焦点分析|怪兽冲击上市,共享充电宝却没有想象中赚钱

杨林2021-03-29
资本市场如何给怪兽充电定价,直接取决于目前的竞争环境。

在共享充电宝行业尚未冲出一个巨头时,已经有企业决定“抢跑”了。

3月15日,怪兽充电正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股文件,预计下月在纳斯达克挂牌上市。

不被看好的共享充电宝行业掀起了第一股的争夺战。招股书显示,怪兽充电2020年以34.4%的市场份额位列共享充电行业第一,是中国最大的共享充电运营商。截至2020年12月31日,怪兽充电已经构建了66.4万POI(点位)的共享充电网络,累计注册用户超过2.19亿。

这家已经成立4年的公司,先后融资6轮,融资总额超过25亿元,背后不乏阿里巴巴小米、高瓴资本等知名机构的身影。看起来这是一个水到渠成即将上市的故事,不过怪兽如果想要讲好这个故事,其实并没有那么容易。

点位之难、盈利之难

虽然怪兽在自己的招股书中写到目前的市场份额是34.4%,从招股书上看,怪兽点位66.4W个,且在一年之内增长缓慢,去年POI(点位)一年只增长了8万左右。

在共享充电宝兴起初期,一位行业内人士称,他们光在一个大区,一年的POI就要达到十万以上的量级。即使是在去年疫情期间,36氪了解到,怪兽的竞争对手美团和小电,点位增长也远超8万的数字。

小电创始人兼CEO唐永波此前也公开表示,先触及400万POI和拿到10亿美金融资额的那个竞争者将成为行业老大。而上述业内人士称,共享充电宝最大的壁垒,只在于规模,谁拥有更多点位,就意味着更多的可能性。

在获取点位上,怪兽付出了不小的成本。根据招股书显示销售和营销费用占据其运营费用的很大一部分,包括向合作伙伴支付的奖励费、向业务拓展人员支付的报酬。2019年,怪兽充电的营销费用为13.62亿元,而2020年这笔费用增至21.21亿元。

而怪兽目前在规模和营收上的努力,主要依靠的还是涨价。根据公开资料显示,去年下半年,怪兽充电、小电、街电、来电的价格分别为3元/小时、2元/小时、2元/小时、2元/小时。现在涨到4元/小时、4元/小时,3元/小时、3元/小时,普遍上调了1~2元。实际上,这不是共享充电宝第一次涨价,早在2019年,共享充电宝就迎来一波涨价潮,告别1元时代。

几家共享充电宝品牌,在产品质量和使用感受上差别并不大,最终拼的依旧是谁铺开的量最多,或者干脆形成垄断规模。不过共享充电宝行业壁垒较低,始终能给到其他新入场者机会,行业各品牌的可替代性依旧很高,涨价必将面临用户的流失。

据第三方投诉平台黑猫投诉数据显示,标记为"怪兽充电"的投诉已逾7000例,其中数千例投诉直指怪兽充电"恶意扣费、乱收费、霸王条款"等,根据消费者投诉,怪兽的单价甚至达到10元/小时。

但是,野蛮的价格上涨并没有让怪兽充电净利润稳步上升,与2019年相比,怪兽充电营收从20.223亿元增长至28.094亿元,但其净利润从1.666亿元降至7540万元,下滑幅度达55%。

具体来看,公司的毛利率由2019年的85.54%下降至2020年的84.67%,净利率则由8.24%下降至2.68%。这说明在整个行业成熟度越来越高的情况下,怪兽依旧需要依靠大额的市场投入来维持规模。

现阶段,怪兽充电采取直营和合作运营相结合的方式。其中,直营模式采用支付佣金和入场费的方式来锁定合作,这部分费用占到设备所产生收入的50%~70%;合作运营模式下,怪兽充电按月向网络合作伙伴支付佣金,这部分佣金比例一般在75%~90%之间。另外,2019年,怪兽充电的营销费用为13.62亿元,而2020年这笔费用增至21.21亿元。

由此来看,靠早期烧钱补贴拿到的市场占有率领先,很大程度上反映的是资本的躁动,其高投入低回报的直营模式很难一直维持下去。接下来如果想要在二级市场发力,可能需要一些更“性感”的故事。

竞争与变量

不过资本市场是否愿意给怪兽更多时间和机会,直接取决于目前的竞争环境。

此前,市场上主流的玩家包括“三电(来电、小电和街电)一兽”,四家公司的共同特点是入局比较早,经历过共享充电宝早期的点位争夺和补贴战役,都已经做到了一定规模,且盈利模式类似,即主要依靠充电宝的租赁赚钱。

战场本来已经稍显平静,直到去年五月,已经“关停”充电宝业务两年多的美团重新杀入战场。作为本地生活服务平台起家的巨头,美团以直营+代理模式为主,其优势在于巨大的商户资源。根据公开数据显示,截至2020年底,美团年度活跃商户数增长至650万,相较于共享充电宝企业,美团的充电宝业务和商户之间有着相对更高的契合点。

和“三电一兽”不同的是,美团现阶段不需要充电宝业务赚钱,而是扩展更多线下场景,增强商户和平台之间的粘度,从而实现流量的交叉转化。相对其他玩家来说,美团目前还处于“补贴”阶段,标准定价为前五分钟免费,1.5元/半小时,且每小时价有上限,和商户之间的分润比例也相对占有优势,最高达90%。

美团来势汹汹,重启业务也许就是为了收割怪兽和其他玩家缠斗之后的战场,其本质就是基于自身能力的一种上流截取,也成为目前行业竞争的最大变量。

怪兽要面临的不只如此。其老牌竞争对手电科技也已于去年6月29日同浙商证券股份有限公司签署上市辅导协议,接下来可能要继续在二级市场对怪兽形成阻击。

而且在上市之前,怪兽还需要关起门来先解决好自家的内部纠纷。据腾讯新闻《一线》报道,美国当地时间3月22日,怪兽充电上市项目券商高盛和花旗,在纽约联邦法院被两位天使投资人冯一名和尹思成起诉。原因是怪兽CEO蔡光渊此前承诺给两人3%的股权,却始终未履行承诺,目前法院已经受理。对此,蔡光渊的中国诉讼律师,锦天城律师事务所,在其法律意见书里认为原告的诉讼毫无根据,“蔡光渊先生将积极的捍卫自己的权利”。

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