科技投资的资本冒险

来咖智库·2021-12-02
风险投资行业正在变得超大化,这是件好事。

过去的半个世纪中,风险投资(VC)行业通过为企业创意提供融资,进而转变了全球商业和世界经济。这些投资机构主要分布在硅谷,虽然只运营着世界机构投资者不到2%的资产份额,却成为驱动历史的精英力量,改变了全球资本主义的运作方式。在全球十家最大的公司中,有七家曾经接受VC公司投资。VC曾为搜索引擎、iPhone、电动汽车和mRNA疫苗等背后的公司提供资金。

现在,随着4500亿美元新鲜现金血液的流入,风投行业作为资本主义的梦想引擎,其自身也在被扩大并转变着。无论是极端利己的创始人盲目烧钱,还是养老金被浪费在估值过高的初创企业上,这种对风投世界的高压驱动正带来显著风险。但从长期来看,这也将确保该行业变得更加全球化,将风险资本导入到更广泛的行业中,并使一般投资者更容易开展风险投资。更大的资产池子追逐更大的创意宇宙,这将促进竞争,有可能会促进创新,催生出更加生机勃勃的资本主义形态。

风投行业自1960年代诞生起,始终与金融世界格格不入。与华尔街的西服套装、精于世故和纽约长岛安普敦豪宅相比,风投行业更偏向于套头毛衫、书呆子气和加州郊区别墅。该行业的独特性还在于智力应用的测重点。一方面,主流金融变得更大、更量化,忙于把成熟公司和资产的现金流大卸八块。与此相比,风投行业仍然是不按常理出牌的家庭小作坊,希望找到并资助那些过于青涩或怪异而被古板银行家拒之门外的企业家,以及那些过于新奇而无法被MBA们通过金融模型捕获的创意想法。

相关成就很惊人。尽管数十年来的投资总量相对较小,美国的VC基金为今天公募市场中18万亿美元市值的公司提供了种子资金。该记录反映了Google等大科技平台令人头晕目眩的迅猛崛起。近期,由VC公司支持的独角兽们(估值超10亿美元的私有初创企业)逐步成熟并公开上市,其中既包括令人瞩目的电动汽车公司Rivian,也包括人们日常使用的协同办公平台Slack。在过去的黄金十年里,由美国VC基金组成的指数取得了17%的年复合收益率,其中有些的业绩远超该水平。

该成功现在正溢出到更广泛的金融行业。随着VC支持的企业上市,套现带来的横财正被重新投入新的基金。同时,由于利率仍然很低,养老金计划、主权财富工具和公司都对VC相当眼红,争相在专注VC的基金中大举投钱,或者是设立自身的VC部门。截至目前,今年已有6000亿美元的资金投入到相关交易中,是十年前规模的10倍。

随着资金的流入,VC对于经济的渗透更深、更广。VC行业以前曾是美国的事,但随着超过51%规模的交易发生在美国以外,现在已经变成了全球的事。该行业在亚洲正在兴起,在欧洲也在复苏,在65个城市都投了独角兽。

到目前为止,VC的繁荣主要聚焦于特定类别的消费科技公司,如Airbnb和Deliveroo等。现在,有更多资金可以投入到颠覆性还不够强的领域。今年,清洁能源、太空和生物科技方面的投资已经比2019年翻番了。该行业还正变得更具开放性。尽管曾有几家精英基金拥有不同寻常的权力,现在主流金融公司参与更深了,也有允许一般投资者方便买入的工具。竞争正迫使各种VC尝试新策略,包括跟踪个人创新者的职业趋势。

很显然,风险是存在的。一是资金腐败,估值飙升和资本过剩会使公司及其支持者放飞自我。在2021年上市的100家最大的公司中,54家在亏损,累计损失高达710亿美元。公司治理可能很糟糕。软银的1000亿美元愿景基金深受利益冲突困扰。创始人也可能给脱轨。WeWork的Adam Neumann打造了啤酒横流的个人邪教。

另一重风险是,与任何资产类别一样,更多资金的进入会稀释收益。主流基金也许会发现,除了必须要忍受VC臭名昭著的繁荣与萧条外,长期收益也比预想的要低。

然而,即便这样的收益对投资者不够刺激,对经济来讲仍是件好事。富余的美元进入羽翼未丰的公司,总比去吹房地产泡沫或淹没债市要好。由于初创企业债务少,加息引起的VC崩盘不会引起金融体系动荡。即便是VC投资的公司胡乱烧钱,这些钱多数也会流向消费者:想想所有那些受到补贴的免费叫车和送餐服务吧。至少,这种繁荣将会促进竞争。今年的VC投资将超过五大科技公司资本总支出和研发费用的总合。这些公司受到更严格反垄断规则的威胁,难以收购潜在的竞争对手。

最大的收获将是更多创新。有句话说得好:真正的卓越是多少钱也买不到的。政府也经常资助基础的科学突破。但全球企业家的供给量不是固定的,很多创意想法仍没有得到开发。前期的VC繁荣,促使投资者将承担风险的范围拓展至更困难且冒险的领域。随着风险投资拓展至全世界,美国以外的企业家们将有很多机会加入。在廉价云计算和远程办公的帮助下,设立新企业的壁垒正在减少。风险资本原本就希望采纳好的创意,并将其变得更大、更好,现在正应该将该逻辑运用于该行业自身。

本文来自微信公众号“来咖智库”(ID:laikazk),编译:豆豆,编辑:龚岩,36氪经授权发布。

+1
10

好文章,需要你的鼓励

参与评论
评论千万条,友善第一条
后参与讨论
提交评论0/1000
资本市场领域原创新媒体和研究机构,重塑财经商业信息生产力。
特邀作者

资本市场领域原创新媒体和研究机构,重塑财经商业信息生产力。

文章提及的项目

下一篇

别再吹牛了,月销过万再说。

2021-12-02

36氪APP让一部分人先看到未来
36氪
鲸准
氪空间

推送和解读前沿、有料的科技创投资讯

一级市场金融信息和系统服务提供商

聚焦全球优秀创业者,项目融资率接近97%,领跑行业