最前线 | 力天影业再次递交港股上市申请，盈利仍依赖“买断电视剧”

4月24日，电视剧发行公司力天影业控股有限公司（以下简称“力天影业”）再次向港交所主板递交上市申请，其2019年10月23日的首次上市申请已失效，方正证券（香港）融资继续为其独家保荐人。

力天影业成立于2013年，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可，其中，买断电视剧为其最重要的营收支柱，2017年和2018年，其买断电视剧贡献的营收占公司总营收均超过90%，不过这一板块的增长趋势在放缓。2019年，力天影业来自买断电视剧的收益在总收益中的占比首次低于90%，为71.3%。

图源：力天影业招股说明书

从数量上看，2017年、2018年 、2019年，力天影业分别发行了32、43、45部电视剧，买断电视剧占其播出电视剧的总数量比例均在9成左右，包括《星光璀璨》《漂洋过海来爱你》《卧底归来》《生逢璀璨的日子》等。但2019年其买断电视剧仅比上一年多1部，同比增长幅度比2018年低31.92个百分点。

数据来源：力天影业招股说明书    制图：36氪

在新的招股书中，力天影业还披露了2017-2019年的完整业绩。其营收和公司普通股股东应占净利润放缓的态势仍未缓解。

图源：力天影业招股说明书

数据来源：力天影业招股说明书制图：36氪

除了王牌业务发展及业绩增长放缓外，力天影业存在的另一问题在于其发行渠道过度依赖于电视台。据其招股书中，无论是自制剧还是买断剧，其来自电视台的收益均远高于在线媒体平台这一渠道。

力天影业来自购买电视剧播映权许可收益的明细

图源：力天影业招股说明书

力天影业来自自制电视系列剧播映权许可的收益明细

图源：力天影业招股说明书

截至2017年、2018年 及2019年12月31日止年度，其来自于五大客户的收益占总收益的百分比分别约为73.6%、82.3%及73.8%。而五大客户中，4家为卫星、地面电视台。

另据企查查，力天影业董事长袁力持股30.35%，其妻子田甜为公司第二大股东，持股比例28.61%。袁力曾任长城影视（002071.SZ）的电视剧发行副总，田甜曾是北京完美影视传媒公司电视剧发行板块的负责人，现为力天影视执行董事、首席执行官。

上市申请之前，力天影业已经完成了四轮融资，投资方和金额未知。