智氪点评·北交所 | 风电驱动业绩大涨，吉林碳谷的股价为何涨不动？
作者 | 刘玥婷
编辑 | 黄绎达
8月15日，吉林碳谷（证券代码：836077.BJ）披露了2022年半年度报告。
业绩方面，吉林碳谷在2022年上半年实现营业收入10.88亿元，同比增长144.03%；同期实现归母净利润3.35亿元，同比增长204.81%。其中，2022Q2单季度实现营业收入5.07亿元，同比增长128.63%；同期实现归母净利润1.69亿元，同比增长283.86%。
图一：2019-2022H1吉林碳谷营收和净利润，单位：亿元 资料来源：公司财报，36氪
可以看到，今年上半年吉林碳谷业绩表现亮眼，营收增速大幅提升，净利润增速更是高达200%以上。究其原因，主要源于碳纤维下游需求旺盛，公司碳纤维原丝产品实现量价齐升，推动公司业绩高速增长。
从需求端来看，近几年风电行业维持高景气，为提升发电效率，风电叶片轻量化需求更为迫切。而碳纤维复合材料自重小、刚度大，相较于传统的玻璃纤维复合材料，可实现20%-30%的轻量化效果，所以风电叶片逐渐成为碳纤维需求的主力军。
其他应用领域方面，随着碳纤维应用领域逐渐拓宽，工业用和民用产品市场迅速开拓，尤其是附加值较高的航空航天、体育休闲和汽车等下游领域对碳纤维需求高增，碳纤维行业维持高景气。
吉林碳谷作为国内碳纤维原丝环节的龙头，充分受益于碳纤维需求放量，报告期内公司业绩得以大幅增长。目前吉林碳谷产品覆盖了从碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品，主攻民用需求为主的通用型大丝束。
今年上半年，吉林碳谷碳纤维原丝产品的品质和稳定性有所提升，全系列产品均能稳定大规模生产，部分产品碳化后实现了T700级别的稳定规模生产。
产能方面，今年年初公司4万吨原丝项目的所有生产线已经全部建成投产，产能规模得以进一步扩充。价格方面，今年上半年碳纤维均价为224.5元/千克，同比上涨30.4%，碳纤维原丝价格随之上涨，公司相关产品售价提升。
盈利能力方面，2022H1吉林碳谷的毛利率为42.55%，同比下滑1.38pct，主要系会计准则变动后运输费用计入营业成本。
从费用端来看，2022H1吉林碳谷的期间费用率为3.79%，同比下滑7.31pct。费用率大幅下降，主要由于公司营收规模不断扩大，规模效应逐步凸显，摊薄了公司期间费用率。
2022H1吉林碳谷的净利率为30.8%，同比提升6.14pct，净利率大幅提升主要系规模效应显现使得费用率下降。再加上2021年底以来，上游原材料丙烯腈国内产能逐步放量，丙烯腈价格自去年12月底以来呈波动下降趋势。在原材料价格下滑和产品售价提升的双重利好下，公司的利润空间得以大幅增厚。
展望下半年，吉林碳谷4万吨原丝项目所有生产线已于今年年初全部建成投产，公司作为国内碳纤维原丝龙头，目前总产能达4.5万吨。同时，据2021年年报披露，公司计划在2-3年内新增15-20万吨左右的原丝产能。在强需求的支撑下，随着产能的持续扩增，公司的规模效应继续扩大，吉林碳谷的盈利水平有望进一步提升。
而且，随着国际原油价格震荡下行，丙烯腈价格进一步走低，7月底以来丙烯腈价格已下探至1万元/吨。随着国内新增丙烯腈产能的逐步放量，丙烯腈价格有望继续下降，预计公司的利润空间将进一步增厚。
中长期来看，7月19日，全球风电龙头Vestas碳纤维叶片核心专利拉挤工艺到期，意味着国内风电叶片厂商不再受专利限制，碳梁风电叶片需求有望加速扩张，有望提升碳纤维在风电叶片领域的渗透率。叠加航空航天、光伏等领域的碳纤维需求持续旺盛，吉林碳谷作为国产碳纤维原丝龙头，公司业绩有望持续受益。
图二：36氪财经
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