让市场“胆战心惊”的美债收益率到底是个啥?

华盛证券2021-03-18
美债收益率是何方神圣?近段时间为什么飙升?它对金融市场的影响又是什么?

最近大家会发现无论财经媒体、股市大V、券商分析师、甚至是各种微信群,好像都在关注和谈论美债收益率。

这个美债收益率是何方神圣?近段时间为什么飙升?它对金融市场的影响又是什么?今天,我们就来聊一聊这些问题。

但是要清楚,大家常聊的美债收益率通常默认指的是美国十年期国债收益率。

1、美国十年期国债是什么?

美国十年期国债是美国政府发行的十年期偿还的美国国债。

看到国债,大家应该就明白,这是债券的一种。美国作为当今世界最发达的国家,信用当然是杠杠的,所以美国政府发行的债券被视为世界上最安全的资产。

美国国债收益率反映的是美国市场上的无风险收益率的下限。

这个下限其实很好理解,假如美债收益率是3%,如果我去拿100元去投资一个项目,预期到期收益居然只有1%,还有承担本金损失的风险,这不是坑嘛?这100元拿去买美债确定的3%收益,还无风险,不香么。

所以,其它投资项目的收益率低于美债收益率的,都免谈!这也就是反映了美国市场上的无风险收益率的下限。

2、美债收益率跟价格的关系是什么?

美债收益率与价格成反比。简单的说,美债收益率越高,其价格就越低。

举个栗子

①小明以100元,买了票面利率为3%的十年国债,获得一个面值为100元的“凭证”,那么,每年可获得3元利息,并在到期后拿回100元本金。

对于小明,假设购买的十年国债一年后到期,则买入价格=面值,债券增值为0,到手利息3元。

到期收益率等于票面利率,即3/100=3%。

②假设国债市场萧条,大家都不愿意持有,会造成债券价格下跌。(这次美债收益率暴涨,就是抛售的人太多了)

小红以98元就能买入面值为100元的国债,若一年后到期,小红能获得3元既定利息、与面值相等的100元本金。

对于小红,买入价格<面值,债券增值2元。

到期收益率上升=(3+2)/98=5.1%。

③假设国债市场红火,大家都抢着买,会造成债券价格上涨。

小黑得用102元才能买入面值为100元的国债。

对于小黑,买入价格>面值,债券增值-2元。

到期收益率下降=(3-2)/102=0.98%。

所以,到期收益固定是103元的情况下,买入债券价格越低,收益越高,收益率也就也高。

因此,国债收益率与债券价格成反比,债券价格越低,收益率越高。

3、最近为什么美债收益率会暴涨?

要明白影响债券收益率的因素主要有债券价格和通胀预期。

其一,是债券价格。收益率大涨说明国债价格暴跌,也就是美国十年期国债市场处于萧条期,大家都不愿意持有,有大量国债被低价卖出。

主要原因是大量机构在抛售美国十年期国债。为什么要抛售呢?看看第二点。

其二,通胀预期。 通胀预期是在期限比较长的债券中体现的比较明显。

举个栗子,如果十年期债券的收益率为2%,而我们预期十年后的通胀率为4%,那么十年期债券的收益率要至少给到我6%以上才可以,因为如果不给这么多,这个债券我拿到十年以后连通货膨胀都跑不赢就是很明显的亏损了。

如果是明摆着的亏损,干嘛还要买?卖都来不及呢!如果大量机构都卖出十年期美债,那债券价格就是越低,所以美债收益率会暴涨。

而这次十年期美债的收益率暴涨最主要的宏观因素便是通胀预期。

4、为什么市场会有通胀的预期?

一方面,近期美国高达1.9万亿美元规模的刺激计划正式推出。要知道为了应付2020年新冠疫情对全球经济的冲击,仅2020年一年,全球财政与货币政策刺激的总金额就已经达到了惊人的19.5万亿美元。

本来2020年就放了很多水,印了很多钱出来。现在,又继续放水,继续印钱,又搞了1.9万亿美元出来。市场上的钱多了以后会怎么样呢?

大家都去买买买,于是各种资产价格不断上涨,所以潜在的投资回报机会越大,进而通胀预期增加,大家抛售美债,从而催化美债收益率攀升。

最直观的感受就是钱越来越不值钱了。

另一方面,随着疫苗的推广带来疫情缓解预期,美国经济有望复苏,政府又印了那么多钱出来。

大家手里有钱,于是企业买买买生产,个人买买买消费,大家都在买买买,对物品资产的总需求增加,于是各种资产价格不断上涨,所以潜在的投资回报机会也越大,于是通胀预期增加,大家又抛售美债,进而催化美债收益率攀升。

所以,当美债的收益率不足以跑赢通货膨胀,大家就会抛售美债,去追求更高的投资收益率来弥补通胀损失,因此美国十年期国债价格下降,最终导致美债收益率的暴涨。

总结:钱太多,买买买,需求增加,物价上涨,进而通货膨胀。工资除外。

5、如何应对预期的通胀呢?对股市有什么影响?

总所周知,应对通胀的有效办法通常是加息,所以市场对于美联储加息的预期也在增加。

但是加息也意味着企业借钱利率得跟着提高。企业资金成本上去了,会损伤自身的盈利水平。

市场对企业的高估值容忍性就降低。尤其是高成长型的高新技术产业,高股价就是靠远期的盈利成长空间来支撑。现在盈利空间被压缩,高高在上的股价自然难以维持。

最终市场狂杀估值。比如,美股的纳斯达克暴跌、港股的科技股暴跌、A股的高位抱团股暴跌等。

还有关键是股市和大宗市场最近一年实在涨的太高了,本身面临调整,虽然最近股市经过暴跌有所反弹,但仍需注意投资有风险,且投资且珍惜!

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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