你已经是家成熟的公司了,要学会买回自己的股票

富途安逸2021-08-12
一顿操作猛如虎,涨跌全看回购股。

截至7月28日,近三年来赴港上市的公司共有150家股价跌破发行价,占近三年港股上市公司总数的38.6%。其中25家公司股价相比发行价跌幅超10%,63家公司股价相比发行价跌幅超20%,47家公司股价相比发行价跌幅超50%,15家公司股价相比发行价跌幅超70%。

这组数据,揭露了一个惊人的事实,破发已经逐渐成为上市公司不容忽视的问题。

当然,我们不能简单地将股价等同于公司的价值。但不可否认的是,股价的持续下跌,会对公司的形象产生负面的影响,同时也会削弱员工、股东以及二级市场对公司的信心,从而进一步使股价下跌,形成恶性循环。

如何破解股价低迷的困境,2021年3月12日小米交出了一份完美的答卷。当天,港股主要指数高开低走,众多科技股均出现下跌,而小米集团成为少数逆市大涨的公司,开盘一度大涨近10%,收盘上涨超4%。

如此亮眼的成绩都源于,前一天小米发布的股票回购公告。该公告表明,小米董事会决议行使回购授权,以不定期按最高额100亿港元于公开市场回购股份。

那么,为什么回购股票能成为公司提振股价的灵丹妙药?回购股票的策略是百试百灵的吗?什么样的企业才能实施回购股票呢? 

公司为什么要回购股票?

首先,我们需要明确股票回购的概念。 回购,是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票。 公司在股票回购完成后可将所回购的股票注销或将其作为库存股保留,用于日后移作他用,如发行可转换债券、员工股权激励等。 

公司回购股票的动机,大致可分为两类: 第一,增强投资者信心,提振股价;第二,优化公司资本结构,提升治理效率。

增强投资者信心,提振股价

公司用真金白银回购股票,首要想解决的问题是稳住持续走低的股价。其次,公司也借由股票回购的公告向市场传递出股价被低估的信号。 

由于市场长期存在信息不对称的情况,投资者普遍容易相信,公司的管理层比外界投资者更容易掌握公司内部的信息,从而对公司价值的判断更加准确。所以,一旦公司释放出回购的信号,投资者们也会开始纷纷买入股票,从而提振股价。 

另一方面,由于公司回购股票,导致市面上的流通股数减少,对每股收益率产生了“分母效应”,即收益不变的情况下总股本减少,则每股收益增加,市盈率降低,增加了公司股票的投资价值。 

所以,投资史上的传奇人物,彼得·林奇给出的13条选股准则中,也曾指出 “回购股票是一家公司回报股东最简单也是最好的方法。因此当公司正在回购股票的时候,应该投资于这家公司。” 

优化公司资本结构,提升治理效率

首先,当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以通过回购股票的方式减少公司自由现金流,达到减少管理层代理成本的目的。 

其次, 回购股票是调节公司财务杠杆的途径之一 。当公司认为目前的资本结构中权益资本的占比过高,可以通过股票回购的方式,提升负债比率,改变公司的资本结构,从而一定程度上降低加权平均融资的成本。 

最后,也是为了应对极端情况的发生,当公司面临恶意收购时,股票回购经常被作为一种重要的反收购措施被加以运用。由于回购提高了公司的股价,减少了公司在外流通的股份,从而给收购方造成了更大的收购难度和收购成本。 

哪些公司适合回购股票?

如此一本万利的股票回购策略,为什么不是每家公司都会采用呢?最大的限制因素就在于 —— 没钱。

股票回购需要大量的资金支付回购的成本,如果没有充裕的现金流作为支撑,公司很容易陷入资金紧张和流动性危机。更甚者,将影响到公司本身经营业务的发展。 

此外,回购股票作为股价回血的灵丹妙药,是否能起到药到病除的神奇效果, 根本上还是取决于公司的基本面和经营状况。

根据富途研究报告显示,以市值50亿港元作为分水岭,市值在50亿港元以上的公司更容易因为回购而使公司股价提升,并在次年获得显著的超额收益(对比恒生指数)。 

如果将市值划分区间进一步加大,以市值200亿港元的公司作为对照组,发现四年来200亿市值以上的公司相对于50亿元市值以上的公司有着更为显著的超额收益。 

综上所述, 大型公司由于对自身价值的认可度较高,同时拥有更加良好的现金流和经营状况,所以回购股票所带来的积极影响比小公司更加显著 ,也更加适合采用回购股票的策略来进行回血。 

总结

从短期上看,股价的波动受到当前市场震荡的影响,正常范围内的涨跌对公司的经营并不会产生太大的影响。但是,从长期上来看,股票价格的持续下跌甚至破发,一定程度上向公司预警了市场对公司经营的悲观预期,以及公司品牌影响力的下降。 

回购股票无疑是解决股价低迷的一剂良药,同时还能帮助公司改善资本结构的不合理性,提升公司的治理效率。但是如何制订合适的股票回购策略,还需要公司选择专业的人士进行具体分析,协助完成回购股票的相关事宜。 

本文来自微信公众号 “富途安逸”(ID:futu-ie),36氪经授权发布。

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