一年狂揽近十亿美元，新石器为何成为无人配送赛道资本追捧的新贵？
资本押注无人配送拐点
一年内融资近10亿美元，新石器（Neolix）把无人配送推入重资本竞赛。三万辆车证明了规模，但资本更关心的是：这张运力网络何时稳定赚钱？
融资再加码
10月20日，新石器慧通科技股份有限公司（简称：新石器）宣布完成近4亿美元E轮融资。这是2026年国内自动驾驶领域金额最大的单笔融资。
若加上2025年完成的逾6亿美元D轮，新石器一年内融资接近10亿美元，累计融资额突破百亿元人民币。
本轮融资由博裕投资与某国家级基金联合领投，阿里巴巴AEFNextGen香港基金、纪源资本、淡马锡旗下VertexGrowth、广汽资本等机构参与，多家老股东继续跟投，高鹄资本担任独家财务顾问。
值得注意的是，新石器没有公布本轮估值，也未正式披露国家级基金的具体身份。
市场消息称，联合领投的国家级基金为国家人工智能产业投资基金，这将是该基金首次进入自动驾驶及无人物流赛道。不过，在官方名单落定前，这一信息仍应视为市场口径。
比融资数字更值得琢磨的，是股东阵容的变化。腾讯已于D轮进入，阿里又在本轮入局，新石器由此集齐两家互联网巨头，同时获得国家队、地方国资、汽车产业资本和海外资金支持。
这些投资人押注的并不只是一辆无人车。
腾讯、阿里连接订单和物流场景，广汽资本靠近整车供应链，地方国资能够协助路权和产能落地，海外基金则为中东、欧洲市场提供资源。新石器真正想搭建的，是一张覆盖制造、调度、运营和售后服务的无人运力网络。
资本给了钱，但也把规模扩张的压力推得更高。
三万台之后
成立于2018年的新石器，早期从快递配送切入，目前产品和服务已覆盖快递、生鲜、医药、团餐、汽配、工厂及建材运输等场景。顺丰、京东、邮政、“三通一达”和极兔等主流快递企业，均已进入其客户或合作伙伴名单。
据新石器披露，公司目前已在全球部署超过3万辆L4级无人配送车，覆盖近20个国家、300余座城市；累计自动驾驶运营里程超过2.6亿公里，每天新增里程超过100万公里。在青岛、临沂、杭州等城市，其单城投放规模已经超过千辆。
三万辆的意义，不只是“车多”。
无人配送行业过去最难跨过的门槛，是车辆能否从示范项目进入常态化运营。单城千辆意味着调度、补能、维修、远程接管和路权协调开始变成一套城市级系统，而不是几十辆车的技术展示。
深圳的夜间配送是一个更直观的样本。
新石器披露，当地已拓展437条夜间线路，相关运营成本下降约30%。夜间道路闲置、司机供给不足、线路重复度高，恰好放大了无人车全天候运营的优势。对客户而言，真正有吸引力的不是“无人驾驶”四个字，而是每单能省多少钱、车辆能否准时到达。
技术上，新石器采取视觉为主的端到端路线，并通过云端、边端和车端模型协同迭代。车辆越多，积累的复杂路况和异常场景越丰富；数据反过来提升模型能力，模型稳定后又能开放更多线路。
这套模式成立的前提，是运营数据足够干净、远程接管率持续下降，并且新增里程带来的收入能够覆盖算力、折旧和运维成本。
然而，新石器目前虽披露了车队、里程和城市数量，却尚未公开收入、毛利率、单车利用率及经营现金流等核心财务指标。
规模已经看得见，盈利质量仍藏在水面之下。
赛点在盈利
无人配送正在迎来政策和成本的双重拐点。
2026年8月，国家发改委、交通运输部印发《物流网建设实施方案》，提出规范无人驾驶货车、无人快递车等装备试点应用；9月，工信部等九部门发布产业“十五五”规划，明确推动功能型无人车应用试点。路权正从地方探索逐步走向制度化。
与此同时，传感器、计算平台和线控底盘价格持续下降，行业竞争也从“能不能跑”转向“能不能便宜、稳定地跑”。
据艾瑞咨询数据，2025年全国销量约2.2万辆，保有量达3万辆。预计2030年，中国无人城配车销量有望接近150万辆，保有量将超350万辆。
未来最大的增量，不只是快递末端，还包括即时零售、夜间补货、医药冷链和工业园区运输。
但政策放开不等于利润自然出现。
以同属L4物流赛道的主线科技为参照，其港股招股书显示，2023年至2025年收入分别为1.34亿元、2.54亿元、3.45亿元，同期分别亏损2.13亿元、1.87亿元、1.71亿元。
样本虽然偏向自动驾驶卡车，却说明了行业共同难题：交付增长可以很快，研发、运维和市场扩张同样烧钱。
截至目前，新石器尚未正式递交招股书，其收入结构、客户集中度、车辆资产归属以及真实亏损水平无法验证。而这些数据，也将决定百亿元融资究竟换来了商业壁垒，还是更重的资本开支。
本轮融资后，新石器将资金投向全球服务网络和端到端模型训练，方向并不意外。中东牌照、欧洲道路测试以及亚洲市场落地，为其打开了海外增量。但每进入一个国家，都要重新处理法规、保险、售后和本地化运营。
无人配送已经从故事走进街道。下一场较量不会只看谁融得多、车最多，而要看谁能把每辆车跑得更久、每公里成本压得更低，并把庞大的运营网络变成可持续现金流。
三万辆之后，新石器真正要交出的，是一张经得起市场检验的财务答卷。
本文来自微信公众号“洞察IPO”（ID：dongcha-ipo），作者：杨立成，36氪经授权发布。
