焦点分析丨单季度赚了20亿,但拼多多说不打算继续

彭倩·2021-08-25
拼多多向市场证明,它的赚钱能力,很行。

作者|彭倩    编辑|董洁

8月24日晚间,拼多多发布2021年Q2财报。

财报显示,拼多多营收230.5亿元,低于市场预期的267.4亿元,较去年同期增长89%。此外,用户增长方面,月活跃用户数7.385亿,低于市场预期7.592亿,同比增长30%,单季新增1390万;年度活跃买家数达到8.499亿,单季新增2610万,平均月活跃用户数占年活跃买家数的87%。

虽然营收和用户数增长均低于预期,但拼多多的盈利表现有了明显改善。按美国通用会计准则,本季度的运营利润为20亿元,是上市以来首次转正,市场预期亏损44亿。归属于普通股股东的净利润为24亿元,同比增长360%。

基于其盈利能力提升,外加当日中概股集体反弹(阿里巴巴、拼多多、京东等均有不同程度上涨),截至今早收盘,拼多多大涨超22%。

不过,盈利能力显著提升后,拼多多并没有打算“保利润”,祭出了“百亿农研专项”,公司高层在财报会也表示,当前的利润不可持续,更多受到了季节性因素的影响。事实上,在行业增长放缓、监管趋严的特殊时期,各大互联网公司都做出了“牺牲利润”、“从平台转型基础建设”的举措,以求更长期的发展。

意料之中的增长放缓

先来看营收。本季度拼多多营收同比增长89%,较Q1 239%的同比增长下降了不少。事实上,不止拼多多,阿里巴巴、京东等老牌电商的同比营收增速也都有不同程度的下滑,前者仅有33.8%,而后者仅为26.2%。

但如果剔除1P收入的19 亿(市场预期 60 亿),拼多多可比口径的 3P 收入其实达到了 211 亿,同比增长 73%,超过市场预期,不过本季度这一进程得以放缓。IP业务的好处在于其可以在短时间内提升营收,但对毛利率的影响也较大。

至于为何放缓对1P业务的投入,有迹可循。在此前两个季度的财报会上,拼多多方面曾表示,1P业务是为了测试平台用户对高品质杂货类商品的需求情况,平台将对该业务保持稳定投入,不会大幅投入。

拼多多营收持续高速增长,营销广告收入做出了最大的贡献。Q2拼多多的营销广告收入高达180亿元,同比增长超过64%,高出市场预期。

今年年初,拼多多正式开启对“百亿补贴”商家收费,并提升了入驻门槛,这为拼多多贡献了一定的营销广告收入,部分商家也反馈其ROI相当不错。

不过,Q2拼多多的佣金收入只有30亿元,虽然同比增速仍然高达160%,但与上个季度的29亿元持平,没有明显增长。多多买菜一直是佣金增长的重要来源之一,Q2佣金收入没有明显增长,这表明,在政府的监管强压和激烈的行业竞争下,多多买菜的GMV增速明显放缓。

再来看看用户增速。月活用户单季增长1390万,而年活买家单季净增2610万,与拼多多的历史高位增长时期相比,的确放缓了许多,但与行业整体表现相比,拼多多的用户增长仍然处于前列。以阿里巴巴为例,Q2其年活买家增长仅1700万,而月活用户的增长也只有1400万,环比均明显下降。

拼多多的用户增长放缓,在意料之中。一方面,与阿里巴巴面临的问题类似,二者的用户基数几乎已经触顶;另一方面,随着多多买菜等业务的投入和增长双降,能为拼多多贡献的新增用户也变得十分有限。

经营利润首次转正

营销投入的大幅下降,是拼多多经营利润大幅增长的重要原因。Q2拼多多的营销费用仅为103亿元,较Q1下降30亿元,营销费用率仅为49%(刨除1P业务)。

这释放了一个更有利的信号:拼多多自成立以来的“常态化补贴策略”已经形成了较强的用户心智,即使减少了补贴投入,拼多多的GMV仍然不会有大幅的下滑。财报会上,拼多多也表示,平台增长的一个重要来源是“用户的认可度”。

除了心智的形成,拼多多的营销费用下降原因主要有二。其一,Q2虽然有传统的电商618大促,但拼多多的参与程度很低,并未实行3C类、汽车类大单品的高额补贴;其二,因为政策因素,多多买菜的投入放缓,这在一定程度上为拼多多节省开支。

不过,对拼多多而言,由于二季度通常销售和营收支出相对较少,拼多多高层在财报会上指出,本季度的利润率不是未来稳态的一个指标,当前利润率也未必能够持续。

盈利能力显著提升后,拼多多乘胜追击,推出“百亿农研专项”。发布财报的同时,拼多多宣布正式设立“百亿农研专项”,该专项已通过董事会批准,拼多多集团董事长兼CEO陈磊将亲自担任项目一号位,而这百亿资金将主要用于研发费用、无形资产、长期投资等方面。

拼多多表示,“百亿农研专项”将显著影响股东的短期每股盈利,陈磊称:“这是一项重要且具有挑战性的工作,我们将耐心投入,本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润,将首先进入这个专项,直至100亿的总额得到满足。”

拼多多投入农产品的决心很大,该品类目前贡献了最多的GMV,且一直保持着极高的增长。财报显示,上半年,拼多多农产品订单量同比增长431%,单品销量超过10万单的农(副)产品超过4000款,同比增长超过490%。自“百亿补贴”上线以来,优质涉农商家已突破1万家,并累计上线超2万款农产品。上半年平台涉农商家同比增长180%。

财报会上,拼多多还再次强调将保持对农产品的0佣金政策,扶持力度,可见一斑。此外,拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示,本季度的营业成本达到79亿元,同比增长197%,其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。

对于该项投资,拼多多还表示,目前没有考虑利润和KPI,这将是一项长期的价值投资。

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