对特斯拉2020年下半年股价的预测

猛兽财经2020-06-18
特斯拉宣布的年产能远高于目前的水平,它的表现不会更差

编者按:本文来自微信公众号“猛兽财经”(ID:mengshoucaijing),作者:猛兽财经,36氪经授权发布。

随着2020年第二季度的临近,特斯拉(TSLA)无疑是今年最大的赢家之一。尽管出现了新冠肺炎危机,但股价仍飙升,因为投资者继续相信特斯拉的长期价值。在本文中,我们想快速回顾一下我们目前的年度预测,然后提出对特斯拉今年下半年股价趋势的预测。

我们之前对特斯拉四项重要业务的预测,到目前为止看起来还不错。关于特斯拉公布2019年非公认会计准则利润,我们也精准预测了。尽管埃隆·马斯克总是时不时地在推特上胡说八道,对他个人和特斯拉的品牌形象造成了伤害,但我们到目前为止还没有看到任何关于特斯拉和马斯克的重大法律问题。

挪威目前还没有再次成为特斯拉主要市场。尽管由于年底的激励措施被取消,挪威在今年晚些时候才成为主要市场。

最后,虽然S/X系列还没有减产,但减产仍有可能发生,因为特斯拉最近下调了两款高端汽车的价格。

现在,让我们期待今年剩下的时间。

寻找价格更低的最新汽车

上海工厂正在提高Model3的产量。今年早些时候,在宣布了重大补贴变化后,特斯拉宣布降价。最便宜的标准版在补贴前的价格为29.18万元(按现行价格约合41,210美元),消费者可以选择另一种外观颜色或内部颜色,但补贴金额仍低于最终30万元的上限。下一个升级版,起价366550元,约合51770美元。

7月23日,补贴金额会下降,这也是和30万元限额生效的同一天。特斯拉在中国建厂,因为那里的生产成本要低得多,我们相信我们会看到更多Model 3的降价。标准续航里程很容易就会比美国同类车型便宜,而且如果特斯拉将长期续航里程的价格降低到足以获得补贴的程度,我们也不会感到惊讶。

我们相信,我们还会看到其他价格更低的车型,比如ModelY。如果该公司真的打算等待中国/德国工厂为这些特定地区生产Y型车,那么美国/加拿大是目前唯一从弗里蒙特购买Y型车的国家。下图显示,特斯拉在此次发布会上推出了四款车型,但目前只有两款售价昂贵。我们会在今年的某个时候看到更便宜的Y型,以满足需求,即使它最终只是一个软件有限的电池组变体。特斯拉目前表示,标准续航里程将在2021年推出。

又一个给埃隆·马斯克发奖金的日子?

在新冠肺炎危机导致特斯拉工厂关闭期间,埃隆·马斯克拿到了一大笔工资,但特斯拉却因未向员工支付薪酬而备受争议。我们会看到马斯克比一些人更快地拿到他的另一部分薪酬。如下表所示,特斯拉6个月的平均市值正在稳步上升。如果这段时间的平均收益超过1,500亿美元,加上30天的跟踪平均收益,他就有资格获得下一部分奖金。特斯拉在本月剩余时间里以周五的收盘价收盘,到那时6个月的平均价格约为1310亿美元。特斯拉发布财报的时候,这确实值得关注。

埃隆·马斯克在第三季度获得奖金的可能性带来了另一个问题。特斯拉有可能在未来几个月加入标普500指数,但是特斯拉需要在第二季度获得GAAP利润才能做到这一点。考虑到该季度的GAAP亏损,我们必须等到第三季度的结果,才能知道特斯拉是否在季度和过去12个月的基础上实现了GAAP盈利。

即便如此,如果埃隆·马斯克在第三季度再次获得一笔奖金,那可能会加速更多的基于股票的薪酬,损害公认会计准则(GAAP)盈利的机会。在最近的10-Q报告中,特斯拉告诉我们,如果第二季度第一笔贷款(确实发生了)可能受到冲击,将会导致一笔2200万美元的费用加速增长。

收入预期将会更高

对于一家公司来说,要想超出预期,最简单的方法就是让分析师设定一个非常低的标准。目前,华尔街的估计显示,特斯拉今年的交付量仅略高于40万辆,远低于特斯拉自己的预期。

我们认为,特斯拉的表现会好一些,即使它必须通过大幅降价来实现,因为特斯拉宣布的年产能远高于目前的水平,如下图所示。唯一的风险是,如果新冠肺炎危机复发,一家或多家工厂将再次关闭。

不过,我们似乎也认为,华尔街并没有考虑到其他一些利润丰厚的因素。尽管我们知道信贷销售协议今年会有所帮助,但华尔街似乎对特斯拉一季度公布的巨额信贷收入感到非常惊讶。随着特斯拉推出更多新功能,我们将看到更多的自动驾驶收入得到确认。今年最后三个季度,特斯拉的自动驾驶收入可能达到数亿美元。特斯拉最近在一些国际市场推出了它的红绿灯和停车标志控制测试功能,尽管在某些情况下,该系统还没有准备好。

总结

尽管特斯拉股价从上周的历史高点有所回落,但在2020年上半年,特斯拉股价一直是主要赢家。因此,我们认为投资者预期下半年会继续表现强劲,甚至可能远高于预期。然而,50万辆的交付可能需要一些价格较低的车型的加入,但这也应该有助于提供更多的信贷销售和自动驾驶收入。如果特斯拉的股价继续维持在这个水平,我们可能还会讨论马斯克的另一个大发薪日。

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