电子烟监管风暴来临 益阳首富创始公司大跌近40%

悬在电子烟头上的达摩克利斯之剑终于要落下了。

3月22日，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。此举将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

消息一出，电子烟概念股应声大跌。据英为财情Investing.com 消息，周二港股早市，思摩尔国际 (HK:6969)大跌近40%，报40.35港元，总市值降至2300亿港元。

思摩尔国际创始人陈志平，1975年出生于湖南益阳。被称为中国电子烟之王，一个超级低调实力超强，而又不为人知的超级富豪。2020年10月20日，胡润研究院发布《2020胡润百富榜》。根据榜单，陈志平以640亿元排名第59位，成为电子烟行业首富。

长久以来，电子烟一直游离在监管真空地带。工信部公开征求烟草专卖法实施条例的修改意见，意味着电子烟将进入“严监管”时期。

全球90%的电子烟在中国生产，生产的90%电子烟主要用于出口。中国电子烟制造行业集中于深圳，聚集超过600家电子烟公司，思摩尔为最早电子烟制造商之一。

深圳的电子烟行业，又有一大波湖南人在这个行业里淘金。烟油、芯片、雾化器、模具、生产组装，电子烟产业链上的每一个环节，都有湖南人参与其中。

公开资料显示，思摩尔国际(49.7, -16.25, -24.64%)控股有限公司（下称“思摩尔”）前身为深圳麦克韦尔，主做电子烟代工，客户包括日本烟草、英美烟草等。2015年12月，深圳麦克韦尔在新三板挂牌上市，2019年6月5日从新三板摘牌。在不到3年时间里，其股价从上市时的9.67元涨到最高124元，增长超10倍。

退市一年后，“为实现建立国际融资平台并使股东价值最大化”，麦克韦尔更名思摩尔再登资本市场。2020年7月10日，思摩尔国际在港交所上市，发行价12.4港元，募资68.6亿港元，当日思摩尔收盘时股价为31港元，较发行价上涨150%。

大幅增长的业绩让思摩尔成为“全球最大的电子雾化设备制造商”。招股书显示，2019年，在全球前五大参与者以收益占全球电子雾化设备市场的 30.5% ，思摩尔为其中全球最大的电子雾化设备制造商（按出厂价划分的收益计），占总市场份额的16.5%。

电子烟与传统的烟草，目前各个国家有着不一样的政策和税收，每个国家的政策变化，势必会对电子烟品牌造成巨大的影响。

作为电子烟的头部供应商，政策始终是悬在思摩尔头的达摩克利斯之剑。

3月22日工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见稿，电子烟的行业迎来了一场地震。

监管政策超出市场预期，对此，中信证券研报指出，在极端情形下，假设雾化电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的执行范围，国家对雾化电子烟的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管理，且类似于卷烟的模式，在生产、批发环节不对中烟体系外发放烟草专卖许可证。如此极端情形下，思摩尔或仅在大陆保留雾化设备生产业务不接触烟油，预计2021年思摩尔调整后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右，之后经营确定性将显著提升。

不过，新的监管政策从长久来看是有利于整个行业的健康发展的。中国电子商会电子烟行业委员会会长欧俊彪说，“短期业内必然恐慌，但《征求意见稿》的考虑是科学的，长期去看有利于国家、行业、消费者利益！”