。

Fidelity 多年前就开始涉足 Crypto 领域， 它于 2018 年推出 Fidelity Digital Assets，为对冲基金、家族办公室等机构投资者提供加密货币托管和交易执行服务，并在 2022 年 4 月推出加密行业和数字支付 ETF (FDIG) 和 Fidelity Metaverse ETF (FMET)。

3）Bitwise

Bitwise Asset Management 于 6 月 16 日向 SEC 提交一份新申请文件，要求修改规则以适应其计划中的 Bitwise Bitcoin ETP Trust。美国 SEC 曾于 2022 年 6 月拒绝 Bitwise 提交的比特币现货 ETF 申请，并认为该 ETF 无法实现充分监督共享，也无法提供针对市场操纵的保护措施。

4）Galaxy Digital

Galaxy Digital 和 Invesco 于 2021 年 9 月 22 日联合提交了一支比特币 ETF，名为 Invesco Galaxy Bitcoin ETF。 根据该文件，其 ETF 也将由比特币实物支持，而不是期货等衍生品。

保荐人是 Invesco Ltd 的全资子公司，该公司也是美国第四大 ETF 提供商，这一资质可能有助于提交申请。Invesco 美国 ETF 策略主管 John Hoffman 表示：“对于长期从事 ETF 业务的人来说，这与 ETF 的早期（1990 年代末、 2000 年代初）非常相似。”

5）WisdomTree

总部位于纽约的资管公司 WisdomTree 已经拥有运营比特币 ETF 的经验； 它于 2019 年在瑞士 SIX 交易所推出了一款比特币 ETF。 在 2021 年 3 月加入美国比特币 ETF 的候选者行列，向 SEC 提交了 S-1 文件，提议在 Cboe BZX 交易所上市 WisdomTree 比特币信托，股票代码为 BTCW。

SEC 于 2021 年底拒绝了 WisdomTree 的申请。而在 BlackRock 提交申请后不久，WisdomTree 再度提交了一份新申请。

6）Valkyrie

作为较新的参与者，资产管理公司 Valkyrie 于 2021 年 1 月提交了第一份比特币 ETF 申请。 该 ETF 将参考芝加哥商业交易所的比特币参考价格并在纽约证券交易所 Arca 进行交易，加密货币托管方 Xapo 负责托管和冷存储该基金的比特币。 SEC 最终在 2021 年圣诞节前后拒绝了 Valkyrie 的申请。

2022 年初，Valkyrie 的比特币矿业 ETF 成功获得 SEC 批准。该工具由平均使用 77% 可再生能源的公司持股支持，其中包括 Argo Blockchain、 Bitfarms 、Cleanspark、 Hive Blockchain 和 Stronghold Digital Mining 等公司。

2023 年 6 月，Valkyrie 向 SEC 提交了新的比特币现货 ETF 申请。

3. 一条漫长而曲折的路

比特币现货 ETF 申请失败的案例已经很多。迄今为止，SEC 拒绝的所有相关申请提出方包括：Global X，Kryptoin，Fidelity，SkyBridge，New York Digital Investment Group，One River，Galaxy Digital，Grayscale 和 VanEck。自 2013 年 Winklevoss 兄弟首次申请类似比特币 ETF 的信托以来，SEC 一直在拒绝。

总的来说，SEC 对批准比特币 ETF 的主要担忧涉及交易信息缺乏透明度、市场操纵以及比特币与其他金融资产不同的属性（例如发生了硬分叉该怎么办），它还担心市场缺乏流动性。

但当下情况已经有所不同：早期申请比特币 ETF 的公司大多来自初创公司，而现在，新一代申请人显然更有经验准备好应对这些挑战。

2021 年 8 月，SEC 主席 Gary Gensler 在听证会中指出，他特别期待 SEC 对“仅限于在 CME 交易的比特币期货 ETF”进行审查。2021 年 9 月，他在一场会议讲话中再次表达了对比特币期货 ETF 的兴趣。

2021 年 10 月，漫长的等待终于画上句号，第一支比特币期货 ETF 在纽交所上市。ProShares 比特币期货 ETF 首日交易额近 10 亿美元。

尽管美国行动迟缓，但其他国家却在奋力向前。现在有多个比特币 ETF 在加拿大和巴西等国家运营，欧洲也有许多类似的交易所交易票据（ETN）。RockFlow 也为此专门整理生成了一份股单，囊括当前市场热门加密货币策略 ETF 、信托基金和相关公司：

尽管曾经遭到多次拒绝和延误，Crypto 行业仍然保持乐观。BlackRock 的申请重新点燃了希望。Coinbase 在某种程度上引动了 2013 年的牛市；以太坊在 2017 年提供了新的火种；Microstrategy、Tesla、Block、Mass Mutual 等在上个周期也十分亮眼；2024/2025 年会怎样？

BlackRock ETF 如若批准，或许会是一个新的开始。

本文来自微信公众号“RockFlow Universe”（ID:RockFlowUniverse），作者：RockFlow，36氪经授权发布。