贾跃亭的最后赌局,会彻底“窒息”还是涅槃重生?

首席商业评论2021-07-26
这次,贾跃亭会翻身吗?

贾跃亭,虽然跑路又欠债,却总有新故事在延续。

让贾跃亭押上全部身家的电动汽车公司法拉第未来(简称“FF”),终于在美国上市。这家公司的成败,被外界视为贾跃亭翻身的唯一希望。

北京时间7月22日晚间,法拉第(股票代码:FFIE)在美国纳斯达克挂牌上市。在当天的盘前交易时段,该股票一度暴涨近50%。当晚,该股票开盘后最高上涨23%,随后大幅跳水。最终收涨1.45%,报收13.98美元,市值约45亿美元。

贾跃亭在采访时信心满满,他说,“我们真正希望能够成为塔尖市场的行业第一,有信心颠覆迈巴赫、法拉第、宾利等等。”

当记者问到贾跃亭是否打算回国的事时,贾跃亭表示,必须回国,而且会还债。“我会彻底解决的。”

上市夜,贾跃亭在App上再次重申FF阶段性目标:

第一阶段:要在12个月内把FF 91 Futurist Alliance Edition交付到全球用户手中;

第二阶段:随着后续车型的推出,用户生态系统的逐渐形成,智能终端实现收入爆发式增长,生态收入快速增长,成为主流高价值用户市场领军企业之一。

这样的说辞充满了一贯的“贾跃亭风格”,夸张而且蛊惑人心,就像当年他的名言:让我们一起,为梦想窒息!

这次,贾跃亭会翻身吗?

01 FF是怎么上市的?

2014年,贾跃亭联合前特斯拉高管尼克·桑普森、莲花中国区高管聂天心,共同在美国加州成立了一家公司——“LeTV ENV Inc.”。当年夏天,公司正式更名为Faraday Future,法拉第未来。

早在2016年,FF这家公司在美国的员工就超过了1000人。在2017年1月的CES电子展上,贾跃亭完成了旗下首款车型FF91的亮相,发布会36小时内便完成了64,000个预订。

但是,FF91一直至今,都没有实现量产,更别说有交付。

至2020年12月31日,FF的累积亏损为23.9亿美元。而2019年和2020年,FF的净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。甚至于FF的账面现金只有112万美元,负债总额近6亿美元。

就这么一个连年亏损,资不抵债,差点窒息的法拉第未来,是如何实现迈进纳斯达克大门的?

FF上市,用的是SPAC方式,即特殊目的收购公司,是美股市场一种借壳上市的方式。与买壳上市不同,SPAC这种类型的收购公司,通过由投资方自己造壳,并且在一定期限内通过并购非上市公司来实现注入业务和价值增值,然后实现“壳上市”,从而间接地实现了“注入公司”也就是当下的FF的上市。

这种壳上市的方式,自身并没有高估值业务,而且也注定对业务情况没有太高的要求。但这种上市,是一个短期的融资行为,对美国证监会来说,考虑到一些创新型公司,当下的发展资金短缺,但是有一定的未来可塑性,如何帮助这些公司赢得发展的机会,所以开通了这样一种“灰色”的上市融资方式。SPAC上市,说白了是“赌未来”,在二级市场上的投资人在一开始会购买股票,但是如果一段时间后企业没有实质性的产品以及盈利模式,股票价格上不去,很快会被抛弃。

这次FF和PSAC(一家壳公司,上市主体)的合并方案通过后,FF可支配的资金将有10亿美金。CEO毕福康表示,这笔钱首先将会投入到FF 91美国加州汉福德的制造工厂和后续产品开发和交付。

毕福康

FF此前表示,10亿美金主要由两部分构成,包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金,以及每股10美元价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE(私募股权基金)。

但是,这仅有的10亿美元,或许能帮助FF91第一批生产并且交付,未来如果要继续干下去,肯定需要不断地融资。

02 如果FF真量产了,会有人买单吗?

FF曾表示,面向大众的FF81和FF71已在研发中,并承诺要在12个月内把FF91按时、高品质、高产品力地交付到全球塔尖用户手上。毕福康还透露,FF91已进入预量产阶段,将在全球范围内限量提供300台,只有少数选定用户才有资格受邀成为首批用户。

这边还没实现量产,FF另一边就来势汹汹地策划开店。

目前,FF首个未来主义者体验中心已于北京时间5月25日落座美国纽约曼哈顿。另据FF介绍,FF主要采用直销模式,未来将在全球20个顶级城市开展销售业务。

根据每日经济新闻的报道,外界广为流传一份FF给投资者的交流材料显示,FF线下门店将集中于美国、欧洲北部和中国市场。其中,涉及的中国城市包括北京、上海、广州、深圳等一线城市,以及重庆、西安两个内地城市。

在FF91的产品对标上,贾跃亭压根就没把特斯拉放在眼里,而是直接瞄准了宾利Bentayga、兰博基尼Urus、奔驰S级、保时捷Taycan这样的顶级豪华品牌的产品,最次的起码也是宝马7系。

当然,售价也向它们看齐。按照规划,FF将于2022年Q1先推出FF 91 Futurist版,目标售价18万美元起(约合人民币116万),然后于2022年Q4推出FF 91普通版车型,售价10万美元起(约人民币65万)。

FF作为汽车赛道上的后来者,一上市就如此高调,价格直逼传统大牌,笔者以为,在如此高昂的价格之下,愿意尝鲜者可能是FF的老朋友们和顶级粉丝了,或者是之前放贾跃亭一马的投资人朋友们,半卖半送都可以。贾跃亭的算盘是,只要这些核心粉丝朋友们满意,那么后续融资故事就好讲了。

据FF全球CEO毕福康介绍,FF截至目前拥有880项全球专利,其中550项核心电动车技术已获得了授权,是唯一可以与特斯拉比较技术的企业,拥有以IAI(即互联网、自动驾驶、人工智能)系统、三电系统、iVPA平台系统为核心的下一代互联网智能电动出行生态核心技术。

但是,即使掌握着一大把专利,没有实际的产品推向市场,贾跃亭再牛逼汽车没有在大街上跑起来,一切都是镜花水月。

而贾跃亭完全看不上的特斯拉早已卖到了全球,国内造车新势力的三兄弟,蔚来、理想、小鹏,也已经开始在中国的市场上攻城略地,而不是像FF一样依然停留在概念,停留在对美好未来的向往上。

即使通过这次上市,FF真的能够咸鱼翻身,实现量产,但实际面临的挑战也还有很多:FF的高定价有什么独特的优势?智能座舱生态是否能得到用户认可?量产的过程中FF能为自己造血吗?何时能盈利,甚至退一步拷问,能养活自己吗?

03 贾跃亭有钱还债了?

贾跃亭自己也知道,他必须要改变自己在国人心目中的“品牌形象”,他说过的话要兑现,这对FF的未来生死攸关。所以,下周回国要落实,欠下的债要还清。罗永浩都在上演“真还传”,他贾跃亭如此牛叉的人物,肯定不能比老罗逊色。

就在7月21日,贾跃亭又新增了6条被执行人信息,合计被执行金额达到48.7亿元。加上前期被执行金额,贾跃亭目前累计被执行总金额已达90.25亿元。

根据新增被执行人信息披露,前来向贾跃亭讨债的包括华福证券、平安银行平安证券国泰君安证券、民生信托等。

除了国内的欠债,在这之前,贾跃亭个人破产重组生效后,债权人信托正式设立并开始运营。贾跃亭将美国法院认定的全部个人资产,即个人持有的全部FF股权及相关收益权正式转入债权人信托。

即贾跃亭所欠的29.6亿美元全部债务,将以FF的股权偿还,把债权人变成了FF的股东。根据重组方案,贾跃亭将无需承担其所负债的29.6亿美元的债务,所有债务将装进法拉第未来(FF)股权的信托基金中。即贾跃亭所欠的全部债务,将以FF的股权偿还,成功把债权人变成了FF的股东 。

据公开信息,在合并交易(FF和PSAC)前,FF控股的是公司管理层及员工(50%+的股权占比),另外恒大占据32%的股权。

合并交易后,FF的原股东共计持股50.3%,增发股份募集配套资金的认购者持股23.5%,债权人转换的持股比例为17.2%,以最新市值计算,债权人转换的持股对应市值为人民币50亿元。合并上市之后,恒大汽车在FF的股权从32%被稀释到20%。

对于贾跃亭的债权人来说,其通过信托基金持有的FF股份,按照目前的估值,大约为50亿元人民币,但是,这并不意味着,老贾可以偿还这50亿元。

第一,FF的股价是不断变化的,50亿元只是按照目前的股价计算,一年后,两年后,这50亿也许会所剩无几,也许会数倍暴涨,要看FF的发展,要看老贾是否能把吹过的牛逼都兑现。

第二,这个50亿只是账面价值,是FF的股票,而且是通过信托基金代持,并不能在短时间内兑现。

04 从恒大到吉利,投中了一座“金矿”?

有人认为,贾跃亭的身边,从来不缺中国的白衣骑士。

今年1月27日,FF、PSAC与认购投资者签署了协议,认购者同意认购PSAC7950万股普通股,认购价每股10美元,总计7.95亿美元。

其中1750万股(价值1.75亿美元)将由中国某一线城市投资者认购,但须经过中国监管部门的批准。当时即有媒体曝出,该一线城市指的是珠海。7月11日,原定投资FF的中国一线城市发出通知,称因外汇原因导致无法完成此次投资,其拥有的投资额度目前已转让给相关投资机构。

也就是说,乃至于珠海国资委,也曾计划给贾跃亭投资1.75亿美元,只不过后来由于某些原因而终止了。

2018年6月25日,恒大宣布收购香港时颖公司100%股份,占时颖和贾跃亭合资公司SmartKing45%股份,分三年投资20亿美元,首期支付了8亿美元。

据FF路演PPT显示,在上市前,恒大依旧为FF的最大股东。7月22日,恒大汽车(00708.HK)股价一改多日下跌势头,盘中快速上涨,截至收盘,恒大汽车股价涨超20%至15.88港元/股,总市值达1551亿。恒大汽车此次暴涨或与恒大持有FF上市公司20%股份有关。FF上市后,中国恒大通过Season Smart Limited持有公司20.4%的股权。

除了恒大,还有吉利。

2021年1月29号,吉利控股集团官宣了与FF的合作,双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作,并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。同时作为财务投资人,吉利还参与了FF上市的少量投资。

05 面向未来,贾跃亭,能成真神吗?

FF上市,让贾跃亭的造车梦想又前进了一步。但是,这个梦想画得太大,加上贾跃亭之前的不良记录,未来充满了太多的不确定性。

对贾跃亭个人品牌来说,他游走在梦想家与骗子之间,是企业家与疯子的交融体,好在他没有回避过去曾经遗留下来的问题,没有公开逃避自己的债务,“被动”地将自己所持有的FF股份转成了债权人的信托基金。这样处理,缓和了矛盾,也是给自己留了翻身的一线生机。

其实,当下的贾跃亭,已经只是个打工人而已,他费劲心力经营FF,为了他的那些债主,也为了自己能够翻身。

面向未来,FF若能创造奇迹,贾跃亭亦能封神,这可能是他最后的机会,如果依然是一场美好的骗局,老贾下半生就万劫不复了!

参考资料

1、企鹅号,腾讯汽车洞察者,《FF上市喜提10亿美元救命钱,中国量产存变数,贾跃亭能撑多久?》,2021年7月22日

2、虎嗅APP,王笑渔,《今晚敲钟,为什么还有人投资贾跃亭?》,2021年7月22日

3、见闻Auto ,林嘉浩,《贾跃亭为债主们打工了?》,2021年7月22日

本文来自微信公众号 “首席商业评论”(ID:CHReview),作者:老刀,36氪经授权发布。

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