一位女天使投资人的亲身经历:在美国做投资回报有多高?

神译局2020-11-05
多样化投资、找到好的创始人,你离成功会更近。

编者按:在美国,当一名天使投资人,向众多创业公司投资,回报很高吗?Yun-Fang Juan用亲身经历告诉我们答案。她是一位女性天使投资人,想学习的人看看吧。原文标题“Real-Life Angel Investing Returns 2012–2016”。

自Facebook IPO之后,也就是2012年,我一直在做天使投资。从那时开始到今天,我投资了150多家创业公司,当中有50家是直接投资,我的名字在股权结构表上,还有100多家是通过SPV(special purpose vehicles)或者众筹平台(比如AngelList、FundersClub、MicroVentures)完成投资的。开始的时候,关于天使投资的回报率,我找不到太多公共数据,8年之后公开数据仍然不多。前10%的投资决定了天使投资组合的整体表现,所以回报差异相当大。

经过这么多年的努力,我有一个体会:天使投资是一门投资课,如果你有钱有时间,还是值得学学的。当你向创业公司投资,钱会直接流向经济,用来打造企业、创造就业。如果你将钱投向公开市场,从其它投资者手中购买股票,它不会直接进入经济。

通过“多样化”,我相信天使投资人可以拿到更好的回报,比向公开市场投资更高。这个我们晚一点再讨论,让我们先来说说真实的天使投资回报。

方法

计算回报时,我将2012-2016年的投资统计进来,这样能给企业足够的时间成长。一般来讲,企业从创立到壮大再到爆发,至少需要5年时间。我在2012-2016年投资的企业现在至少都已经5岁了。

另外,统计的公司要么是我直接投资的,要么是通过SPV或者众筹平台投资并且至少金额达到了2万美元。我并没有将大量的小投资算进来(平均金额小于5000美元),因为这些都是被动投资,是通过AngelList完成的。对于这里所列的投资,基本上我都花了2小时来审查。

我总共列出39家公司,它们都是2012-2016年完成投资的。

我想告诉大家,并不一定非要向Uber或者Coinbase投资才能获得足够高的回报。对于那些投资回报没有达到6倍的企业,我会另外建一个组。为什么这样做呢?因为如果某家我投资的公司丢了或者可能丢了我投资的所有钱,我还是不要公开说出来,那样对它们不太友好。毕竟,损失是投资游戏的一部分。

有些公司已经存在很久,它们并没有走上成功之路,也没有走上失败之路,我会将持股价值算成是投资金额的10%。从营收或者EBITA的角度看,这些投资可能更值钱。但在研究这个主题时,我超级保守。

爆发的公司

在39家投资的公司中,有9家可以称得上“爆发”,它们的年运转收入几乎都会突破1亿美元。KiwiCo和Reddit的年营收已经突破1亿美元,Iterable和MatterPort在未来几年也很有可能达到1亿美元。我没有什么内幕消息,营收数字是从谷歌搜索得到的。从最近的一轮融资看,它们的综合回报倍数为12.5倍(用退出投资收回的资金除以当初投入的资金即为投资回报倍数),考虑到它们正在像野草一样疯狂生长,所以更现实的倍数可能达到26.3倍,而且极有可能低估。 

其它公司

在剩下的30家公司有14家还活着。积极“削价”之后,综合倍数是1.49倍,这些企业包括:WonderSchool(Soldsie) 、BackTotheRoots、Volta、 PicCollage、Postmates、FundersClub、Indinero、Hapara、Women.com、BountyHunter、BoxC、Change.org、Microventures、Onera Commerce。

另外16家公司已经变现,综合倍数是0.61倍。这些企业包括:Moxxly、 meetup、Balanced、pic6 Studios、Flurry、Evertoon、MightySignal、Blue Bottle Coffee、LoveWithFood、LaunchTrack、Beepi、SlidePay、Freshplum、Shopgenius、Bento、Munchery。

投资回报

回报到底是多少?很难给一个具体数字,因为它并不是具体的,而是流动多变的。不过我可以估计一下:

对于爆发的公司用保守倍数来估算,然后计算39家公司的整体回报倍数约为(12.5*9 + 1.49*14 + 0.61*16)/39 =~ 3.67。

如果用更现实的倍数来估算已经爆发的公司,39家公司的总体回报倍数约为(26.33*9 + 1.49*14 + 0.61*16)/39 =~ 6.86。

我们无法确实知道具体回报到底会有多少,但是个人对3倍这们倍数比较满意,当然,实际回报倍数可能更高一些。

将这样的回报倍数与公开市场投资的回报倍数相比较蛮有意思。如果将它们拿来与SPY或者QQQ对比,那就更有意思了。如果我将钱投向SPY或者QQQ而不是某家公司X,到底SPY或者QQQ能给我带来多少投资回报呢? 

例如, 2012年SPY和QQQ的投资回报倍数分别为3.01和4.15, 2016年分别是1.71倍和1.91倍。在我投资的这段时间内,SPY和QQQ的综合回报倍数分别约为2.29和3.04倍。不论怎样计算,我的天使投资回报都要更好。

结论:

我只是一个相当普通的天使投资人,不是很出色,所以我的交易流可能没有那么惊艳。我并没有向超级热门的公司投资,比如Uber、Coinbase。当我离开Facebook时,我也有些天真,不知道如何运营创业公司,不懂销售或者营销。我只是一名工程师,知道基础设施、机器学习,这些就是我离开Facebook所知的全部。但我获得的回报仍然可以,这点让人惊讶。

如果看看那些爆发的公司,你会发现它们的分布相当好。我并不是在很短的时间段投资了这些公司。2012年至2016年,每年我会投资一家最终爆发的公司,至少一家。2015年下半年,因为又有了一个孩子,2016年年末有了一份新工作,所以我的投资步伐放慢。2020年我的步速回归正常,当年完成直接投资16宗。我深信其中至少会有一家公司爆发。到了2025年我会再次汇报成果的。

为什么这种投资行得通?当初Justin Zhu向我宣讲Iterable的创意时,他不是什么创业明星,我也不认识他。在决定投资之前,我只与他谈了一个小时。我也没有想到KiwiCo会变得如此流行,连我的孩子都喜欢它。当我投资HealthSherpa时公司还在向正轨靠拢。

总之,我的意思就是说我并没有什么出色的判断力。之所以获得不错的回报,主要是因为我追求多样化,碰到不错的创始人。通过每年投资10多家企业,我的投资变得多样化。要遇到不错的创始人现在还是比较容易的,因为大家都用zoom做投资决定。

按照我的定义,好的创始人总是相当直率。我喜欢那些可以清晰沟通的创始人,他们好斗,知道自己在做什么,对于投资非常警惕。如果创始人看起来不太清醒,过度在乎别人是否关注自己,我会远离他们。我可以自信的说,不论结果如何,我直投投资的创始人都是努力想让公司发展好的。

还有一点要注意,在9家爆发的企业中有6家有女性创始人,在39家所有投资的企业中,有21家有移民或者多样化创始人。

建议

在投资组合战略中,是不是应该建议你将天使投资考虑进去?如果你有时间有钱,愿意向许多企业投资,而且不追求流动性,那我建议你这样做。获得不错的回报,将钱直接投入经济活动,看到努力工作的企业家从零起步打造卓越的企业,这种满足感真的无法言说。

译者:小兵手

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